去年12月份，高瓴資本強勢入駐隆基股份，可謂給光伏市場打了一針強心劑。要知道，高瓴資本最開始拿到的第一筆融資才200萬美元，而如今它已成長為5000億美元的資本大鱷。此次入駐光伏市場，不得不説是個很強烈的信號。況且，在如今清潔能源盛行的大趨勢下，國家的政策扶持力度只大不小。光伏能源，大有可為。
目前，除了高瓴入駐的隆基股份之外，市值突破千億的光伏企業還有通威股份和陽光能源。但就在1月11號，又一家光伏企業也殺入了千億市值俱樂部，它就是北方華創。這是一家國內集成電路高端工藝裝備的領先企業。
北方華創憑什麼成為第四家殺入光伏千億市值俱樂部的企業呢？看看它的財務數據就知道了。咱們從現金、經營、盈利、財務結構、償債五大能力入手，來剖析它的綜合實力。每項是100分，總分500。
人在江湖飄，哪能不帶錢。在血腥的資本市場上，尤其如此。沒有錢，只有倒閉一途可走。但光有錢還不行，還得有良好的現金流。有出有進，才能生存並發展壯大。
對一家高科技企業來説，沒有錢是萬萬不行的。2016年到2018年，北方華創的現金儲備從15%降低到10%，逐年下降，已經很靠近危險水平。好在2019年止跌回升，猛增到21%，非常不錯。
現金流狀況就非常差勁兒了。現金流量比率只有2017年是正數水平，其它年份都是負數，公司根本沒有掙到手的錢。現金流量允當比率和現金再投資比率更過分，年年都在負數。現金能力給50分。
不管錢多錢少，既然攤子鋪開了，就得幹起來。接下來，就得考驗北方華創管理層的經營能力了。能力強的，自然能夠混得風生水起；弱的，只能夠灰溜溜地關門大吉。
雖然北方華創的總資產週轉率年年都在遞增，但最高時的2018年也只有0.37次每年。公司管理層的資金使用效率太低，用公司資產一年還做不上一趟生意，有點差勁。
應收賬款週轉天數年年都在縮短，這是個很好的趨勢，説明北方華創的收賬能力越來越強，但最短都需要132天才能夠把賬給要回來。革命尚未成功，北方華創還得繼續加強。
存貨運營能力就不夠看了。不僅存貨週轉天數年年都在延長，而且最短都需要381天、一年多才能夠賣一輪貨，這個賣貨速度也有點太慢了吧？運營能力給25分。
只要能掙錢，其它都不是啥大事兒。可惜的是，北方華創的股東回報率雖然年年都在小幅增加，但最高時連7%都沒有，差得可以。和同行中位數的9%相比，處於行業的下游水平。
從2017年開始，北方華創的毛利率水平就在逐年上升。雖然幅度比較小，但最低都有37%，利潤空間還可以。光伏行業果然是個好賽道，但能不能賺到錢還得看營業利潤率的表現。
北方華創的營業利潤率在2017年後開始逐年增加，更關鍵的是在10%左右，還算是可以接受。但抗風險能力就不行了，經營安全邊際率最高時只有26%，完全不夠用。盈利能力給50分。
如果一家企業整天忙着勾心鬥角，還能有多少精力與心思放在競爭對手身上？企業最先要解決的問題是財務結構，即想方設法把控好外部債務與內部資金之間的關係。
在2016年到2018年，北方華創的負債水平年年大幅攀升。2016年有49%，到了2018年就增加到了63%，股東出資只有37%，這個水平有點危險。好在2019年回落到56%，還可以接受。
雖然從2016年到2018年，北方華創的長期資金佔重資產的比率年年下滑，但所幸幅度並不太大。不僅如此，關鍵是2019年又陡然從289%增加到412%，完全夠用。財務結構給70分。
你有能力還錢嗎？又什麼時候能還？這是別人借錢時，我們必須得思考的兩個問題。銀行也不例外。所以企業得未雨綢繆，提前經營好自己的償債能力，這樣才不至於在借錢的時候抓瞎。
從2016年到2018年，北方華創的流動比率年年下滑不説，關鍵是最高都只有196%。流動資產最多隻有短期債務的將近2倍，這可就有點差勁兒了。即使2019年回升，但也只有177%。
流動比率更加不堪。從2016年到2018年，從114%下滑到54%，已經腰斬。儘管2019年又增加到了96%，但償還短期債務的能力依然欠缺。償債能力給20分。
北方華創得分：215，優良率：43%。
儘管光伏概念很火熱，也有幾家企業非常厲害，但如果都只停留在嘴上厲害、實力還不夠的階段，那麼現在的高股價無疑只是炒作。當熱點還未兑現成利潤時，我們下場合適嗎？
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