野村：長城汽車(02333)增長更多依賴皮卡 維持“減持” 評級

野村發表報告，野對今年中國乘用車銷量表現比市場共識更樂觀，同時也提高2020-22年長城汽車銷量預期4-7%，將長城汽車(02333)目標價從5.39元調升至6.9元，但仍然維持“減持”評級 。

公司Q3收入按年升23%，符合銷量增長預期，毛利率維持在2019年第三季水平。報告指，公司第三季淨利潤按年升3%至14.41億元人民幣，達不到市場樂觀看法的預期。市場料全年純利會超過50億元人民幣，首九個月純利25.87億元人民幣，公司Q3的業績表現只觸及了市場預期上限。

報告指出，長城汽車的銷量主要由皮卡車推動，但核心運動型多用途車(SUV)增長卻跑輸市場的雙位數增長。長城汽車可能需要更多地依賴皮卡車和其他輔助業務作為增長動力，以減輕SUV面臨的競爭壓力。不過公司增加了科技及駕駛系統研發開支，相信將會有助於SUV市佔增長。