從眾心理是很多投資者都難以避免的，大家很容易就去隨波主流，跟着大家一起投資，因為這樣即便賠了也是大家一起。這也是徐治彪所説的“羊羣效應”，羊只會跟着領頭的跑，但並不知道將會跑到哪裏去。但是投資是最需要判斷力的工作，徐治彪認為在做投資決策之前，應該從宏觀、中觀、微觀三個層面分析經濟、行業、企業。
作為80後新生代基金經理，徐治彪本科就讀於華中科技大學的同濟醫學院，後來考入上海財大會計學院讀研，算是一位跨界複合型人才。“研究公司之前，我們應該先研究自己”，這既是投資大師羅伊·紐伯格在近百歲高齡總結的經驗，也是徐治彪最喜歡的投資箴言之一。對於普通投資者來説更是如此，在一頭扎入股市之前，瞭解自己的性格、明白什麼是自己感興趣的行業尤為重要。
在認清自己、規避了從眾心理之後，我們應該通過什麼來客觀地判斷宏觀經濟和股市的“牛熊”？中國的消費因何成為徐治彪長期看好的行業？一個公司的核心競爭力應該體現在什麼地方？跟隨本期擒牛記揭開徐治彪選股的三大標準。
宏、中、微觀層層選股！人口紅利助力消費增長
九月初時，市場上面有些聲音罕見唱空消費行業，從而引發了市場的激烈討論、多方博弈。對此，徐治彪認為，大消費行業是長期向好的方向，消費是中國經濟的核心增長引擎。中國經濟的增長，70％是靠消費拉動，30％靠投資拉動。中國消費行業的優勢追根溯源就是中國的人口紅利，人口優勢對應消費增長的優勢。
泛消費領域的醬油、白酒、藥店等，都是高穩定成長、高ROE、高現金流的行業，這是中國的絕對優勢。另外，2017年以後整個市場最大的增量資金就是外資，外資比較看好的、優先買入的，也是泛消費領域的中國優勢行業。
“金九銀十”的行情並不像大家期望的那樣走出來，不過徐治彪表示，近期的市場調整其實帶來一些投資上的機會，對於新基金的建倉也是比較有利的。
參照徐治彪近些年的持倉可以發現，他的投資標的主要集中在醫藥和消費。對此，徐治彪也有自己的選股三大標準：大行業、趨勢不往下、龍頭企業。
首先就是行業要大。巴菲特説需要長坡厚雪，否則滾不出大雪球。因為有些海外的資本市場走在了中國前面，所以研究行業的“天花板”就可以參考國外。國外這個賽道能不能產生大市值，對是否去佈局投資是有參考意義的，比如藥店、骨科這些國外都是大賽道。跟人口基數有絕對關係的行業，理論上來説就特別適合中國，也就是可以產生很大的市值公司。
其次，行業趨勢不要往下走，順水行舟才可以越走越快。比如地產、汽車行業，儘管行業很大，但是趨勢不好，在這些領域去找機會就難。回到醫藥行業，徐治彪跟大部分人看醫藥行業不一樣。他會盡量避開受政策影響大的醫藥，買入政策影響小、行業空間大、趨勢向好的行業，這也是中觀的思維。中觀上來説，深入研究可以判斷行業趨勢，中觀研究可以大概率判斷清楚這個行業空間大不大，未來的行業趨勢又會怎麼樣。在具體的投資過程中，傾向於選擇那些行業發展空間大，競爭優勢明顯的細分行業龍頭。任何一個行業，都會經歷從野蠻性階段發展到規範化，而在規範化的過程中，其實更多真正有競爭力的企業將會受益，頭部大企業會搶佔一些中小企業的份額，同時獲得行業中的大部分利潤。
最後，在宏觀、中觀分析後，就是微觀層面，也就是公司層面。找到大格局的公司，伴隨企業一起成長是投資的意義。關於一個公司的核心競爭力到底是什麼一直爭論不休，有人説產品好，有人説渠道強，但是徐治彪認為歸結到一點就是公司的團隊，尤其是靈魂人物的格局。這個格局體現在諸多方面，比如有沒有足夠的格局胸懷容納優秀的職業經理人、有沒有好的激勵制度、民營企業的創一代有沒有格局不傳給家族內的而是找最優秀的人才來傳承。
PPI判斷行業 流動性決定牛熊
在宏觀經濟復甦、經濟基本面向上的背景下，徐治彪也佈局了水泥、建材等經濟強相關的行業。從客觀數據來看，今年2月往明年看一路向上。GDP預計三季度6％、四季度7％，明年一二季度預計雙位數增長。與此同時，財政政策繼續發力，西部大開發重啓，PPI三個月環比正增長。那麼在這個時間點，經濟強相關行業中挑選一些估值較合理的品種，然後去配置或為不錯的選擇。
一提到宏觀經濟，大家總會不由自主的想到股市，這也許已經形成了一種條件反射。宏觀經濟有上有下，股市也有牛熊輪迴。徐治彪表示，從宏觀上來説，PPI判斷行業，流動性判斷牛熊。都説“股市是經濟的晴雨表”，經濟的景氣與否也會直接折射到股市上面。宏觀經濟的核心關注點在於PPI和流動性。徐治彪説：“PPI可以幫助我們判斷，什麼行業未來的發展情況比較好。而流動性則是股市牛熊判斷的核心指標。”這些落實到具體來説，在PPI上行期，上游和金融業大概率會更有價值；反之，在PPI下行期，消費和科技一般會更有優勢。在流動性寬鬆期，市場估值會出現一個整體抬升的過程，成長股會更佔優勢；而在流動性收緊的時期，市場整體機會比較少，大市值公司會更佔優勢。
説了在宏觀上如何分析股市和經濟，那麼落實的具體的行業把握上面，除了穿越週期的大消費行業，徐治彪也列出來一些下半年相對看好的順週期行業，比如保險、銀行、金融和房地產後週期、家電等等。長期來看，醫藥、食品飲料、新能源汽車、光伏、電子、家電、保險、銀行等都是徐治彪會一直保持關注的行業。
規避“羊羣效應” 投資前先研究自己
作為投資者，大家都明白價值投資和長期投資的道理，但是在實際操作中卻是“知易行難”。在大漲中忽略常識、大跌中懷疑自我是每一位投資者或多或少都會經歷的。徐治彪可能也會感同身受，但是他分享了羅伊紐伯格的三句話給投資者。
羅伊紐伯格，美國共同基金管理教父，做了68年投資的他在93歲的時候，説了三句話。第一個，真正危險的市場不是熊市。第二個，對你投資收益貢獻最大的，往往是你的目光長遠。第三個，研究公司之前你要研究自己。
第一個，真正危險的市場不是熊市。就像前段時間説，散户虧錢都是牛市，熊市是不會虧啥錢，因為熊市不會拿錢衝進去的。真正危險的市場不是熊市，是羊市。羊市是什麼特點呢？羊的特點就是跟着前面跑，因為它沒有辨別能力。羊羣效應對應到股市就是追漲殺跌，這是非常危險的。今年如果在三月份全倉半導體，現在收益不會太好看；7月份追漲疫苗，又會虧。
第二個，對你投資收益貢獻最大的，往往是你的目光長遠。投資的方法論、分析長週期這個行業怎麼樣、理解這個公司怎麼樣，這些都是可以通過深入的研究調研、跟產業人談話大概率能判斷出來的。比如説新能源汽車未來長週期怎麼樣，醫藥新的領域未來怎麼樣，這個公司在行業競爭格局怎麼樣。不要過於關注短期的東西，慢即是快，盈虧同源。
慢即是快，就是眼光放長遠，以慢的思維去選股，往往其實你會發現，就是反而賺得更多。因為你不光是賺業績的錢，你還賺估值的錢。所謂盈虧同源，更好理解，你喜歡搞短期的東西，你可能確實一開始賺了，但發現很快就虧回去了，而且你虧得還很慘。
第三個，研究公司之前你要研究自己，你的性格是什麼，你的能力圈是什麼，賺合適自己的錢。人在做自己喜歡的事情時所帶有的動力是可以有事半功倍的效果的。找到自己熱愛、感興趣的行業去研究也是一樣的，因為這些是你感興趣的，所以即便是在生活中偶然遇到一些不起眼但和你投資有相關性的東西時，你也會非常敏感的感知到。
（風險提示：市場觀點將隨各因素變化而動態調整，不構成投資者改變投資決策或選擇具體產品的法律依據。基金有風險，投資需謹慎。）