龍迅半導體二闖科創板：身披臉書供應鏈“光環”，擬募資逾10億
科創板集成電路板塊有望再添“一軍”。
日前，龍迅半導體(合肥)股份有限公司(以下簡稱“龍迅半導體”)衝刺科創板IPO獲上交所受理，中金公司系公司保薦機構。據悉，該公司此次擬募資約10億元，主要用於高清視頻橋接及處理芯片開發和產業化項目、高速信號傳輸芯片開發和產業化項目、研發中心升級項目以及發展與科技儲備資金。
需要指出的是，這並不是龍迅半導體第一次闖關科創板。早在2020年10月底，該公司就曾申請科創板IPO並獲得受理，保薦機構為華安證券，彼時擬募資3.15億元。但是在問詢環節時，該公司並未對上交所的問詢做任何回應，並於2021年1月撤回發行上市申請，故此被終止IPO審核。
時至今日，龍迅股份再度闖關科創板，募資金額翻了逾3倍的背後，又有什麼新闖關故事呢?
營收、淨利潤邁入快車道，但不乏成長“隱憂”
智通財經APP瞭解到，龍迅半導體的主營業務為高清視頻橋接及處理芯片和高速信號傳輸芯片的研發設計和銷售。其中，公司的高清視頻橋接及處理芯片主要用於多種高清視頻信號的協議轉換與功能處理，高速信號傳輸芯片則主要用於高速信號的傳輸、複製、調整、放大、分配、切換等功能。
據悉，經過長期的技術積累，該公司已開發超過140款的高速混合信號系列芯片產品，目前已進入鴻海科技、視源股份、億聯網絡、臉書、寶利通、思科、佳明等國內外知名企業供應鏈。同時，高通、英特爾、三星、安霸等世界領先的主芯片廠商已將公司產品納入其部分主芯片應用的參考設計平台中。
多款產品在性能、兼容性等方面具備較強國際競爭力的表現，也促使了龍迅半導體營收及淨利潤等核心財務數據邁入快速增長通道。
據招股書數據顯示，2019年至2021年，該公司實現營收分別為1.05億元、1.36億元、2.34億元，後兩年分別同比增長29.52%、72.06%;實現淨利潤分別為3318.55萬元、3533.39萬元、8406.74萬元，後兩年分別同比增長6.47%、137.92%，整體而言營收和淨利潤皆處於快速增長的狀態。
(數據來源：龍迅半導體招股書)
盈利能力方面，龍迅半導體的盈利水平也不算低——據招股書披露，2019年至2021年，公司綜合毛利分別為6479.29萬元、7677.99萬元和15,03.76萬元，綜合毛利率分別為61.97%、56.56%和64.53%，處於較高的盈利水平。
不過，需要注意的是，龍迅半導體核心財務數據增長迅速的背後也隱藏着一些“看不見”的經營風險。
一是，政府補助佔利潤總額的貢獻度較高。據悉，2019年至2021年龍迅股份獲得的政府補助對利潤總額的貢獻分別為1790.06萬元、2522.36萬元和1191.43萬元，其中2019年、2020年公司政府補助佔各期利潤總額的比例分別達到49.93%、67.84%，佔比較大。目前該公司所處行業為政策支持行業，未來一旦公司承擔的政府補助項目減少，或將對該公司的經營業績產生一些不利影響。
二是，存有客户相對集中的風險。報告期內，該公司前五大客户的銷售收入金額分別為5675.46萬元、5918.49萬元和9177.40萬元，佔營業收入的比例分別為54.29%、43.60%和39.21%，客户集中度較高。如果未來公司主要客户的經營、採購戰略產生較大變化，或由於公司產品質量等自身原因流失主要客户，或目前主要客户的經營情況和資信狀況發生重大不利變化，將對公司經營產生不利影響。
此外，由於公司的境外銷售收入佔比較高，龍迅半導體或將還面臨貿易摩擦的風險。據招股書數據顯示，報告期內，其境外銷售收入分別為5266.58萬元、5086.87萬元和1.05億元，佔當期營業收入的比例分別為50.37%、37.47%和44.89%，境外銷售比例較高。基於上述佔比，可以預見的是，未來如果全球貿易摩擦加劇，境外客户可能會採取減少訂單等措施，進而對公司經營產生不利影響。
基於上述種種表現，不難看出，龍迅半導體光鮮亮麗的增長速度背後也不乏一些成長隱憂。
高清視頻芯片市場邁入千億規模，競爭力亟待提升
據瞭解，集成電路行業作為全球信息產業的基礎，是世界電子信息技術創新的基石。依照電路類型，集成電路可分為模擬芯片、數字芯片和數模混合芯片這幾大類。而龍迅半導體旗下的高速視頻橋接及處理芯片、高速信號傳輸芯片產品便屬於典型的數模混合芯片。
其中，龍迅半導體的高清視頻橋接及處理芯片主要是對各種高清視頻信號進行協議轉換及功能處理，使得高清視頻信號經橋接及處理後可以滿足不同設備的使用需求;高速信號傳輸芯片則用於信號的有線傳輸，能實現信號的高速傳輸、複製、調整、放大、分配、切換等功能。
近年來，隨着物聯網、雲計算、人工智能、5G通訊、無人駕駛等數字新興產業的湧現與發展，在下游技術革命及國產替代化的雙重利好下，龍迅半導體所處的細分行業也邁入雙位數增長通道。
高清視頻芯片市場方面，據CINNOResearch統計，2020年全球高清視頻芯片市場規模約1052億元。隨着智能手機、平板電腦、可穿戴設備、安防攝像頭等越來越多的終端設備和場景催生高清視頻芯片的使用需求，這一行業的市場規模也隨之迅速擴大——預計預計2025年全球高清視頻芯片市場規模將達到1897億元，年複合增長率約12.5%。
而國內市場在國產替代化趨勢下，預計2025年中國大陸高清視頻芯片市場規模將達到969億元，2020-2025年複合增長率約15.7%。
(數據來源：龍迅半導體招股書)
高速信號傳輸芯片市場方面，隨着人類社會步入數字時代，終端需求的釋放亦促使了高速信號傳輸芯片市場規模迅速擴大：2020年，全球高速信號傳輸芯片市場規模約34.14億元，預計2025年全球高速信號傳輸芯片市場規模將達63.37億元，2020-2025年複合增長率為13.17%。
其中，國內高速信號傳輸芯片市場規模，受益於車載顯示等下游領域的發展，預計至2025年國內高速信號傳輸芯片市場規模預計將達到15.69億元，2020-2025年複合增長率約15.91%，整體增速高於全球市場。
(數據來源：龍迅半導體招股書)
雖然龍迅半導體所處的細分行業處於迅速放量的狀態，但從競爭格局來看，該公司也面臨競爭力亟待提升的問題。
據CINNO Research統計數據顯示，2020年公司佔全球高清視頻橋接芯片市場4.2%的份額，排名居於第六位。與此同時，2020年該公司佔全球高速信號傳輸芯片市場0.9%的份額，排名居於第八位。
此外，從產品線豐富程度來看，龍迅半導體的產品線相較於國際領先企業仍有待進一步多元化。拿德州儀器為例，該公司作為國際領先的集成電路企業，擁有十多萬種不同類型的芯片產品和上萬個授權專利，涵蓋各大應用領域。而龍迅半導體在面向視頻橋接及處理領域雖已積累了全面的產品線，但在數模混合芯片整體門類中的技術儲備和產品種類上，與國際一流數模混合芯片巨頭企業相比仍存在較大差距。
由此，不難看出，通過募集資金大力加強高清視頻橋接及處理芯片、高速信號傳輸芯片的研發能力，便是龍迅半導體打出的一張切實可行能夠提升競爭力的“牌”。不過，在客户集中度高、貿易摩擦風險等成長隱憂下，這一張“牌”效果如何，我們還需靜待時間的檢驗。