《投資者網》特約國金證券分析師毛鋭
週二早盤三大指數集體高開。開盤之後，指數震盪走弱，創業板指、深成指先後翻綠，但個股整體不弱，黃白線背離。午後，指數稍作橫盤後再現一波殺跌，幾大指數均創出日內新低。尾盤階段，指數有所回升。最終，上證指數、深成指、創業板指分別以漲0.03%、跌0.10%、跌0.22%報收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）70家，顯示市場情緒一般；個股漲跌比2884：1525，平均漲幅0.81%，賺錢效應較強，兩市成交額12219億，較前一交易日增量3.76%。北上資金淨流出逾34億。
昨天大盤的表現有點虎頭蛇尾，好在個股方面還是不錯的，總體上還是延續了反彈的格局，只是“彈性”有所不足。不過，盤前海外市場又傳來利空，可能反過來又要考驗A股的“韌性”了。
先是莫德納（Moderna）CEO Stéphane Bancel預測，其疫苗在應對變異毒株奧密克戎方面，效果將遠不如之前；製藥公司將需要數月時間，才能大規模生產新的針對該毒株的疫苗。此外，據華爾街日報，美國再生元製藥公司（Regeneron）稱，初步測試發現，其新冠病抗體混合藥物對新毒株（奧密克戎）無效。這導致市場重新開始擔憂疫情對經濟產生衝擊，美股開盤表現低迷。接着，美聯儲主席鮑威爾表示，通脹進一步上升的風險增加，是時候放棄關於通脹“暫時性”這個詞了。他隨後提及，隨着通脹上升和經濟增長，美聯儲可能會更快地結束縮減購債。美聯儲意外的鷹派言論令美股跌幅迅速擴大，美股三大指數中，道瓊斯和標普500都創出了本輪調整的新低。
前天，在歐美股市大跌的背景下，A股卻低開高走，體現出極強的“韌性”。這次，鋭叔依然選擇相信這點。因為中國目前堅持“清零”的防疫政策，能有效防止疫情大面積的傳播，從而能夠在很大程度上保護自身的經濟。而一旦海外疫情若再次蔓延，影響到其供應鏈，反而有利於我國的出口。現在的A股的主要問題是缺乏“彈性”，而這與未來貨幣政策及流動性的走向密切相關。之前央行在第三季度貨幣政策執行報告中，刪去了“管好貨幣總閘門”和“堅決不搞大水漫灌”的表述，讓市場對未來貨幣政策和流動性趨於寬鬆產生了很強的預期或者説“幻想”，從而形成了11月10日之後的一波反彈。此外，當前的經濟數據又顯示有企穩勢頭，如上週末國家統計局公佈的10月份全國規模以上工業企業利潤增速較上月加快8.3個百分點，且連續兩個月回升，體現出我國經濟的韌性。在這種情況下，是否還有必要通過更大的寬鬆政策來刺激經濟也需要打個問號。答案也許要等到12月中旬召開的中央經濟工作會議才能更清晰。因此，在此之前市場缺乏“彈性”就很好理解了。
總之，近期的大盤是下有“韌性”，上缺“彈性”，就像鋭叔在11月15日早評中説的那樣，當前在操作上有點“螺螄殼裏做道場”的感覺，圍繞中等倉位高拋低吸應該是較為合理的選擇。
板塊和熱點方面，昨天盤面上，行業方面，船舶、IT設備、軟件服務等漲幅居前，釀酒、有色、鋼鐵等跌幅居前。題材方面，汽車零部件、數字貨幣（電子支付）、雲計算等較為活躍。
繼上週五之後，昨天數字貨幣板塊再次爆發，板塊指數漲近5%，若加上與其關聯度較大的電子支付概念，共有8只個股漲停或漲超20%。驅動上，一是2021年10月13日，中國人民銀行官網發佈《中國人民銀行關於加強支付受理終端及相關業務管理的通知（銀髮〔2021〕259號）》，規定明年3月1日起微信、支付寶個人收款碼不能用於經營收款。這一重磅新聞近日才得以發酵併為全市場瞭解。上述央行發佈的最新政策主要是為了進一步增加支付的安全性，同時也可以減少經營活動中的偷税漏税現象，從中可以看出支付的安全和穩定的重要性。法定數字人民幣可以很好的兼顧支付過程中效率和安全穩定的需求，在國家的持續推動下，未來的發展值得期待。二是在即將到來的北京冬奧會上，數字人民幣也有望大放異彩。據中國人民銀行消息，9月15日至16日，人民銀行黨委委員、副行長範一飛帶隊先後到冬奧會張家口賽區和北京賽區調研冬奧會支付服務環境建設和數字人民幣試點情況。目前數字人民幣落地條件逐漸成熟，截至2021年10月22日，我國已經累計開立數字人民幣個人錢包1.4億個，企業錢包1000萬個，累計交易筆數1.5億筆，交易額接近620億元。此外，當前數字人民幣試點場景已超過350萬個。無論是從政府、公共事業類支付項目以及日常消費商業場景快速增加的角度，還是從數字人民幣個人錢包的數量快速增長的角度，數字人民幣的推廣正在全面提速。在週一的早評中，鋭叔曾提示過，“數字貨幣和氫能源大概率是北京冬奧會關聯度較高的兩個題材，隨着冬奧會的臨近，純情緒資金有可能會發動相關板塊的炒作，因此板塊後市仍存在反覆活躍的可能。”昨天數字貨幣板塊的再度活躍也印證的鋭叔的判斷。接下來，對這個題材感興趣的朋友，不必去追漲，但仍可保持關注，重點把握三條線：一是可關注支付硬件市場，數字貨幣的推廣和條碼支付監管等政策的實施將帶動支付硬件的迭代升級，收款端智能支付設備供應商、付款端的實體硬件錢包供應商等都將獲益；二是可關注銀行IT升級改造市場，銀行在數字人民幣的發行和交易中起到巨大的作用，因其法幣定位，未來銀行需要升級系統以適應數字貨幣的交易需求；三是可關注服務於數字人民幣的推廣與場景服務公司，具體如第三方支付服務和收單公司也將受益於數字貨幣的落地。
前面提到，除了數字貨幣之外，氫能源大概率也是和北京冬奧會關聯度較高一個個題材。1）2021年11月11日，上海城市羣燃料電池汽車示範應用工作首次啓動，標誌着我國燃料電池發展正式進入示範應用階段，下一步京津冀城市羣和廣東城市羣有望啓動具體措施。2）進入11月以來，內蒙古、浙江、唐山、河南濮陽等地都陸續推出鼓勵氫能與氫燃料電池產業發展的相關政策，武漢、浙江、成都、山東淄博、武漢、石家莊等地陸續新增氫能客車採購訂單，我國氫能源產業鏈有望迎來高速發展。3）2021年11月12日，豐田汽車公司向北京冬奧組委交付北京2022年冬奧會和冬殘奧會賽事服務車輛，共計2200餘輛。冬奧會和冬殘奧會期間，豐田旗下第二代MIRAI氫燃料電池車開始批量使用，其中11月15日首批140輛已經到位。除了這些，前天還有媒體報道，氫能頂層規劃有望加快發佈。從部委公開信息可窺氫能頂層設計的一些構想。近期國家發展改革委還組織了專家座談會，主要圍繞氫能製備、儲存、運輸、加註以及終端利用等全產業鏈，分析研判產業發展形勢，深入探討氫能產業合理佈局、有序推進多元化示範應用、構建清潔低碳供給體系、制定完善行業基礎標準等事宜。為什麼要大力發展氫能？因為相比鋰電池，氫能的應用要廣闊的多。比如，氫作為一種儲能介質，具有比鋰電池儲能更高的能量密度，不僅能夠一種儲能手段，來解決光伏發電所遇到的日間不平衡，季度不平衡等問題；此外氫能是最具發展潛力的清潔能源之一，生成物為水，是碳中和政策是有力抓手。據能源轉型委員會預測，全球氫能需求有望從2019年1.15億噸上升至2050年10億噸，其中氫燃料電池車應用可達6000萬噸，儲能應用可達2.7億噸，遠超車用氫能，工業領域氫能需求超過3億噸。就在昨天，中國石化新疆庫車綠氫示範項目正式啓動建設，標誌着我國首個萬噸級光伏綠氫示範項目正式啓動。為什麼這次中國石化要上光伏制氫項目？這是因為，雖然從制氫成本來看，天然氣成本在0.6-1.2元/Nm2，是制氫的最經濟的形式；而綠氫受制於轉換效率等問題，制氫成本最高，目前綠氫成本為3-5元每平方米，是天然氣制氫的5倍以上。但從碳排放的角度來看，光伏制氫為零碳排放，產品純度也高，能夠實現新能源替代化石能源，充分減少二氧化碳排放，是碳中和政策所倡導方向。光伏制氫也為光伏發電創造了一個新的應用場景和廣闊的市場需求。目前全球氫氣需求量約6千萬噸/年，如果全部由光伏發電來生產，需要超過1500GW的光伏。未來三十年氫的年均新增需求在2000萬噸以上，每年需要新增約900GW光伏裝機。
昨天雲計算板塊也有不錯的表現，板塊指數漲近2%，板塊內共9只個股漲停或漲超20%。驅動上，昨天午間，據工信部網站消息，工信部印發《“十四五”大數據產業發展規劃》，提出推進國家工業互聯網大數據中心建設，並規劃明確了發展目標，到2025年大數據產業測算規模突破3萬億元，年均複合增長率保持在25%左右。此外，北美雲廠商雲計算業務持續擴張，也有望帶動服務器產業鏈迎來新一輪增長。近期，北美四大雲廠商(亞馬遜、Meta、微軟、谷歌)發佈三季報，AWS、Azure、Google cloud三大雲計算業務均維持高速增長，AWS營收同比增長39%，Google cloud營收同比增長45%，Azure營收同比增長50%。資本開支方面，2021年3季度四家公司合計資本開支326.9億美元，環比2季度增長6%。Meta預計2021年的資本支出為190億美元，2022年資本支出大幅增長至290-340億美元，用於支撐元宇宙轉型下的AI與機器學習支出。國內方面，互聯網巨頭BAT的Capex也同為重要變量，當前呈現出企穩回升趨勢。截至到2季度，阿里、騰訊、百度資本開支整體為203.32億元，環比增長33.10%，表明當前國內大廠資本支出環比也已逐步企穩，未來有望重回高增長軌道，服務器與雲計算景氣度拐點已經出現。雲計算屬於相對低位的科技成長方向，後市有機會得到部分高低切資金的關注，大家也不妨適當留意一下。
操作策略：
週二大盤如期高開低走，顯示向上動力不足。一方面，盤前消息面上，疫苗應對新毒株效果不佳以及美聯儲鷹派言論，導致美股再次大跌，對今日A股帶來新的考驗。不過，預計A股“韌性”依舊。另一方面，後續國內貨幣政策和流動性走向仍不明朗，需要在年底中央經濟工作會議上得到更明確的信號，導致當前大盤向上的“彈性”也不足。因此，預計短期大盤仍在維持窄幅震盪格局。近期圍繞中等倉位高拋低吸應該是較為合理的選擇。中期來看，今年基本面的大背景是“全球流動性趨於收緊+通脹上升”，這一組合對市場並不太友好，加上結構性高估值的矛盾依舊存在，風險偏好難以持續全面提升，整體市場仍有望保持區間震盪格局。操作上，今日盤中若出現大幅下挫，輕倉者可考慮適當低吸；重倉者繼續觀望為主，等待反抽機會再逢高控制倉位，同時注意根據當前市場風格變化以及結構性主線進行調倉換股。中線可逢低關注“低估值+順週期”品種、以及景氣度持續上升的行業。
（國金證券毛鋭 SAC執業編號：S1130519020002）