加速拋售德債！債市交易員終於相信歐洲央行“higher for longer”承諾

歐洲央行關於限制性利率政策將在高位維持更長時間，即所謂的higher for longer的信息，終於被債券市場所接受了。

智通財經APP瞭解到，本月，交易員正以自2月份以來最快的速度拋售德國10年期國債(歐洲長期借貸成本的基準)，將收益率推至2011年以來的最高水平。

此舉突顯了歐洲央行政策制定者在不引發經濟衰退的情況下將通脹率恢復到2%所面臨的困境。週一公佈的數據表明，歐洲最大經濟體德國黯淡的企業前景僅略有改善。

法國央行行長Francois Villeroy de Galhau警告了這些風險，稱不要採取可能破壞歐元區微弱增長的措施，同時堅稱，在本月存款利率連續第十次上調至4%後，官員們應將重點放在貨幣政策的“持久性”上。

週一，10年期德國國債收益率攀升至2.80%以上，本月累計上漲30多個基點。與此同時，由於對滯脹的擔憂日益加劇，歐元在兩個多月的時間裏一直陷入螺旋式下跌。歐元兑美元目前徘徊在1.0635附近，接近5月以來的最低水平。

Amundi SA基金經理Isabelle Vic Philippe表示，鑑於央行維持緊縮政策的時間可能比市場目前預期的更長，她正在避免在自己的投資組合中增加過多的利率風險。

“儘管通脹正在減速，但仍處於較高水平，”她表示，“美國已經出現了這種減速趨勢，與此同時，利率也有所上升。”

歐洲交易員的重新定價在一定程度上是因為上週美國公佈的數據顯示，在美聯儲積極的加息行動後，美國經濟仍遠強於許多人的預期。

儘管通脹率進一步向美聯儲2%的目標靠攏，但美國國債收益率在近幾周仍繼續飆升。上週五，10年期美國國債突破4.5%的水平，創下16年來新高。

相比之下，歐洲央行距離實現通脹目標還有一段距離，不過本週即將公佈的數據可能顯示，整體和潛在消費者價格漲幅都將大幅下降。

疲軟的經濟背景可能是通脹回落的一個原因：歐元區20國第二季度的經濟擴張最近被大幅下調，並且，德國在經歷了冬季的衰退後，第三季度預計將再次出現萎縮。

與此同時，歐洲央行行長拉加德仍堅稱，管委會尚未“決定、討論甚至宣佈降息”，因此短期內放鬆貨幣政策的可能性不大。

因此，對市場而言，這樣的言論促成了一個階段性的變化。在緊縮週期的早期階段，長期債券的表現要好於短期債券。但如果歐洲央行認真考慮在更長時間內保持限制性政策，那麼未來持有到期債券的動力將迅速減弱。

這還促使部分策略師開始考慮10年期德國國債收益率上升至3%的可能性。

巴克萊銀行利率策略師Rohan Khanna表示：“看看全球長期債券的交易情況，越來越明顯的是，可能需要宏觀數據出現急劇惡化，才能讓收益率持續好轉。”