市場上現金氾濫！美聯儲逆回購工具使用量持續攀升 10月底或接近1.5萬億美元

FX168財經報社(香港)訊 隨着市場上的現金氾濫，美聯儲逆回購工具使用量持續攀升，有投行預計這一工具的使用規模可能會達到1.5萬億美元。

儘管貨幣市場基金紛紛湧向美聯儲隔夜逆回購協議(RRP)的收益率工具，美國大型銀行正利用該計劃剝離不需要的存款。

美國銀行策略師Mark Cabana表示，銀行正成為美聯儲RRP工具需求的主要驅動力。到10月底，RRP工具的使用規模可能接近1.5萬億美元。

過去一個月成交量激增，6月30日達到創紀錄的9,920億美元，因為逆回購工具是吸收過剩現金的最後選擇，特別是在短期融資利率徘徊在零附近的情況下。

自美聯儲6月初將RRP利率從0%上調至0.05%以來，由於大量現金繼續淹沒美元融資市場，市場對RRP的需求激增。

正回購和逆回購是美聯儲公開市場操作的兩種手段，通過與交易對手方的協議直接投放或收回基礎貨幣。美聯儲通過正回購釋放流動性、逆回購回收流動性。隔夜逆回購是流動性過剩時期的市場資金庇護所，隔夜逆回購利率充當美聯儲利率走廊下限。隔夜逆回購需求和接收量激增，正是疫情後無限量QE買債和財政刺激導致的市場流動性過剩體現。

美聯儲的資產負債表由於其持續的資產購買而持續膨脹，同時財政部一般賬户的收縮將現金返還給系統。這進而迫使銀行吸收更多現金，在大流行時期對準備金和美國國債的監管豁免於3月底到期後增加存款。

“美聯儲資產負債表增長的一個非常顯著的特徵是，私人銀行不願吸收持續增長的準備金和存款，”Cabana在給客户的報告中寫道。“從美國大型商業銀行的角度來看，隔夜RRP的功能是吸收系統中銀行不想要的過剩現金。”

摩根大通(JPMorgan Chase)首席財務官Jeremy Barnum在公佈第二季度收益時表示，槓桿現在是銀行的“約束”，並承認“RRP在存款增長方面有一點幫助，這在管理公司的補充槓桿率方面起到作用”。

不需要的銀行存款已部分轉移到貨幣市場基金，這些貨幣市場基金隨後將現金投資於美聯儲的RRP，收益率為0.05%。

Cabana表示，貨幣市場基金的總資產——自3月中旬以來增長了約1250億美元，這段時間內，美聯儲工具的使用量開始攀升——並不能解釋該工具的全部增長。

RRP的增加很大程度上是由於貨幣市場持有量的變化，在貨幣市場中，基金清算了國債，並將收益分配給了美聯儲的操作。

美國銀行預計，隨着美聯儲繼續進行資產購買，美國財政部的現金餘額“在曠日持久的債務上限僵局中”繼續減少，RRP需求將在未來幾個月上升。

美國財政部長耶倫(Janet Yellen)此前在參議院聽證會前表示，除非國會採取行動避免可能出現的“災難性”違約，否則財政部可能最早在8月就用盡各種緊急措施避免突破債務上限。

該工具餘額的大幅增加也可能表明，大型貨幣市場基金正在最大限度地利用它們的資金，這就要求政策制定者提高每個交易對手的800億美元限額。