牛年以來A股走勢一波三折，很多機構抱團股出現了大幅回調，不少投資人對後市走向產生了迷茫。探究本輪A股調整的原因，21年沙場老將、嘉實基金平衡風格投資總監洪流認為，可以歸納為幾點：從外部環境來看，主要源於美國10年期國債收益率的快速上行。從內部看其實是A股的微觀結構出了問題，局部行業、個股經過持續兩年的拔估值，已經到了2010年以來的較高位置。從申萬一級行業的表現來看，春節後調整最劇烈的行業也是估值較高的行業，而估值較低的板塊則逆勢上漲，估值從兩端向中間收斂。
展望2021年的證券市場，洪流指出，上市公司盈利增長的確定性在提高，但連續兩年的結構性上漲使得部分行業估值進入歷史較高分位，市場潛在波動率大幅提升，投資難度加大。從企業盈利增長和經濟復甦的關係看，2021年與經濟週期相關的中上游產業鏈和低估值的週期性行業存在估值修復的機會，消費、醫藥、科技和先進製造領域分化加劇，估值體系受制於貨幣政策的邊際變化波動性增大，需要真正的高成長來抵禦估值體系下行的壓力。
具體到基金投資上，將立足專業的研究，自下而上尋找企業盈利持續增長驅動的ALPHA，同時考慮到中國“打破剛性兑付”後的無風險收益率系統性下行，“房住不炒”背景下中國居民通過公募基金增配資本市場仍在初期，中長期看好A股市場，也對2021年政策邊際變化引發市場波動率上升保持關注。港股市場，從估值和行業分佈的代表性角度看，具備戰略性配置價值。
（文章來源：中國網財經）