IPO觀察丨百利天恆多款藥品產能利用率低，業績持續虧損仍多次分紅

四川百利天恆藥業股份有限公司（以下簡稱“百利天恆”）最新招股書（上會稿）顯示，其擬在上交所科創板上市，此次擬募集資金14.22億元，主要用於抗體藥物臨牀研究項目、腫瘤治療領域創新抗體類藥物研發項目、抗體藥物產業化建設項目及新冠治療領域創新抗體類藥物研發項目。

紅星資本局注意到，百利天恆在折戟創業板後轉道科創板，此前在證監會披露的被否重點關注問題中，“主要產品均價下滑”是其中之一。然而，此次IPO，百利天恆這一問題仍未得到改善。不僅如此，其多個主要產品面臨產能低下的問題，主營業務虧損持續加大仍多次分紅。

虧損持續擴大

多款藥品產能利用率低下

百利天恆主要業務涵蓋化藥製劑與中成藥製劑業務和創新生物藥業務板塊。其中化藥製劑與中成藥製劑業務是百利天恆銷售收入的主要來源，而創新生物藥目前尚未為百利天恆帶來銷售收入。

招股書顯示，2019年-2021年（報告期），百利天恆實現的營業收入分別為12.06億元、10.12億元和7.97億元，呈現逐年下滑的趨勢；同期淨利潤為774.23萬、3792.29萬、-9999.13萬；扣非淨利潤分別為-3812.07萬元、-2504.05萬元、-1.54億元，持續虧損。 

在風險披露中，百利天恆表示，一方面公司創新生物藥短期內無法獲批上市而產生收入，另一方面公司化藥製劑與中成藥製劑業務板塊仍面臨藥品集中採購、新型冠狀病毒肺炎疫情防控、市場競爭加劇等因素，若上述因素對公司銷售收入的不利影響加劇，且公司在研化學藥產品無法如期上市，亦或上市後銷售未達預期，則公司存在收入繼續下滑的風險。

值得注意的是，此前證監會披露的百利天恆創業板被否重點關注問題中，“主要產品均價出現下滑”便是其中之一。然而，這一問題至今未有改善。據招股書披露，公司目前13個主要產品中，2021年有8個產品單價仍在持續下滑。

產品單價下滑的同時，產能利用率也不樂觀。除了大容劑注射液，百利天恆其他主要產品（小容量注射劑、顆粒劑、膠囊劑、片劑）的產能利用率均未達到飽和狀態。報告期內，小容量注射劑的產能利用率分別為95.64%、74.53%和89.29%，膠囊劑和片劑的產能利用率均未超過20%。 

而在嚴峻的經營狀況下，百利天恆仍進行了多次分紅，2019年-2021年，百利天恆每年分紅金額分別為1800萬元、790萬元和2000萬元。

內控不嚴

多次被行政處罰

百利天恆市場推廣費整體有所下降，但其中大額的學術研討會、拜訪活動費用也引發關注。報告期內，百利天恆市場推廣費分別為58004.82萬元、47383.19萬元、31361.79萬元，佔同期營業收入得比例分別為48.07%、46.79%、39.36%。該費用主要由學術研討會、拜訪活動和市場信息收集等費用構成。

對此，證監會問詢中要求百利天恆説明學術研討會及拜訪活動費用支付與銷售交易發生時間的關係，以及報告期各期前十大相關客户或終端醫院銷售金額與向相關對象支付學術研討會或拜訪活動費用的比例，支付學術研討會或拜訪活動費用是否屬於帶金銷售。

百利天恆回應稱，支付學術研討會或拜訪活動費用不屬於帶金銷售，並表示百利天恆就市場推廣活動的開展制定了相關的內控管理制度，對推廣服務商執行資格准入審查、業務開展過程管控以及事後檢查的全過程監督。百利天恆內部制定了相關制度對反商業賄賂作出了要求，同時發行人與推廣服務商簽署的推廣服務協議中亦明確約定了反商業賄賂條款，要求推廣服務商嚴格遵照國家相關法律和有關法規、規章，堅決杜絕任何可能存在的商業賄賂或變相商業賄賂行為。

此外，百利天恆在內控方面也有隱憂，子公司多次受到行政處罰。

招股書顯示，2019年4月10日，百利藥業因污水處理站1號厭氧池因管道檢修導致進水量過大溢流到新建污水處理站基坑內，被罰款11萬元。

百利藥業是百利天恆的全資子公司。報告期內，百利藥業還曾發生2起安全生產事件。2021年1月11日，百利藥業因高、低壓配電房未設置安全警示標誌，廠區公路架空管廊未設置限高標誌；乙醇儲罐乙醇輸送管道未標識介質流向和名稱的情況，被給予罰款4萬元的行政處罰。2021年1月11日，百利藥業又因12台可燃氣體檢測報警器未定期檢測的行為，被罰款3萬元。

百利天恆子公司國瑞藥業也曾因產品質量不合格遭受行政處罰。2019年3月，國瑞藥業因使用不合格藥包材的行為，被質監部門給予責令停止使用50ml鈉鈣玻璃輸液瓶、罰款3萬元的行政處罰。

百利天恆能否成功IPO，紅星資本局將持續關注。

紅星新聞記者 楊程

編輯 餘冬梅

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