重讀巴菲特的信

興證全球基金 徐燦

今年2月27日晚，”股神”沃倫·巴菲特在伯克希爾-哈撒韋公司官網發佈了一年一度致股東的信。其中的智慧跨越時間和地域，與千年前老子《道德經》的觀點交相輝映–“流水不爭先”。短期的領先與蟄伏不是最重要的，專注於長期的價值投資才是取勝的法門。

對於基金經理和研究員而言，親歷一線開展紮實的草根調研，對於與科學的投資決策至關重要。

對於普通投資者而言，瞭解基金公司與基金經理的投資風格，過往業績，重點投資的行業與股票，是否基金有鎖定期或封閉期是基本的調研功課。

對於投資人而言，選擇真正優秀的公司，將資金配置到對於社會發展具有推動作用的地方，是金融投資的使命所在。

潮水退去，方知誰在裸泳。正如巴菲特的經典觀點，投資不是跳水，不會因為難度的增加而帶來更多的回報。做大概率正確的事情，關注具有優質商業模式，有能力構建自身護城河的優質公司。”護城河”主要來源於轉換成本、無形資產、網絡效應、有效規模、成本優勢五個方面，不同行業的競爭重點差別迥異。

正如羅馬不是一天建成的，好公司也需要時間的發酵，這正是需要長期投資的根本原因。

其一，也是最重要的，一定要隨時確保你買的東西的確值得長期投資。將資金投入一個值得信任的基金公司算是一個不錯的選擇，定期觀察這家基金公司是否值得長期信任也是必要的功課。

第二，適當降低長期投資的收益預期，不神化長期投資的平均收益。國內投資者在牛市中可能會對10-20%的年化收益率不以為然。但事實上，在美國和香港股市曾經經歷過的黃金歲月中，股指同樣出現驚人漲幅，但年均複合增長率其實也並不高。耶魯大學校產基金在過去10年的年化收益率為11.2，過去20年的年化收益率為11.4%，已是世界上長期業績最好的機構投資者之一。

第三，合理規劃投資期限和投入資金。在實際生活中，正如凱恩斯所説：”未來是不確定和難以預測的，而我們的投資卻有相對固定的目標期限限制，因此我們應儘量避免一次性把所有的錢都用於長期投資，更不能採用高槓杆進行長期投資。

來源：新聞晨報作者：徐燦