先看財務數據。
2020年Q4是過去幾年最好的Q4，實現淨利潤38億，同比增長38%，實現扣非歸母淨利潤8億，同比增長99%。
隨着產能不斷釋放，公司營業收入創了歷史新高，達到了117億元。不像很多公司，集團做大了就搞貿易，這裏全部是主營產品收入。實現扣非淨利潤19.42億元，雖然沒有歷史新高，不過也快了。
玻纖雖然不是典型的週期行業，但是週期性也比較明顯。2020年毛利率只有34%，遠低於2017年和2018年的45%。但是公司通過成本費用控制、規模優勢，淨利率依然維持在20%以上。
這就是行業冠軍的優勢：週期性減弱，成長性凸顯。
再看經營數據。
2020 年，我國玻纖產量突破580萬噸，佔全球總產量的 60%以上，中國已成為世界規模最大的玻纖生產國。中國巨石產量約200萬噸，國內市佔率達到了34%。
玻纖這是典型的寡頭壟斷，下游集中在建築建材、電子電氣、交通運輸、管罐、工業應用以及新能源環保等領域，佔比分別約為 34%、21%、16%、12%、10%和 7%。其中風電、汽車輕量化應用快速增長。
成長性方面。
先看在建工程，25萬噸+30萬噸均已年內投產，15萬噸預計2021年投產。
此外，雖然年報披露，公司公佈了技改項目和新增項目，公司全資子公司巨石集團擬投資建設年產15萬噸玻璃纖維短切原絲生產線建設項目，項目總投資179564.65萬元。
公司擬對桐鄉智能製造基地細紗三期年產6萬噸電子紗暨年產3億米電子布生產線項目的產能和產品結構進行調整，產能由原來的6萬噸提升至10萬噸，產品結構由2116系列、1080系列和7628系列全部調整為7628系列的電子布。項目建設週期1年，計劃於2021年上半年啓動。項目總投資36.71億元，資金來源為公司自籌及銀行貸款。
總之依然保持不錯的成長性。
對比巨石集團在玻纖領域的深耕，讓初善君想到了萬華化學在聚酯領域的深耕。共同點包括：行業規模都不算太大，但是寡頭壟斷之下，行業盈利能力非常強。萬華當然更強一些，聚酯系列毛利率在40%-50%之間，巨石的玻纖在35%-50%之間。
把國企做的如此優秀，主要還是靠管理層。
至於股價，目前多少都有點高估，建議還是等機會。
【初善讀財報】
兵馬未動糧草先行，學會讀財報是打贏資本市場戰鬥的糧草。