LPR“十二連平”，有何深意？

　　“LPR在較長時期不漲不跌，反映了當前實體經濟利率水平保持相對平穩，不會對市場造成劇烈影響。5年期LPR維持平穩，反映了當前房地產市場‘三穩’的政策取向。”

　　4月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，皆與上月持平。

　　LPR已一年未動，透露了哪些信號？未來還會調整嗎？

　　LPR“按兵不動”符合預期

　　實際上，LPR巋然不動符合市場預期。

　　4月15日，央行開展1500億元1年期MLF操作，作為當月LPR利率的風向標，中標利率繼續與上月持平。

　　央行貨幣政策司司長孫國峯在一季度金融數據統計發佈會上表示，判斷短期利率走勢首先要看政策利率是否發生變化，主要是央行公開市場7天逆回購操作利率，以及中期借貸便利利率是否變化。

　　在分析人士看來，4月LPR原地踏步的原因與經濟復甦、利率水平適度等原因有關。

　　民生銀行首席研究員温彬對《國際金融報》記者指出，LPR保持不變，與經濟復甦進程整體適應。“今年一季度，我國經濟延續復甦向好態勢，就地過年等導致春節過後復工復產時間縮短，生產增速整體較快，需求端消費、投資在3月呈現加快改善跡象，經濟復甦基礎逐漸牢固，為利率水平保持穩定提供了支撐”。

　　光大銀行金融市場部分析師周茂華同樣認為，本月LPR繼續保持穩定，一是經濟延續良好復甦態勢，通脹動能保持温和；二是實體經濟融資需求保持旺盛，反映利率水平適度；三是經濟投融資活躍度上升，實體融資需求回暖。

　　申萬宏源首席市場專家桂浩明表示，LPR持續保持不變，表明央行希望基本保持現有的市場資金供應格局，不要求利率上行，也無意讓利率下行。這與去年年初時的情況有所不同，去年為了應對新冠疫情的衝擊，央行的貨幣政策相對寬鬆，在各項操作上引導利率下行的意圖較為明顯，但進入到二季度，一方面市場上的資金供應量已經很大，同時經濟恢復的勢頭也開始出現，於是也就不再需要進一步大力度投放資金。而在這個階段，由於市場實際資金需求進一步增加，因此相對於前一時期，也就出現了資金供應顯得有點緊的局面，而在央行看來，這是在讓貨幣政策迴歸常態化。

　　5年期LPR或將小幅上漲

　　融360大數據研究院對全國42個重點城市房貸利率的監測數據顯示，儘管LPR並未上調，但受房市調控政策的影響，首套房和二套房的貸款平均利率均有所上調。2021年4月全國首套房貸款平均利率為5.31%，環比上漲4BP；二套房貸款平均利率為5.59%，環比上漲2BP。

　　“若接下來房地產市場持續升温，特別是一線城市房價上漲勢頭向二、三線城市擴散，未來不排除5年期LPR報價單獨小幅上調的可能。可以看到，近期部分銀行正在上調重點城市房貸利率。”東方金誠首席宏觀分析師王青認為，短期內主要針對企業貸款的1年期LPR報價大概率會保持穩定，而房地產市場運行狀況將是影響5年期以上LPR報價的重要因素。若今年房地產市場持續升温，特別是一線城市房價上漲勢頭向二、三線城市擴散，未來不排除主要針對居民房貸的5年期LPR報價單獨小幅上調的可能。

　　此外，王青表示，在今年各類市場利率普遍走高的背景下，銀行貸款利率整體上也將低位小幅回升。也就是説，在LPR報價保持不變的同時，銀行將通過調高利率點差，小幅上調貸款利率。“不過，在今年‘有保有壓’的結構性信貸政策下，針對企業的一般貸款利率或還有小幅下行空間。我們判斷，未來除政策重點支持的科技創新、綠色發展及小微企業貸款利率將穩中有降外，包括房地產在內的其它投向貸款利率將會有不同程度的上行。”王青表示。

　　對於下一步貨幣政策趨勢，孫國峯表示將保持宏觀政策連續性、穩定性、可持續性，穩健的貨幣政策靈活精準、合理適度，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。

　　温彬表示，政策利率大概率不變，LPR將保持平穩。綜合考慮國內經濟走勢，下一階段貨幣政策在支持實體經濟復甦的同時，還需平衡穩增長、防風險、穩槓桿、控通脹等多重目標。預計貨幣政策操作在穩字當頭、不急轉彎的情況下，根據實體經濟復甦中出現的新變化，加大相機調節力度。MLF等政策利率大概率保持不變，LPR將繼續保持平穩，但會通過加大對國民經濟重點領域和薄弱環節的結構性支持力度，精準引導小微企業綜合融資成本穩中有降。

　　蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心副主任陶金表示，LPR在較長時期不漲不跌，反映了當前實體經濟利率水平保持相對平穩，不會對市場造成劇烈影響。5年期LPR維持平穩，反映了當前房地產市場“三穩”的政策取向，預計對房貸的影響也如實體信用端類似，額度調整先於價格。也就是説，未來房貸額度邊際上進一步收緊的概率並不小。