智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，維持博騰股份(300363.SZ)“買入”評級，本次訂單將為公司經營業績帶來較大彈性，上調2021-23年EPS為0.86/1.40/1.68元/股(原0.85/1.15/1.49元/股)，對應PE為115.79/71.28/59.63。
事件：公司於11月30日公告收到美國某大型製藥公司新一批小分子創新藥相關CDMO服務《採購訂單》，過去連續十二個月內累計合同金額為2.17億美元，訂單交付時間為2021年至2022年。該客户2020年為公司貢獻營業收入10,346萬元，佔當年營業收入比例4.99%。
天風證券主要觀點如下：
大訂單催化業績高增長，小分子CDMO服務實力彰顯
本次訂單金額為2.17億美元，該行預計大部分訂單將在2022年交付，將顯著催化公司短期業績增長。公司作為國內最早上市的CXO公司之一，具有較強的創新藥中間體/原料藥CDMO服務能力，此次公告的大額訂單充分彰顯國際大客户對公司服務能力的認可，將進一步助力公司後續優質訂單的獲得。
項目漏斗結構穩定，產能釋放節奏加快
公司產能加速釋放，2021年6月擴充的長壽109車間產能利用率逐月提升至68%，收購湖北宇陽藥業(580m³)總產能擴大至2000m³，為公司訂單提供充足產能支持。公司原料藥CDMO板塊“漏斗型”管線結構趨於穩定，2021年前三季度共服務項目315個(+30%)，其中臨牀II期及以前項目213個(+54%)，臨牀III期項目36個(+50%)，新藥申請及上市階段項目95個(+19%)。
CGT CDMO訂單陸續交付，看好未來成長空間
公司基因細胞治療CDMO板塊持續擴充人才隊伍與產能規模，於2021年11月任命王泱洲博士為首席執行官，截至2021年Q3員工人數擴至236人，蘇州桑田島實驗室預計於2021年11月投入使用。隨着CGTCDMO板塊訂單順利交付與產能規模提升，公司的服務能力逐步獲得更多客户認可，2021年9月與博生吉、港藥溶瘤、南京卡提等5家客户在慢病毒、溶瘤細菌、CAR-T、AAV載體等多個領域簽署戰略合作。
業務能力加速佈局，實現“API+製劑”一體化服務
公司智能化製劑外包服務基地(一期)於2021年11月封頂，公司將加快推進設備調試、驗證、試生產等步驟，搭建制劑CDMO從研發、臨牀到商業化的綜合性服務平台，持續完善一站式“API+製劑”CDMO服務。截至2021年Q3公司製劑CDMO團隊規模達143人，其中研發人員75人，快速擴充的人才團隊也將為公司製劑業務發展奠定堅實基礎。
風險提示：創新藥研發進度及終端市場需求波動風險;可能存在部分訂單無法全部履行的風險;新業務投資風險;環保安全風險等。