更可怕的是，在通脹高企、衰退信號顯現的大背景下，俄烏危機可能會是壓死美國經濟的最後一根稻草……
俄烏緊張局勢持續攪動市場。週一午後，WTI原油期貨、布倫特原油期貨短線下挫1美元，回吐日內全部漲幅。
股市方面，歐股跌幅擴大，意大利富時MIB指數跌3%，西班牙IBEX35指數跌2.7%，德國DAX指數跌2.71%，歐洲斯托克50指數跌2.69%。
上週五，美國政府聲稱俄羅斯可能隨時入侵烏克蘭，這引發了避險情緒的急速升温，黃金、原油、股市市場迅速反應。
週末，俄烏緊張局勢並沒有降温，在普京與拜登的緊急通話中，雙方似乎仍然各執一詞。拜登表示，美國致力於以外交手段結束烏克蘭危機，但“同樣會準備好應對其他情形”。俄羅斯方面則稱，美國和北約沒有考慮俄羅斯主要的安全關切，且在其安全訴求的關鍵要素上沒有得到“實質性的答覆”。
外媒預計，考慮到拜登和普京之間的電話並未取得任何突破，再加上美國方面警告俄羅斯最早可能在本週襲擊烏克蘭，本週將會是美俄在烏克蘭問題上對峙最為緊張的一週。這種不確定性正在對已經因通脹和美聯儲加息而混亂的市場造成又一次打擊。
避險黃金vs風險資產
上週五市場的表現似乎已經表明，俄烏危機的進一步升級將會促使金價上漲。儘管美聯儲加息預期高企，黃金在避險情緒的推動下仍強勢站上了1850美元關口。
ABC Bullion全球總經理Nicholas Frappell表示，避險情緒和實際收益率下降應該會幫助黃金，但美元上漲可能會阻礙進一步上漲。不過，原油價格上漲可能會加劇市場對通脹和增長的擔憂，這可能會進一步提振黃金。
OANDA 高級市場分析師Edward Moya則認為，如果發生軍隊調動，黃金可能會反彈至1900美元以上。
而對於風險資產——美國股市而言，局勢升級帶來的不確定性無疑會使市場波動加劇，這可能會在短期內對美股帶來一定的壓力，但也有分析師指出，美國股市往往相對較快地克服地緣政治衝擊。
LPL Financial的首席市場策略師Ryan Detrick曾在一份報告中指出，回顧二戰以來的重大地緣政治事件，股市沒有受到太大的影響，任何回調都很快得到反彈。肯尼迪遇刺事件就是最好的例子之一，在那接下來的6個月裏，美股迎來了歷史上最強勁、波動最小的時期之一。
Ned Davis Research也做過類似的研究，分析了2001年911襲擊前60年裏最嚴重的28次政治或經濟危機，發現在其中的19次裏，道指在接下來的6個月都錄得上漲。因此分析師Mark Hulbert建議，在這些黑天鵝事件之後，不要屈服於立即拋售的衝動，不然最終將會發現自己是在低點賣了出去；相比之下，更好的做法可能是不採取任何行動。
油價三位數沒跑？恐慌效應並不長久，重點還得看供應
部分市場人士認為，如果俄羅斯入侵烏克蘭，預計能源價格將飆升，可能使原油價格自2014年以來首次超過每桶100美元的門檻。Price Futures Group市場分析師Phil Flynn表示，如果俄羅斯和烏克蘭之間爆發戰爭，幾乎可以保證100美元/桶的油價。Flynn稱：
“油價可能會猛烈飆升後下跌，100美元的油價更有可能是因為多年來未曾見過的庫存緊張局面。此前IEA月報曾警告原油市場將進一步收緊，這使得任何潛在的供應中斷都將加劇這一局面。”
WTI原油期貨的波動性上週五上漲了53%
此前資深戰略家David Roche也曾表示，如果俄羅斯入侵烏克蘭並引發西方制裁，阻礙俄羅斯使用外匯機制或禁止俄羅斯出口石油、天然氣或煤炭等商品，油價將達到120美元/桶。
不過，在晨星看來，俄羅斯入侵烏克蘭可能會以多種方式嚴重擾亂全球石油供應，但可能性不大。該機構的分析師Dave Meats和Allen Good指出，原因有三：
1、高油價使美國和歐洲難以接受制裁俄羅斯原油出口的後果。考慮到能源出口佔俄羅斯所有出口的60%和該國GDP的30%，對俄羅斯進行伊朗式的制裁似乎是一種強大的威懾，但問題是目前美國和歐洲的石油和天然氣價格已經太高了，嚴重到足以傷害俄羅斯的石油制裁也會在歐美造成經濟困境。因此他們認為，雖然美國可能會採取某種性質的制裁，但預計會避開俄羅斯的原油出口。
2、自行選擇限制原油出口對俄羅斯來説太痛苦了。雖然俄羅斯可以效仿沙特等中東國家在1973年時實施的禁運，但考慮到俄羅斯對石油和天然氣收入的依賴，這對俄羅斯來説會是一個巨大的犧牲。
3、處於風險中的管道基礎設施只是俄羅斯供應的一小部分。俄羅斯預計到2022年的產量將達到1040萬桶/日，約佔全球供應量的10%，但其大部分產量是在俄羅斯東南部，離烏克蘭很遠，因此軍事行動不太可能對生產造成重大影響。主要問題是在於俄羅斯一些原油出口路線會經過烏克蘭和黑海，其中流量約為140萬桶/日的Druzhba管道或面臨中斷風險。不過，這一管道的北段經過白俄羅斯，繞過了烏克蘭，而受影響的南段運輸量相對較小，因此影響不大。
總的來説，烏克蘭的緊張局勢會提高風險溢價，並促使油價上漲，但在原油供應受到實際影響之前，這只是短暫的。只要供應不受到影響，這樣的價格就不會持續。
經濟衰退的預兆來了，美聯儲會怎麼辦？
有機構指出，從週期維度來看，俄烏衝突與油價飆升可能成為美國衰退的預兆。目前美國經濟已經呈現“失業率加速下行+通脹加速上行”的晚週期特性，而石油危機會成為“壓死駱駝的最後一根稻草”。
根據Bloomberg Economics模型，如果原油價格從2021年底的70美元左右升至本月末的100美元，美國和歐洲下半年的通脹率將上升約0.5個百分點。德意志銀行全球經濟研究主管Peter Hooper表示：
“石油危機加劇了現在更廣泛的通脹問題。因此，全球經濟增長很有可能大幅放緩。”
目前，美債收益率曲線正開始趨平，這向來是經濟衰退的一個重要指標。而持續高企的通脹將加劇這一問題，德意志銀行策略師Jim Reid日前表示：
“隨着美國CPI數據的飆升，美國國債收益率倒掛的風險越來越大，經濟衰退已更早開始進入倒計時。”
高通(164.64, -9.43, -5.42%)脹伴隨經濟衰退的風險，美聯儲會選擇加息還是繼續寬鬆促使經濟增長呢？Infrastructure Capital Management首席投資官Jay Hatfield認為，衝突的升級可能會使美聯儲比市場目前認為的更加鴿派，因為經濟前景的不確定性將會增加。
但如果油價繼續飆升，美聯儲可能會繼續維持緊縮步伐。Comerica Bank的首席經濟學家Bill Adams表示：
“通過推高能源價格，俄羅斯的入侵可能會加劇通脹，並向美聯儲施加更多的加息壓力。從美聯儲的角度來看，俄羅斯入侵和能源價格上漲的通脹影響可能會超過此衝擊對全球增長的負面影響。”
來源：金十數據