智通財經APP獲悉，國泰君安家電團隊近日發佈研究報告認為，12月排產數據進一步驗證Q4空調內銷逐步改善，同時出口在海外需求回落情況下規模依舊保持穩定，預計全年內外銷同比皆有增長，疊加漲價影響，空調業務將帶動白電企業收入端改善。
研報稱，產業在線發佈12月家用空調排產數據，空調12月整體排產1267萬台，其中內銷排產618萬台，同比去年實績+1.86%，出口排產649萬台，同比去年實績+18.16%。10月渠道庫存為2447萬台，環比+2萬台。
內銷排產延續改善趨勢，出口維持穩定增長：從生產計劃來看，空調內銷需求延續弱改善趨勢，而出口依舊維持較高增長我們認為主要是由於海外渠道補庫存需要。
渠道庫存同比明顯降低，工業庫存大幅提升：10月工業庫存1852萬台，同比+160萬台，環比+106萬台，渠道庫存2447萬台，同比-444萬台，環比+2萬台。渠道改革進程下，渠道庫存去化明顯，短期有所波動，但長期下降趨勢明確，同時考慮到各家企業的改革推進是漸進式的，並不會造成渠道庫存的斷崖式下降，因此我們認為11、12月渠道端主動去庫存對企業內銷出貨的壓制作用較小。
國泰君安家電團隊認為，預計全年空調內外銷量將實現同比增長：結合1-10月實際出貨情況加上11、12月排產數據，同時考慮實際出貨與渠道庫存的變化影響，我們預計全年空調內銷規模在8500萬台左右，同比+5~6%，出口規模在6800萬台左右，同比+10~14%。
投資建議：12月排產數據進一步驗證Q4空調內銷逐步改善，同時出口在海外需求回落情況下規模依舊保持穩定，預計全年內外銷同比皆有增長，疊加漲價影響，空調業務將帶動白電企業收入端改善。