為何全球央行對“黃金”重燃興趣？
24K99訊 在2022年第三季度，全球央行和貨幣當局購買399.3噸黃金，這比去年同期增長341%。最值得注意的是，這也是自2000年以來中央銀行/貨幣當局購買的最大數量。這使得這組買家從2022年第一季度到第三季度的總購買量達到673噸，這是自1967年以來的最大年度數量。
世界黃金協會分別是土耳其中央銀行31噸、烏茲別克斯坦中央銀行26噸、印度中央銀行17噸和卡塔爾中央銀行15噸。有趣的是，世界黃金協會沒有透露其他買方央行的名字，畢竟所提到的購買量並不能説明整個購買量，特別值得關注的是，“西方中央銀行”沒有被列出。
(來源:Degussa)
可以推測的是，也許俄羅斯中央銀行在上個季度是一個非常重要的黃金買家。由於俄羅斯被排除在全球資本市場之外，克里姆林宮自然會將以美元和歐元計價的能源和商品出口收入換成實物黃金。可能的貿易伙伴是土耳其、印度，最重要的是中國。例如，200噸黃金目前的市值約為110億美元。
俄羅斯國庫最有可能毫無問題地處理這一數額，僅在2022年9月，俄羅斯的石油出口收入就達到153億美元。然而，假設不僅俄羅斯中央銀行而且其他非西方中央銀行也增加了對黃金的需求，這會引發一些問題。
全球中央銀行長期以來一直在購買黃金
為避免誤解，自2009年初以來，全球央行一直在補充其黃金儲備。如下圖所示，自1970年代中期以來，各國央行作為一個總體，一直在系統地減少其黃金頭寸。然而，自2009年春季全球金融和經濟危機以來，這一發展發生逆轉：貨幣當局再次建立黃金頭寸。截至2022年9月(可用的最新數據點)，中央銀行的黃金儲備為11.814億金衡盎司，為1975年2月以來的最高水平。
(來源:Degussa)
央行/貨幣當局對黃金大幅升值的背後是什麼？許多非西方中央銀行可能比以前更希望使其貨幣儲備多樣化，從而減少對美元的依賴，尤其是。為什麼？一方面，人們擔心美元的購買力會進一步下降，就像歐元、英鎊和加元等其他西方貨幣的情況一樣。另一方面，政治風險正在被重新評估：俄羅斯外匯儲備的“凍結”讓許多投資者清楚地看到美國將美元用於政治目的，讓外國人持有的美元投資被沒收。美國行政持有實物黃金不受此類風險的影響；它實際上是自然貨幣儲備。
美元作為世界儲備貨幣的地位真的岌岌可危嗎？儘管有各種厄運預言，但美元仍然是世界上最重要的貨幣。大公司和投資者無法避免持有美元進行金融和商業交易。然而，美元的地位並非一成不變。如上所述，許多中央銀行和投資者似乎越來越傾向於限制或減少他們的美元敞口。這種趨勢很可能在未來幾年繼續下去。它絕對適用於所謂的金磚國家，如巴西、俄羅斯、印度、中國和南非，但也適用於其他各種較小的國家，而且它們日益增長的懷疑態度很可能也適用於其他西方貨幣，例如歐元、日本日元、英鎊、加元、瑞士法郎，所有這些最終都在美國的控制之下。
央行對黃金的高需求是否反映了一些國家創造黃金貨幣的願望？近幾個月來，關於俄羅斯和/或金磚國家可能推出的新貨幣的猜測受到了持續且理所當然的廣泛關注。毫無疑問，一種新貨幣確實可能成為國際信用和貨幣體系現狀的一個影響深遠的轉折點：它可能成為對“美元霸主地位”的挑戰。
然而，創建新貨幣時需要克服許多障礙。例如，接受一種新貨幣可能不會在一夜之間獲得；這需要時間。但是，這樣的貨幣籃子相比美元是否會有質的提升值得懷疑。因為它會引起通貨膨脹，因為基礎國家法定貨幣會引起通貨膨脹。然而，一個以黃金為後盾的籃子，貨幣可能是一個相當有前途的選擇，而且對於普通公民和企業家來説肯定是可取的。假設金磚國家及其追隨者就一種新的基於貨幣的黃金貨幣達成一致，這將如何運作？
魔鬼藏在細節中，參與國可以用各自中央銀行存放在地下室的官方黃金儲備來彌補他們未償付的貨幣供應量，例如在M1貨幣供應量的定義中。之後，只有實物黃金供應增加，國家貨幣供應才會增加，通過開採新貨幣和/或從國外流入的黃金用於貨幣目的。以黃金為支撐的貨幣之間出現了新和固定的匯率：以相對大量的黃金為支撐的貨幣相對於以相對較少的黃金支撐的貨幣升值；這些以黃金為後盾的貨幣將相對於那些沒有黃金支持的西方貨幣強烈升值。
國家黃金貨幣將會出現，但它們的數量都不足以作為國際交易單位。然而，那麼就有可能建立一個由黃金支持貨幣BRL、RUB、INR、CNY和RAN組成的貨幣籃子。在這種情況下，參與的中央銀行將承擔維持其貨幣對黃金商定的平價的任務。然後可以為貨幣籃子命名，例如XAU並用作交易媒介、記賬單位和價值儲存。
黃金貨幣是否真的符合上述國家的政治利益值得一問，畢竟政府更喜歡無背書紙幣是事實，因為它可以用於政治目的。黃金貨幣限制任何政府的“貨幣操作空間”。儘管如此，與美元競爭顯然並不容易。更重要的是，還必須考慮向黃金貨幣過渡可能對法定貨幣制度中建立的金融和經濟結構造成的相當大的衝擊與衰退。
為什麼要遠離美元實際上如此困難？根據1792年的《鑄幣法》，美元是一種貴金屬貨幣。直到1970年代初，1945年至1971年生效的佈雷頓森林體系結束，美元才失去兑換成黃金的能力。儘管如此，美元仍然是世界主要貨幣，並且作為支付手段在世界幾乎所有地方仍然享有很高的接受度。這不足為奇：美元一直是世界上最大、軍事最強大的經濟體的貨幣；沒有其他貨幣能接近這種地位。此外，許多其他貨幣實際上是以美元為基礎的。
從這個角度來看，當前的全球貨幣體系可以説是以美元為中心的本位制，不可能一蹴而就。因此，許多非西方國家的中央銀行對黃金重新產生興趣，大概主要是由於貨幣儲備管理的變化：主要目標是更加多元化。就官方儲備而言，他們希望限制甚至減少其美元、歐元和共同敞口。與此同時，非西方央行希望限制美國在“金融戰”中使用美元和其他西方貨幣支持美國利益的政治風險。
如果美元吸引力下降，國際貿易會受到影響嗎？有人可能會認為，未來出口國可以使用美元出口收入購買美國商品、原材料和中間產品，然後將它們從美國運回本國。換句話説，外國將不再願意為美國的消費和投資提供資金。這將使美國付出高昂的代價：美國的商品將變得越來越稀缺，商品價格將上漲，利率將上升，資產價格將下跌。美國的物質生活水平會下降，可能急劇下降。
美國福利的這種挫折當然會對世界上幾乎所有其他經濟體產生巨大影響。它可能導致重大調整危機，甚至導致系統崩潰。它可能導致以債務為燃料的法定貨幣體系崩潰。許多借款人會突然無力償還債務。通過運行來避免金融和經濟體系崩潰的政治動機，電子印刷機的數量將大幅增加，而這一切都可能以高通貨膨脹告終，甚至可能是惡性通貨膨脹。
即使是這幾點考慮也表明，打破美元主導地位的政治目標，通過各種方式和短期內的代價對於所有相關人員來説都可能非常高。然而，全球法定貨幣體系明顯的不穩定性可能已經足以重新點燃人們對黃金的興趣。一些央行現在似乎更多地認識到這一點，並再次越來越多地押注黃金。這當然很能説明問題：這表明貨幣當局本身並不信任其他中央銀行發行的貨幣，認為它不夠可靠，而是更願意持有黃金。
儘管2022年3月以來的金價走勢可能令許多投資者感到失望，黃金價格在2022年11月從2052美元/盎司跌至1750美元/盎司左右，但仍有充分理由繼續關注黃金的保險功能黃金，賭黃金。國際信貸和貨幣架構日益失衡建議至少持有實物黃金和白銀的一部分流動性投資組合：貴金屬的購買力不能因貨幣政策而貶值，而且與銀行存款不同，它不會承受違約風險。市場觀點認為，目前的黃金和白銀價格對希望建立和擴大貴金屬頭寸的長期投資者具有吸引力。