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半數持股被質押,還欲斥資近10億低價參與定增,貝達藥業實控人遭深交所問詢

由 終廷花 發佈於 財經

本文來源:時代週報 作者:韓利明

表面“輸血”,實為“套利”?深交所一紙問詢函引起市場對貝達藥業(300558.SZ)實控人低價參與定增的關注。

12月8日晚,深交所向貝達藥業下發審核問詢函,要求補充説明丁列明認購金額區間下限及認購資金來源、創新藥基地項目相關產品空間及競爭優勢、醫保談判等醫療改革政策對經營業績影響等事項。

在此之前,貝達藥業曾在12月1日發佈定增申報稿,擬向公司實控人丁列明發行股份並募資不超過10億元,所募資金主要用於創新藥產業化基地項目及補充流動資金。同日,貝達藥業稱該申請已獲深交所受理。

丁列明如何“騰挪”10億元現金參與此次“地板價”定增項目,備受市場關注。據公告,本次定增發行價為38.51元/股,為貝達藥業2019年6月20日以來的最低價,截至2022年12月9日,貝達藥業的股價為49.99元。此外,丁列明所持貝達藥業的過半股份處於質押狀態。

同樣受關注的還有貝達藥業的業績。貝達藥業成立於2003年,以自主知識產權創新藥物研究與開發為核心,2016年登陸資本市場。埃克替尼作為拳頭產品,為公司主要營收及利潤來源。

目前,埃克替尼面臨專利保護到期和集採常態化,貝達藥業的下一個盈利點在哪?

擬低價定增 8天浮盈近3億

根據定增申報稿,貝達藥業擬向公司實控人丁列明發行不超過2596.73萬股,募集資金不超過10億元,其中7億元用於貝達藥業(嵊州)創新藥產業化基地項目建設,3億元用於補充流動資金。

“以截至2022年9月30日總股本計算,本次發行後,丁列明將合計控制公司27.47%股份。”申報稿顯示,“公司實控人以現金認購本次向特定對象發行的股份,鞏固公司控制權,提升市場信心。”

截至11月27日,丁列明直接持有貝達藥業0.19%股份,通過凱銘投資、貝成投資間接控制貝達藥業22.75%股份,合計控制公司22.95%股份。

除貝達藥業,丁列明還對外投資18家企業,其中持股比例達30%及以上的有10家。這10家公司中,除杭州瑞普基因科技有限公司為實體企業,經營範圍包括基因技術、基因診療、貨物及技術進出口等,其餘9家均為投資及諮詢管理類企業。

丁列明對外投資企業的業績情況,暫無從得知。但9家投資及諮詢管理類企業中,凱銘投資、貝成投資分別持有貝達藥業19.22%、3.52%股份。

截至2022年9月30日,凱銘投資持有貝達藥業8006.4萬股,已質押5100.35萬股,質押股數佔其持股總數的63.7%,佔貝達藥業總股本12.24%。經時代週報記者初步計算,丁列明直接及間接持有貝達藥業股權的整體質押率為53.37%。

有投資者在互動平台上表示擔心,“丁列明是否繼續通過質押剩餘股權籌集資金?”因在質押期內股價存在波動可能,使質押的股份價值發生變化,不排除出現強制平倉的風險,進而對公司的控制權產生影響。

今年9月初,貝達藥業在投資者互動平台表示,公司控股股東擁有充分的資產和資金償付能力,目前質押總體風險可控。

12月9日,貝達藥業相關負責人向時代週報記者解釋,“我們會嚴格按照法規執行,確保實控人的地位不受威脅。”

此外,38.51元/股的定增發行價引發市場質疑。該價格為貝達藥業2019年6月20日以來的最低價,公司股價在2020年7月一度漲至160.66元/股。截至12月9日,貝達藥業收報49.99元/股,較定增發行價高29.81%。

可供對比的是,2020年,貝達藥業以98.83元/股的發行價,向14名特定對象發行股票1013.86萬股,募資10.02億元。本次定增發行價較98.83元/股的價格跌去61%。

假設增發成功,即便以12月9日收盤價計算,自12月1日公告申報稿至今,丁列明在8天內浮盈近3億元。

產品專利快到期 下一個盈利點在哪?

此次定增項目中,貝達藥業擬投入7億元用於(嵊州)創新藥產業化基地,總投資金額為9.8億元,建設期3年。達產後,貝達藥業將達到包括鹽酸埃克替尼等在內的年產超40噸創新原料藥的生產能力。

埃克替尼是貝達藥業的拳頭產品,2011年作為1.1類新藥獲批上市銷售,用於非小細胞肺癌(NSCLC)二/三線的治療,填補了我國小分子靶向抗癌藥物的空白。該產品連續多年收入破10億元,累計銷售超百億。

埃克替尼為貝達藥業的收入及利潤帶來快速增長,併成為公司收入及利潤的主要來源。2019年至2022年9月30日,埃克替尼銷售收入佔各期主營業務收入的比例分別為100.00%、99.39%、93.19%和75.39%。

依賴大單品,2019年至2021年期間,貝達藥業的業績持續增長。期間營業收入分別為15.54億元、18.7億元、22.46億元;歸母淨利潤分別為2.31億元、6.06億元、3.83億元。2020年歸母淨利潤波動幅度較大,主要為處置資產產生2.9億元的投資淨收益。

截至2022年9月30日,貝達藥業的業績出現下滑,營業收入16.63億元,同比下降3.58%;歸母淨利潤1.03億元,同比下降70.36%。貝達藥業表示業績下滑主因包括埃克替尼新進醫保目錄、實施限制性股票激勵計劃、增加研發投入等。

2021年12月,埃克替尼術後輔助治療適應症新進國家醫保目錄,談判後終端價格由 1345.05元/盒降到835.80元/盒,該產品收入和毛利下滑。此外,埃克替尼片化合物專利將於2023年3月27日到期,意味着在專利到期後,其他廠家可以使用該化合物結構。

在此背景下,貝達藥業加速研發新品上市。2020年及2021年11月,恩沙替尼、貝伐珠單抗先後獲批上市。恩沙替尼是首個國產ALK抑制劑,也是尚未納入醫保的第二代ALK抑制劑,不僅面臨諾華(NVS.NYSE)、羅氏(RHHBY.PINK)、武田(TAK.NYSE)等跨國藥企的競爭,還面臨輝瑞(PFE.NYSE)旗下第三代ALK抑制劑的“降維打擊”。

而貝伐珠單抗由羅氏原研,商品名“安維汀”,目前是抗血管內皮生長因子(VEGF)單克隆抗體中最暢銷的藥物之一。截至2022年9月底,我國已有9款貝伐珠單抗生物類似藥進入市場,市場競爭激烈。

據2022年半年報,報告期內,埃克替尼銷量同比增長37.40%,恩沙替尼銷量同比增長1495.29%,貝伐珠單抗快速實現商業化。

埃克替尼專利保護到期疊加進入醫保目錄,貝達藥業能否保住其市場地位?或是開拓恩沙替尼、貝伐珠單抗形成第二增長曲線,仍有待驗證。