近期部分面板公司發佈2021年一季度業績預告，24家公司中業績預增公司19家，預喜率為79.19％。
業績頻頻預喜，行業景氣度攀升
“宅經濟”下面板需求端迅速回暖，同時，部分海外產能逐漸退出，行業供需格局大幅改善，面板價格自2020年6月觸底回升，面板廠商盈利能力大幅修復：2020年面板板塊整體營業收入為3,892.47億元，同比增長25.5％；整體歸母淨利潤為100.72億元，同比增長458.9％。2021Q1業績預報頻頻預喜，繼續超出市場預期：我們統計的24家面板公司中，2021Q1業績增長/預增19家，預喜率為79.17％。考慮到2020Q1行業受到新冠疫情的衝擊，業績基數較低，我們對比了2021Q1與2019Q1的業績情況：24家公司中業績增長/預增16家，預喜率為66.67％。
供需仍趨緊疊加原材料緊缺，漲價行情仍將延續
海外疫情仍存不確定性，新一輪的財政刺激政策及居家辦公舉措下，筆電需求有望維持旺盛；東京奧運會等大型體育賽事有望催化大尺寸電視的需求；行業新增產能較為有限，供需格局仍然趨緊。玻璃基板、偏光片、驅動IC等原材料供應緊張紛紛漲價，預計上游材料漲價將延長LCD的漲價週期，本輪LCD漲價行情有望持續至2021Q3。中長期來看，市場新增產線意願較低，預計未來三年行業供需將處於平衡線以下，LCD價格有望維持在較為合理的區間，LCD製造業務的平均淨利率有望維持在10％左右。
行業集中度加速提升，中國製造掌握話語權
在政策、資金的支持下，我國已成為全球最大的LCD供應市場。2020年京東方收購中電熊貓南京G8.5代線與武漢G8.6代線；同年TCL科技收購蘇州三星顯示股權，液晶面板市場進一步整合。2021年京東方控股子公司武漢京東方擬以自籌資金37.75億元在現有廠房內進行產能擴充，計劃將第10.5代線產能由155K/月提升至180K/月；TCL科技擬定增不超過120億元，投資建設8.6代線，設計產能為180K/月。我們認為，我國液晶面板製造廠商積極整合併購擴張產能，行業集中度將大幅提升，預計未來三到五年，中國LCD產能佔比有望提升至70％以上，中國製造有望掌握LCD行業的話語權。
投資建議
我們認為，LCD漲價行情有望持續至2021Q3，行業估值有望維持在均值水平之上。行業週期性弱化，液晶面板製造商的盈利能力將趨於穩定。我國面板製造廠商積極整合擴張，市場份額將快速提升，有望逐漸掌握市場的話語權，建議關注面板雙雄京東方A（000725）、TCL科技（000100）等。面板產業鏈向中國大陸轉移，上游原材料國產化進程有望加速，材料供應商的發展空間將逐步增大，建議關注三利譜（002876）、杉杉股份（600884）、彩虹股份（600707）等。
風險提示
LCD漲價不及預期，市場競爭格局加劇的風險。
來源：銀河證券