大宗商品提前開啓跨年行情 商品ETF迎配置良機

　　原標題：大宗商品提前開啓跨年行情 商品ETF迎配置良機 來源：上海證券報

　　臨近年末，A股依然在盤整中尋找方向，大宗商品卻提前開啓了跨年行情。以有色金屬為龍頭，近期銅、鋁等主要工業金屬的價格加速上行，原油、鋼鐵、煤炭、豆粕等品種也紛紛上漲。多家券商發佈研報認為，本輪大宗商品上漲行情仍將持續。

　　如何把握大宗商品的投資機會？除了主題基金，近兩年來大幅擴容的商品期貨ETF具有低成本、運作透明、跟蹤指數緊密等特點，大有用武之地，為投資者提供了較好的配置工具。數據顯示，商品期貨ETF規模從去年末的278.27億元擴張至今年三季度的481.4億元，品種覆蓋有色、能源化工、豆粕、黃金和白銀。

　　順週期龍頭有色金屬領漲

　　作為順週期行業的龍頭之一，以銅鋁為代表的有色金屬期貨自今年3月下旬走出低點以來分別大漲58%和43%，拉出了一條漂亮的上升曲線。11月30日，滬銅主力合約價格最高上摸57790元/噸，創下2013年2月以來新高；滬鋁主力合約最高觸及16600元/噸，創下2017年11月以來新高。

　　南方有色金屬ETF基金經理崔蕾表示，在經濟復甦、通脹起步、庫存減少三因素共振之下，再加上外部需求和企業利潤同步改善，有色金屬價格具備持續上漲的動力。中長期來看，隨着全球消費的持續復甦，有色金屬逐步進入庫存週期中的主動補庫存階段。因此，繼今年“供給驅動”的上漲之後，有色金屬明年上半年有望開啓“需求驅動”的上漲行情。

　　以有色金屬為龍頭，四季度以來原油、鋼鐵、煤炭、豆粕等紛紛上漲，為這一輪大宗商品牛市“添磚加瓦”。財信證券研報顯示，本輪大宗商品需求的推動力量是超大規模貨幣寬鬆和全球製造業補庫存週期，具有一定的可持續性，但後市會出現一定的分化，供需格局好的產品價格上漲更為確定。高盛、中金、中信等多家機構近期也發佈研報稱，看好大宗商品在2021年的表現。

　　三季度以來黃金白銀震盪下跌，表現弱於工業金屬，但一位基金經理認為本輪黃金牛市還未結束。“從歷史走勢看，黃金的行情一般都是大趨勢，一輪牛市往往要走上10年左右。這輪黃金行情如果從2016年算起，至今才4年時間，從長期來看還有上漲空間。但黃金價格易受事件影響，因此配置點位的選擇非常關鍵。相比之下，白銀的彈性要比黃金大得多。總的來説，黃金、白銀都是值得持續關注的投資標的。”

　　商品期貨ETF是很好的配置工具

　　大宗商品價格上漲，主題基金率先受益。但從低成本、運作透明、跟蹤指數緊密等角度來看，近兩年大幅擴容的商品期貨ETF無疑是更好的配置工具。公開信息顯示，2018年末，商品ETF僅有5只，品類也只有黃金和白銀兩種。2019年，豆粕、有色、能源化工3只ETF陸續問世，2020年又有7只黃金類ETF加入。截至2020年三季度，商品ETF的規模已擴張至481.4億元。

　　華夏基金數量投資部高級副總裁、豆粕ETF基金經理榮膺表示，從產品設計來看，商品期貨ETF就是一類面向普通投資者的普惠金融工具。在她看來，商品期貨ETF具備三大特點：一是作為多頭被動跟蹤指數，投資透明清晰。二是並不需要投資者真的在期貨上有非常強的操作能力，也沒有像期貨合約那樣有展期到期的風險。三是保持ETF本身的優勢，只要通過證券賬户買賣即可，最低100份起，是一類低門檻、運作透明、操作便捷的產品。

　　在大成有色金屬期貨ETF基金經理李紹看來，商品期貨ETF的推出豐富了投資者的選擇。他表示，大宗商品作為一個特殊的投資類別，在美林投資時鐘中佔有重要位置，與股票、債券等資產的相關性極低，甚至為負相關。“事實上，近4年來，鐵礦石、原油、有色金屬、黃金等大多數大宗商品的表現明顯好於A股。”

　　此外，李紹表示，商品期貨ETF跟蹤的是實物資產價格，在貨幣寬鬆的大環境下抗通脹的作用顯而易見。另外，從制度層面，商品期貨ETF解決了以前諸多資金在大類資產配置時對期貨的歧視性約束。作為標準的場內ETF產品，商品期貨ETF符合銀行、保險、銀行委外資金及公募FOF的入池標準，能滿足其配置需求，解決了此類資金對大宗商品市場長期存在的“看得見、吃不着”的難題，未來將成為大類資產配置的可配、應配之選。