光大證券：國內外供給擾動加劇 繼續看漲鋁價

智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，近期國內外電解鋁價格上行明顯，截至2月10日，SHFE鋁收盤價升至22390元/噸，月漲幅7.7%;9日，LME鋁價收盤價升至3263美元/噸，月漲幅8.5%，逼近歷史高點3380美元/噸。短期來看，歐洲電力成本高企帶來的鋁企停產疊加國內百色疫情擾動，將持續影響全球電解鋁供給。長期來看，國內的電解鋁產能紅線將限制行業長期供給。在全球低庫存背景下，國內外供給的擾動加劇，將持續推動電解鋁價格上行。持續推薦神火股份(000933.SZ)、南山鋁業(600219.SH)，關注中國鋁業(601600.SH)。

國內：百色疫情影響氧化鋁120萬噸/年、電解鋁42萬噸/年產能。近日廣西百色出現新冠疫情，截至2月10日，百色現有確診186人。據安泰科數據，目前因疫情已經導致德保縣華銀鋁業減產120萬噸/年氧化鋁和廣西吉利百礦電解鋁廠停產42萬噸/年電解鋁。百色是國內氧化鋁電解鋁重要產地，安泰科數據顯示，截至2021年底，百色市氧化鋁產能合計955萬噸/年(佔全國10.5%)，電解鋁產能219.5萬噸/年(佔全國5.2%)。若百色疫情延續緊張，或持續影響氧化鋁、電解鋁生產和運輸。

國外：天然氣價格高企，歐洲停產產能超過80萬噸/年。2021年下半年以來，歐洲天然氣價格大漲導致電力成本飆升，多家鋅、鋁冶煉企業因電力成本過高而關停部分產能。據SMM統計，截至2022年1月底，歐洲停產的電解鋁產能已經超過80萬噸/年，約佔全球電解鋁產能的1%。若天然氣價格持續保持高位，歐洲鋁企或有更進一步的減產。同時，俄羅斯鋁企俄鋁的電解鋁產能超400萬噸/年，約佔全球電解鋁產能6%;若俄羅斯烏克蘭的衝突進一步升級或將引發歐美國家對俄羅斯進行制裁，或對俄鋁供給造成影響。

庫存：國內春節累庫低於預期，海外庫存跌至歷史低位。截至2月10日，全國電解鋁現貨庫存95萬噸，春節期間累庫14萬噸，累庫明顯低於往年同期數據。海外方面，LME鋁庫存已跌至88萬噸，處於歷史低位。

利潤：噸鋁平均利潤恢復至3200元/噸以上。據數據，因前期能源、氧化鋁價格的下跌，截至1月29日當週，電解鋁行業平均毛利已經恢復至3224元/噸。本週國內電解鋁價格加速上漲後，鋁企利潤空間將進一步擴大。

風險提示：電價政策調整風險;鋁價漲幅過高抑制下游需求風險;廢鋁回收增長超預期。

本文來源於光大證券電解鋁行業動態點評，分析師：王招華、方馭濤，智通財經編輯：楊萬林