2022-01-26光大證券股份有限公司趙乃迪對華錦股份進行研究併發布了研究報告《2021年業績預告點評：煉化景氣21年業績大幅增長，集團煉化一體化項目有序推進》，本報告對華錦股份給出買入評級，當前股價為7.13元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為16.89%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為海通證券的朱軍軍、鄧勇。
華錦股份(000059)
事件：公司發佈2021年度業績預告，21年公司預計實現歸母淨利潤8.2-9.5億元，同比增長152%—192%，預計實現扣非歸母淨利潤8.0-9.3億元，同比增長213%-264%。其中，Q4單季度預計實現歸母淨利潤3.0-4.3億元，同比下降13%-39%，環比增長4.76-6.06億元。
點評：
煉化行業景氣復甦，21年業績同比大幅增長：21年以來，全球經濟持續復甦，下游需求明顯回暖，國際油價不斷創出新高，公司主營化工品價格普遍呈現上行趨勢，行業景氣度維持在較高水平。其中，21年聚乙烯均價8549元/噸，同比+18.5%；聚丙烯均價8641元/噸，同比+10.4%；柴油均價6543元/噸，同比+21.2%；尿素均價2465元/噸，同比+43.6%；ABS均價15822元/噸，同比+43.9%；丁二烯均價1022元/噸，同比+45.6%。2021年公司把握國際油價持續上漲驅動下游市場產品價格持續上揚的有利時機，通過優化產品結構、開拓成品油出口市場等一系列措施，使得生產經營保持了良好態勢。公司在21年7月15日至9月6日期間對石化及配套公用工程生產裝置進行了三年一次例行停車檢修，此次檢修對公司業績產生了一定影響，公司21Q3業績環比下降。展望22年，隨着主營產品的價格和需求提升，且公司21年停車檢修完成，22年主營產品銷量將同比增長，量價齊升有望帶動公司22年業績同比快速提升。
持續受益於一體化優勢，集團煉化一體化項目持續推進：華錦股份作為中國兵器工業集團旗下唯一的石化板塊上市公司和國內特大型煉油化工一體化綜合性石油化工企業之一，擁有明顯的生產規模優勢和縱向一體化優勢。集團公司參股的華錦阿美煉化一體化項目持續推進，項目包括1500萬噸/年煉油、150萬噸/年乙烯、130萬噸/年對二甲苯裝置，屆時沙特阿美將保證70%的原油供應。項目預計於2023年建成，項目投產後每年實現銷售收入有望超千億元。隨着集團1500萬噸/年新煉化基地項目的建成，華錦股份有望適時參與該項目建設，公司石油化工和精細化工板塊的競爭力將得到明顯提升。
盈利預測、估值與評級：考慮到公司21Q3停車檢修、計提減值對業績的不利影響以及後續主營產品產能爬坡尚需時間，因此我們下調公司21-23年盈利預測，預計2021-2023年公司淨利潤分別為8.84（下調41%）/10.33（下調42%）/11.65（下調42%）億元，對應EPS分別為0.55/0.65/0.73元/股。我們持續看好公司一體化優勢，未來發展可期，此外集團煉化一體化項目持續推進，公司有望適時參與，因此維持“買入”評級。
風險提示：原油價格波動風險，原材料價格波動風險，新增產能投放進度不及預期風險，主營產品價格波動風險。
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；過去90天內機構目標均價為7.58；證券之星估值分析工具顯示，華錦股份（000059）好公司評級為3.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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