中概股驚現妖股王：聯代科技上市兩日暴漲20倍後，估值猝然腰斬

導讀：從財務數據來看，UTME.US是一家依然掙扎於生存線上的企業，無論是主營業務的核心盈利能力，或是現金流等公司運營指標等均存在風險。

來源：21Tech(News-21)，部分資料來自QQ音樂新聞·稜鏡

作者：楊清清

編輯：張偉賢、劉雪瑩

美國中概股驚現妖股王。

4月7日，聯代科技（UTME.Nasdaq）登陸美股，發行價4美元。現場競價環節後，聯代科技開盤跳升285%至11.4美元，此後股價持續走高，盤中多次熔斷，股價一度攀高至46美元，漲幅高達1150%，打破了美股市場21年來的紀錄。當日其收盤價報39美元，漲幅875%。

繼首個交易日後，4月8日聯代科技漲勢延續，第二天以54%的漲幅高開，盤中呈震盪走勢並再度觸發熔斷，漲幅一度達170.95%。最終收盤於82.17美元，和發行價4美元相比已經上漲20倍。

但第三個交易日收盤前遭遇估值腰斬，收跌48.52%。4月9日盤前，聯代科技再跌逾10%。

從股票本身而言，聯代科技可謂典型的小盤股。招股資料顯示，聯代科技此次以4美元價格向公眾公開發行375萬普通股，募資規模1500萬美元，IPO市值約3300萬美元。首日暴漲收盤後，聯代科技總市值3.22億美元，流通市值1.46億美元。

“聯代科技屬於非常非常小盤且籌碼集中的股票，公司短期在無明顯基本面支撐的情況下，被炒作拉高20倍，每日換手率高達188%，”老虎證券投研團隊向21Tech記者表示，“我們認為這樣的股票風險非常大，提醒投資者謹慎參與。”

靠賣口罩扭虧的手機廠

聯代科技是一家手機制造廠商。

根據招股書顯示，聯代科技成立於2008年，主要從事手機、配件及相關消費電子產品的設計、開發、生產、銷售及品牌運營，並提供電子製造服務（EMS），包括原始設備製造商（OEM）和原始設計製造商（ODM）服務，客户包括TCL科技、海爾智家等。

在截至2019年3月31日、2020年3月31日的兩個財年，以及截至2020年9月30日的六個月內，OEM/ODM業務的收入佔公司總收入的85.7%、90.7%和72.0%，可謂聯代科技的核心業務。

除了貼牌代工之外，聯代科技旗下亦擁有兩個獨立品牌：聚焦低端的Do和聚焦中高端的Utime。其大部分產品銷往全球，包括印度、巴西等新興市場以及歐美成熟市場。

在截至2019年3月31日、2020年3月31日的兩個財年，以及截至2020年9月30日的六個月內，這項業務的收入佔比分別為14.3%、10.9%以及2.6%，可以説聯代科技自營品牌的銷售能力正在持續萎縮。

一言以蔽之，聯代科技的產品價格更為低廉，針對低收入用户羣體。

與聯代科技相類似定位的，是同樣聚焦中低端的傳音控股。不過與傳音控股“賺錢到手軟”不同，直到2020年，聯代科技才扭虧為盈。

招股書顯示，截至2020年9月30日的六個月內，聯代科技淨銷售額2623.7萬美元，淨收入102.2萬美元。而截至2020年3月31日的財年內，聯代科技淨銷售額2725.3萬美元，卻錄得淨虧損306.2萬美元。

之所以在2020年能夠實現扭虧為盈，很大程度得益於聯代科技的口罩代理銷售。據其介紹，自2020年3月以來，聯代科技在巴西為現有海外客户臨時分銷口罩。

截至2020年9月30日的六個月內，口罩代銷業務在聯代科技整體收入中佔比高達25.4%，預估毛利率為19%。相較之下，聯代科技主要移動業務設備的毛利率約11%。不得不説，對於聯代科技而言，口罩銷售的收入更加容易，不過其自身已在招股書中明確，並不準備將口罩銷售作為公司的長期業務戰略。

現金流一直是聯代科技的問題，這也是其衝刺美股的動力和原因所在。招股書顯示，截至2020年3月31日的財年內，聯代科技現金及現金等價物僅55.4萬美元，截至2020年9月30日的六個月內，其現金及現金等價物僅11.3萬美元。

總體而言，從財務數據來看，聯代科技是一家依然掙扎於生存線上的企業，無論是主營業務的核心盈利能力，或是現金流等公司運營指標等均存在風險。

警惕“殺豬盤”

就是這樣一個默默無聞、上市市值僅3000多萬美元的聯代科技，卻連續兩日在美股掀起軒然大波。

4月6日上市首日暴漲後，聯代科技引發大量關注。數據顯示，當日聯代科技股價最低11.4美元，最高達46美元，相較發行價4美元上漲幅度超過1100%，當日換手率為47.38%。

“聯代科技市值偏小，感覺就是‘殺豬盤’。”4月7日晚間美股盤前，一位關注聯代科技的人士向21Tech記者評論道。

彼時，聯代科技盤前已經上漲超過20%。開盤後聯代科技迅速走高，一小時內漲幅衝高超170%。此後盤中持續震盪，至收盤漲幅110.69%。

“感覺最近有資金一直在做各種小盤股。”有從業人士告訴21Tech記者，“有能力的最近可以關注這類打新，不過上市後最好不要進入，更不要長期持有，否則很可能會長期套牢。”

老虎證券投研團隊同樣向21Tech記者強調，諸如聯代科技這樣小盤且籌碼集中的“類莊股”，風險極大，投資者最好謹慎參與。

“我們看到無數沒有基本面支撐的股價遭到短期爆炒之後泥沙俱下，最終價值迴歸。”老虎證券投研團隊指出，“我們不希望投資者參與這類風險太高的機會，我們認為投資者應該更多堅持投資於成長與估值共存的長期優質機會。”

果不其然，暴漲兩天後，上是第三天的聯代科技估值便遭腰斬。

聯代科技並非第一個在沒有基本面大幅變動的情況下遭遇股價過山車的中概股。

在美股社區中，有人將聯代科技比作下一個“物農網”。2020年12月15日，總部位於深圳的物農網登陸美股，在上市三天後曾暴漲23倍，其後股價暴跌，但在大約一週之後，股價暴跌六成，如今依然在低位徘徊。

來源：21世紀經濟報道