歐洲央行12月利率會議，需要關注什麼？

智通財經APP獲悉，歐洲央行將於12月16日舉行利率會議。當下，歐洲央行經濟刺激措施的走向似乎正變得明朗：其大規模債券購買工具將按計劃逐步退出，但在必要的時候仍可重新啓動。

這是歐洲央行官員們在經過數週討論後逐漸形成的共識。根據歐洲央行10月貨幣政策會議記錄，政策制定者在10月得出的結論是，由於通脹可能演變的不確定性異常高，在12月召開關鍵會議之後，歐洲央行必須保留其政策選擇。

歐洲央行的政策制定者的目標是，規劃出後疫情時期的刺激措施，以確保經濟在最新一波疫情中得到足夠的支持，同時又不會帶來過度通脹的風險。歐洲央行的官員們排除了在2022年加息的可能性，他們還希望保持對可能到來的經濟衝擊做出快速反應的能力、並避免對未來一段較長時間做出承諾。

債券購買

歐洲央行的官員們一致認為，緊急抗疫購債計劃(PEPP)將在明年3月份如期結束。昨天公佈的歐洲央行10月會議紀要也凸顯了這一意圖。在12月中旬的利率會議上，官員們將決定是否要加大定期資產購買規模以實現平穩過渡、以及在多大程度上保留一些應對疫情的措施的靈活性。

在疫情初期推出的PEPP消除了許多在購債方面的限制，使得歐洲央行在應對市場壓力方面擁有更大的靈活性。包括歐洲央行執委會成員Isabel Schnabel、管委會成員Klaas Knot等在內的四名官員本週表示，支持保持PEPP的這種靈活性。這或許意味着，在必要時仍可重啓購債計劃、或者會把這種靈活性延續到再投資階段。

通脹

對於通脹，Isabel Schnabel本週早些時候稱，“通脹風險偏上行”、“不確定性增加了”。作為歐元區最大經濟體，德國本月的物價漲幅可能接近6%，這使得官員們不得不警惕通脹在長期內的上行風險。

在12月中旬的利率會議上，歐洲央行官員們將給出新的預測，包括對2024年通脹將如何發展的初步預測。而目前能源價格飆升是否會繼續被視為是“暫時的”，將對該行的預測起到至關重要的作用。

Bloomberg Economics經濟學家David Powell表示：“在通脹暫時飆升之際，歐洲央行管委會將不得不堅持立場、並關注中期通脹目標。這將允許該行通過資產購買計劃(APP)增加每月購債規模，並將首次加息時間推遲至2023年底。”

儘管多數政策制定者似乎都同意有必要繼續實施刺激措施，但在通脹路徑上升、風險上升、預期上調的情況下，對於可能需要多少支持措施的看法存在分歧。

政策鴿派人士認為，通脹將自行回落，因為一次性因素是物價走高的主要原因，而工資上漲因素(持久通脹的必要條件)仍乏力;執委會成員Fabio Panetta甚至認為，短期價格上漲將有助於使經濟進一步擺脱過度鬆弛的狀態。與此同時，鷹派則認為，即使是暫時的，高物價增長最終也會推高工資，從而增加通脹高於歐洲央行目標的風險。

利率及其他工具

歐洲央行官員們普遍反對明年可能滿足加息條件的想法。投資者目前預計，歐洲央行將在2023年2月首次將利率上調10個基點。

利率會議上可能會討論的一個話題是，在最終結束購債計劃後多久進行首次加息。Isabel Schnabel淡化了在12月會議上討論該問題的必要性，她還表示，是否繼續向銀行提供長期貸款可能會在12月以後才做出決定。

Isabel Schnabel認為，其他工具以及歐洲央行如何傳達其反應可能會起到比購債更重要的作用。她表示:“一方面，資產購買的回報在遞減，另一方面，副作用在增加。” “因此，最終將從資產購買轉向其他工具，最重要的是我們的前瞻性指引。”