專家解讀巨化股份2022年中報：總體符合預期，後期需重點考慮上游價格和下游需求

封面新聞記者 雷強

日前，巨化股份發佈2022年中期報告全文。報告顯示，2022年上半年，巨化股份實現營收 105.04億元，同比增長28.34%；淨利潤9.65億元，同比增長729.32%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤9.53億元，同比增長816.04%；基本每股收益為0.35元；平均淨資產收益率ROE為6.92%。截止報告期末公司淨資產為142.74億元，與去年同期相比增長4.70%，資產負債率為29.94%。

如何看待巨化股份這一階段的表現？8月27日，對外經濟貿易大學國家對外開放研究院陳建偉分析稱，總體來説中報業績是符合預期的。宏觀經濟波動劇烈，但巨化最近兩三年的營收增長比較穩健，巨化已經度過了比較難受的時刻。

為什麼巨化2022年中報淨利潤同比2021年中報增幅如此巨大？陳建偉解釋為營業總成本的温和增長，從2019年到2022年的中報來看，數量上從2019年的69.23億上升到2022年的95.63億元，營收穩健增長，營業總成本沒有增長那麼快，一進一出，利潤就出來了。此外，2021年上半年，巨化淨利潤基數低，如果説今年表現好一點，淨利潤就有一個明顯的增幅。

談及巨化的生產運營成本彈性大不大，陳建偉指出，化工企業每年的產量大致是穩定增長的，也不可能輕易停工，所以盈利的擴大，就是來自於產品價格的上漲。報告顯示，2022年上半年增利的主要因素是產品價格上漲，包括基礎基礎化工品，氟製冷劑，含蓄氟聚合物等產品的價格上漲。報告也説明，2022年上半年減利的因素主要是產品的銷售成本上升，銷售成本上升主要是原材料價格上升，電價上漲，蒸汽價格上漲等這個方面的原因。“所以巨化的生產端的成本，主要還是來自於原材料的價格的上漲，內部的價格，基本上巨化內部的生產環節的控制已經比較穩定了。”

至於巨化的現金流是否健康？陳建偉指出，現金流對於一個上市公司來説是非常重要，尤其是具有一定傳統週期屬性的化工企業，更是注意現金流的健康性。從巨化中報表現來看，經營活動產生的現金流為12個億，同比去年上升，投資活動的支付的現金增加了，本期新增的借款也增加了，所以巨化現金流還是可以的。

對於有研究機構給出的巨化2022年到2024年規模淨利潤預測分別是15.2億、19.43億、26.46個億，對應的EPS（每股收益）分別為0.56元，0.72元和0.98元，當前市值對應的PE（市盈率）為29倍，23倍和17倍。陳建偉説到，“預測到2014年，對巨化前景還是看好的，但這個預測裏面沒有考慮到上游怎麼漲價，下游的需求究竟會放大到多少，只能説謹慎樂觀吧。”

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