2022-01-27中泰證券股份有限公司鄧欣對極米科技進行研究併發布了研究報告《2021業績預告點評：環比加速，全年超預期》，本報告對極米科技給出買入評級，當前股價為526.0元。
極米科技(688696)
公司發佈2021年業績預告：Q4環比加速增長，業績超預期！
全年：歸母4.8億（YOY+80%），扣非4.3億（YOY+74%）。
Q4：歸母1.8億（YOY+90%），扣非1.7億（YOY+90%）。
中泰預計拆分：收入符合預期，Q4利潤率超預期
總收入：預計全年約40.5億（YOY+44%），Q4約14億（YOY+48%）。
國內：Q4預計YOY+50-60%，全年約35億（YOY+44%）。其中①線上：高增持續，據參謀統計，極米Q4淘系銷售額YOY+76%；②線下：預計有所拖累。公司對線下經銷渠道進行調整+疫情影響，預計Q4增速放緩。
海外：Q4預計2020年阿拉丁出貨節奏影響基數，導致下半年海外增速放緩。全年預計5.5-6.5億（YOY+40%-60%）。
淨利率：Q4約13%（YOY約+2.8pct，環比約+1pct），提升預計主因：
①Q4收入大幅提升，規模效應攤薄費率；
②部分營銷費用前置在Q3投放（如易烊千璽代言費用在Q3確認）
③部分所得税抵減在年底進行會計確認；
④非經常貢獻1pct淨利率，主為閒置資金理財。
經營跟蹤：表現持續優於行業
行業：據洛圖，21年1-11月智能投影行業銷售額YOY+15%，極米全年表現跑贏行業。
芯片：預計2022年芯片供應前緊後松。下半年後芯片緊張將逐漸減弱。
海外：公司在海外近期新上市激光電視aura/便攜投影halo+等，當前海外產品線已經逐漸補齊，預計2022年工作重點將從產品補齊轉向渠道拓展。
投資建議：買入評級。
投影儀賽道短期景氣持續亮眼，極米作為優勢品牌商有望持續享有較高增速；出海也有望在渠道拓展下迎來放量。調增盈利預測，預計2021-2023年利潤4.8、6.7、9.6億元（前值為4.3、6.4、9億元），對應PE為50、36、25倍。維持買入評級。
風險提示：核心零部件供應短缺，行業競爭惡化、出海不及預期
該股最近90天內共有22家機構給出評級，買入評級16家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為700.68；證券之星估值分析工具顯示，極米科技（688696）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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