公募REITs助力交通基礎設施投融資

隨着國內基礎設施公募REITs業務的穩步推進，納入試點範圍的基礎設施項目類型也日漸豐富。根據最新的試點項目申報要求，可參與公募REITs試點的基礎設施項目大致可分為九大類。其中，收費公路型交通基礎設施在公募REITs試點中有着極其重要的地位。

從發行募集規模來看，以收費公路為代表的兩隻交通基礎設施公募REITs合計募集134.74億元，在首批基礎設施公募REITs發行募集總規模中佔比最高，達到43%。其中，平安廣州交投廣河高速公路REIT和浙商證券滬杭甬高速REIT分別募集91.14億元和43.6億元，在首批9只基礎設施公募REITs發行募集規模中分別排名第一和第三。

實際上，收費公路在我國公路總里程中佔比為3.4%，其中以高速公路為主。截至2020年底，我國擁有16.1萬公里高速公路，排名世界第一。公路投資金額從2006年的6231億元增長至2019年的2.19萬億元，年均複合增速達到10.15%；通車等級最高的高速公路里程複合增速達到9.62%，在我國公路總里程中佔比也逐步提升。根據國家公路網規劃，我國計劃在2030年形成以7條放射線、11條南北縱向線、18條東西橫向線為主幹的“71118”新路網，總計11.8萬公里。從高速公路投資建設的地域分佈上看，中西部地區公路投資規模超過東部。2001年至2018年，青海、貴州、新疆、吉林、內蒙古等地的高速公路里程複合增速靠前，達到14%至28%，高於同期全國高速公路里程的10%複合增速。可以預見的是，未來我國公路投資仍將保持較快增長勢頭，公募REITs在助力我國公路網建設投融資領域將大有可為。

從收費公路基礎設施公募REITs初步選址方法上看，假設選取公路密度（公里/萬輛）作為一個地區公路使用效率的衡量指標。數值越小，公路里程相對於汽車保有量越顯稀缺，也更容易實現較好的經濟效益。

按照公路密度高低，可將全國各地區分為四類：A類地區公路密度最低，通常低於2.65公里/萬輛，主要位於我國東部地區，經濟發達、人口密集，公路利用效率高。B類地區公路密度介於2.65公里/萬輛至5公里/萬輛之間，公路利用效率次優。C類地區公路密度介於5公里/萬輛至10公里/萬輛，主要位於我國中西部，公路利用效率相對低一些。D類地區公路密度大於10公里/萬輛。

不難看出，基礎設施公募REITs試點重點支持的京津冀、長江經濟帶、粵港澳大灣區等區域基本都屬於公路密度較低區域，適合進行項目試點。首批試點的平安廣州交投廣河高速公路REIT和浙商證券滬杭甬高速REIT也正好處於該區域。

除了項目位置外，對於具體收費公路型交通基礎設施公募REITs的開發和投資，還需綜合分析收費公路里程、特許經營權期限、日均車流量、通行費等關鍵指標，做出綜合價值判斷。

未來，我國收費公路仍有較為穩定的發展前景。首先，伴隨我國人均GDP的持續增長，汽車保有量仍具有較大增長空間。其次，我國居民收入水平不斷提升，帶來出行需求增加、國內出行市場長期向上。再次，公路運輸具備點對點的靈活性，是短途貨運的重要方式，伴隨實體經濟不斷恢復，公路貨運需求也將隨之增長。

因此，以收費公路為重要代表的交通基礎設施公募REITs，將充分體現公募基金行業服務實體經濟發展的終極目標。將打通交通基礎設施領域的直接投融資通道；穩步推進我國高速公路建設步伐；為廣大投資者提供分紅穩定的投資工具，有利於為投資者提供多樣化資產配置組合。