從“吊車尾”到“尖子生”，啤酒股的春天來了嗎？

    本報記者 吳珊

    翻閲各大券商對於啤酒行業的研報不難發現，提及未來投資機會就一定會出現“高端化”。

    事實上，“高端化”並不新鮮，早在2013年啤酒銷量階段性見頂後，高端化就成為各企業一致戰略發展方向，但是過去幾年，啤酒行業表現起起伏伏，始終未能達到資本市場的期待。

    2021年以來截至3月15日，啤酒行業指數期間累計跌幅達到22.68%，位居申萬三級行業指數跌幅榜前列，可謂是“吊車尾”的存在。而經歷了這輪調整過後，3月16日以來的3個交易日，啤酒行業指數連續飄紅，期間累計漲幅達到5.45%，跑贏大盤4.19個百分點，躍居申萬三級行業指數漲幅榜前列。

    那麼，打贏“翻身仗”的啤酒股這回終於迎來了春天，要當“尖子生”了嗎？

    私募排排網研究員羅昳徯在接受《證券日報》記者採訪時表示，啤酒行業有望實現量價齊升，業績彈性有望持續釋放。一方面，人口老齡化加速、千禧一代迅速崛起，再加上電商和便利店的崛起，啤酒行業罐化率穩步提升，對於行業整體的盈利能力有正向促進效果，進一步滿足了更多的非現飲場景；另一方面，氣候逐漸回暖，啤酒將迎來消費旺季，有利於促進啤酒行業量價齊升。未來消費升級背景下，啤酒行業有望朝着精品化轉型。

東北證券則從三個維度深入分析了啤酒行業高端化加速推進。在東北證券看來，首先，廠商積極佈局高端產品，結構化升級之路不進則退。產品價格帶上移是行業趨勢，預計2024年高端啤酒銷量佔比和銷售額佔比將分別提升至14%和41%。為了在未來的競爭中勝出，各大啤酒廠商都將工作重心轉移到中高端產品上來。其次，賦能經銷商，線下線上協同發展。雖然國內高端啤酒渠道以現飲為主，但發展電商作為補充渠道的同時，有利於加強宣傳、提升品牌知名度，也成為各大廠商的必爭之地。另外，國內啤酒市場呈現羣雄割據的局面，各大廠商都有自己的基地市場。隨着未來渠道改革推進和中外資廠商合作加深，頭部廠商市佔率有望進一步提升，市場格局也將會持續演化。最後，品牌矩陣加速升級，場景化營銷和消費者畫像漸成潮流。國內廠商一改以往靠單一產品遍行天下的戰略，完善品牌矩陣，對各消費羣體實現精準營銷。

    可以看到，儘管啤酒行業2020年年報尚未公佈，但從已披露的年度業績預告及快報來看，有望實現2020年淨利潤同比增長的公司達到4家，佔已披露年度業績預告及快報的公司比例接近六成。值得一提的是，珠江啤酒、重慶啤酒、青島啤酒等3家公司有望實現連續4年（2017年-2020年）淨利潤同比增長。

    持續成長的活力也令券商紛紛看好啤酒企業。最近1個月內，青島啤酒、重慶啤酒、珠江啤酒、燕京啤酒等4只個股均獲券商給予“買入”或“增持”等看好評級，其中，青島啤酒和重慶啤酒券商看好評級家數均在10家以上，分別為17家、15家。

    冬拓投資基金經理王春秀在接受《證券日報》記者採訪時表示，啤酒跟紅酒一樣屬於舶來品，同質化競爭激烈，自2013年行業產銷規模達到頂峯後，國內啤酒巨頭長期以價格戰為手段來擴大市場份額，企業的業績也停滯不前。從2018年開始，行業才結束價格戰，走上了靠產品結構升級提升利潤的良性競爭路線上來，體現在財務報表上，就是營收緩慢增長，毛利率和淨利潤快速增長。我們認為，中高檔啤酒佔比較高、產品結構升級空間較大的啤酒企業有較好的投資價值。

    提及看好的投資標的，前海開源基金首席經濟學家楊德龍在接受《證券日報》記者採訪時表示，啤酒行業的品牌價值不像白酒那麼突出，所以過去幾年表現一般，但是從長期來看，行業龍頭還是有一定投資價值的，可以保持關注。

    表：啤酒股市場表現一覽

    製表：吳珊

（編輯 才山丹 策劃 張穎）