全球加息潮進入尾聲，市場擔心衰退成“大結局”

投資者擔憂各大央行進一步加息給日益疲軟的經濟蒙上陰影。從美聯儲到歐洲央行，各大央行行長几乎都承諾要繼續加息。美聯儲主席鮑威爾暗示可能進一步加息50個基點，歐洲央行行長拉加德表示“很有可能”再加息25個基點，本週各大央行密集的表態讓金融市場開始計算持續緊縮可能造成的成本。

智通財經獲悉，美國和德國10年期國債的收益率遠低於2年期國債的收益率，這表明人們對政策制定者能否使美國經濟避免陷入衰退持懷疑態度。週五，美國國債收益率曲線的倒掛略微加深，接近3月初的水平，當時美國地區銀行業危機攪亂了全球市場。2年期美國國債收益率週五上升4個基點，至4.68%，超過了10年期美國國債收益率上升3個基點至3.74%的幅度。

投資者意識到的危險是，各大央行官員們遏制幾十年來最嚴重的通貨膨脹的激進行為將摧毀經濟，並在通脹崩潰時被迫進行政策轉向。例如，歐洲央行對這種威脅再清楚不過了，它在本世紀曾兩次放棄加息行動，而這些行動現在被視為政策失誤。週四，全球央行加息的先鋒者新西蘭聯儲表示，新西蘭的經濟在2022年第四季度出現萎縮後，今年第一季度再次出現萎縮;這讓投資者對衰退的風險變得警惕。

GAM Investments投資主管Charles Hepworth表示，"各大央行目前似乎普遍認為，即使經濟正在走軟或已經陷入衰退，仍有必要提高利率。政策失誤很可能是意想不到的結果。”

面對頑固的價格壓力，全球央行本月重新燃起了收緊政策的慾望。加拿大和澳大利亞的國債收益率曲線週四出現自金融危機以來的首次倒掛，這兩個國家上週都恢復了加息政策，令投資者感到意外。

其次，美聯儲本週的決定，雖然兑現了其官員的暫停加息承諾，但鷹派的點陣圖讓投資者預期今年可能再加息兩次25個基點。鮑威爾稱，美聯儲官員預計美國經濟今年將“温和”擴張，上調了美國今年GDP增速的預測，但同時表示抑制物價將需要“低於趨勢的經濟增長和勞動力市場條件的一些軟化”。

週四，與鮑威爾吞吞吐吐發表比較曖昧的發言不同，儘管歐洲央行下調了今年兩年的歐元區經濟預測，但在加息25個基點後拉加德仍表示，有可能在7月繼續加息。而此前，已經數據顯示歐元區去最大的經濟體——德國已經陷入了衰退。

考慮到這些言論，貨幣市場交易員目前預計美聯儲將把目標利率的上限提高到近5.5%，這將是本世紀以來的最高水平。對於歐洲央行來説，交易員認為到10月份，最終利率達到4%的可能性為50%——這將創歷史新高。富達國際全球宏觀經濟學家Anna Stupnytska表示:“我們認為，歐洲央行3.75%的存款利率峯值存在上行風險。”

伴隨這些押注的是市場不安的跡象。向下傾斜或倒掛的收益率曲線是一種反常現象。當長期利率低於短期利率時，通常意味着交易員預計因為經濟衰退最終會產生影響，使通脹得以緩解，各大央行將在未來幾年不得不降息。

週四公佈的美國經濟數據顯示，美國經濟雖然仍在增長，但似乎正在失去動力。雖然5月零售銷售額意外上升，但該報告也顯示，消費者需求有所放緩。另外，工廠生產仍然低迷，初請失業金保持在2021年底以來的最高水平。此外，前美聯儲高級官員David Wilcox認為，上個月美國失業率的意外躍升“表明一場鉅變可能正在發生”。

與此同時，歐元區在經歷了持續了整個第一季度的衰退後，繼續顯示出經濟放緩的跡象。根據拉加德的説法，經濟已經“停滯”，並將在短期內保持疲軟。她承認，之前的加息正“有力地”傳導到融資環境，並逐漸傳導到整個經濟，但她警告稱，工資壓力正日益加劇通脹。

匯豐資產管理全球首席策略師Joseph Little表示:“目前的危險在於，歐洲央行把注意力集中在行動緩慢、更加滯後的經濟指標上，可能會在睡夢中過度收緊政策。我們可能會把緊縮週期的最後幾次加息視為‘政策失誤’。”