今日(12月16日)A股三大股指全線高開，盤初慣性衝高之後，股指迅速回落，並加速跳水，隨後又拉昇上行，股指呈現反覆震盪偏強格局。從盤面上來看，輕指數重個股行情延續，行業與概念板塊漲多跌少，“煤炭、鋼鐵、天然氣”等資源股全面爆發，數字孿生、雲遊戲等元宇宙產業鏈標的同樣表現突出，環保、軍工等板塊也不甘示弱，局部賺錢效應仍存。
國盛證券指出，跨年行情的演繹與擴散預計還將持續，但考慮到當下市場交投熱度已明顯處於高位，建議持續關注資金情緒的邊際變化。
在當前A股熱點分散，板塊輪動加劇背景之下，隱藏了可能的投資機會，精選部分機構研報，我們來一起看看到底有哪些主題，可供參考。
【主題一】煤炭
中信證券指出，10月中旬開始，煤價監管和干預政策仍在不斷推進，給市場情緒不斷帶來壓力。但從目前煤價預期看，煤炭企業Q4及明年業績依然有望維持高位。隨着政策的逐步落地，市場對限價的負面預期或基本消化，地產產業鏈政策邊際放鬆、12月旺季需求的進一步釋放以及對龍頭企業分紅的預期，都有助於市場情緒的回暖，料將成為煤炭板塊大跌之後估值修復的催化劑。
開源證券表示，冷冬預期下今冬明春耗煤需求將迎來快速攀升，終端補庫需求或在整個旺季中持續強勢；供給方面，伴隨產能核增推進落實，產地將加速釋放增量，供給緊張局面將邊際緩解。煤價方面，日前發改委召開座談會研究完善煤價形成機制，強調了建立煤價區間調控機制的重大意義，引導煤炭價格在合理區間運行，使煤炭價格真實反映市場供求基本面。預計未來政策對煤價干預調控的力度會得到延續，煤價或將再難大漲大跌，同時也許進一步關注對合理區間的界定。另外，12月初全國煤交會即將召開，需關注2022年長協簽訂情況以及長協定價機制的變化。
該機構進一步提到，當前煤炭股已基本位於底部，伴隨煤價回調政策力度趨於穩定，前期坑口超預期限價的風險因素已基本釋放，煤炭股將重回業績支撐的投資主線，在業績穩健基礎上低估值特點再次凸顯，同時雙碳背景下煤炭供給有望先於需求達峯，中長期緊供給常態化預期下煤企價值亟待重估。我們仍看好煤炭股投資機會。
中泰證券表示，2022年度煤炭交易會中長期合同首批簽約量超過了2.6億噸，山西開展中長期合同簽訂工作，且基準價格上調落地可能性較大，此次煤價上調亦或加快電價市場化改革的力度，煤企未來盈利能力整體將有提升。短期來看，我們認為煤炭板塊政策調控風險、煤價調整風險、地產需求端下滑風險等都釋放較為充分，看好板塊反彈行情。【點擊查看研報原文】
【主題二】鋼鐵
開源證券認為，目前已至12月中旬，在此期間主導鋼價走勢的關鍵在於需求的“預期”，而隨着宏觀託底政策不斷出台，需求預期引導正逐漸變得積極。由於政策糾偏，2022年“運動式”的限產管控或將明顯減少，但碳中和背景下供給完全放開概率偏低，尤其是可能面臨北京冬奧會等敏感時刻。9月中旬以來商品股大幅回落，目前下行風險基本釋放完畢，未來板塊有望迎來反彈機會，主要受益標的包括方大特鋼、太鋼不鏽、首鋼股份等。
東吳證券指出，近期宏觀放鬆預期不斷升温，除地產政策有放鬆跡象外，基建、降準等方面回暖信號亦不斷顯現，受此影響，期貨帶動現貨上漲，鋼鐵板塊亦有所表現。短期高頻數據平穩，但隨着年底清淡交易期間臨近，現貨下跌空間不大；期貨價格目前仍維持500元/噸貼水幅度，隨着政策預期回暖，貼水有望逐步修復，特別是供給端政策嚴控疊加冬奧會限產，期貨漲價為大概率；盈利角度，實際毛利與即時毛利同步回升，目前測算的現貨即時毛利已經回到1300元/噸的高位，意味着後續業績持續向好。我們預計四季度板塊業績基本持平，一季度業績將大幅改善，後續鋼鐵板塊將面臨鋼價上漲、業績改善的局面，且對應 PE 仍為3-5倍，因此，我們判斷鋼鐵股底部已經出現，配置機會來臨。
另外，天風證券提到，從回撤幅度以及估值來看，鋼鐵板塊已處於相對底部區間，隨着後續需求端的持續回暖，短期板塊或存在較大的價值重估空間；從長期來看，在碳中和的大背景下，行業未來幾年的供給將受到持續且長期的抑制，供給週期結束。行業進去集中度大幅提升的週期，隨着競爭格局的優化，企業定價權的提升，鋼鐵行業或將回到正常工業品的利潤率，行業估值體系或將迎來切換。因此，短期來看，鋼鐵行業底部或已經出現，板塊存在較大的價值重估空間，中長期或將迎來從週期品向工業品估值的切換。【點擊查看研報原文】
【主題三】環保
東莞證券表示，危廢無害化和資源化，既能防止污染環境，又能循環利用資源，高度契合碳中和發展理念，近期多項危廢處置相關政策陸續出台，政府部門積極推進危廢的規範處置，針對危廢轉移等環節提出嚴格規定。由於危廢轉移的就近原則，行業的競爭格局可能有所變動，行業內佈局完善、技術優勢明顯的企業有望受益，建議關注固廢處理相關標的浙富控股、高能環境、華宏科技。
國泰君安指出，目前環保工程公司估值已經降至2020年10倍左右，基本面底已至，2022年有望迎來估值修復的機會。1)在能源新基建以及地方補短板的投資過程中，與新能源相關的垃圾焚燒、填埋氣發電相關公司直接受益，推薦垃圾焚燒龍頭旺能環境、三峯環境、綠色動力、瀚藍環境、高能環境、偉明環保與上海環境。2)在“十四五”期間，中國水環境治理將由解決黑臭向提升水質方向轉變，高端水環境治理以及水體脱鹽將成為新的投資重點，推薦水環境龍頭公司德林海、沃頓科技、碧水源，唯賽勃、博世科為受益標的。
國盛證券提到，估值見底，關注穩定的運營類資產及基本面反轉的公司。過去三年環保板塊表現低迷，估值、持倉等仍均處於低位，環保REITs的出台提供新的權益性融資工具，城鎮污水、垃圾處理，固廢危廢處理等污染治理運營為重點發力行業，看好技術優勢強、壁壘高的企業。【點擊查看研報原文】
【主題四】軍工
中泰證券表示，軍工行業逆週期屬性強，超配軍工。宏觀經濟受疫情擾動明顯，但是全球軍工百強的武器銷售仍實現正增長，表明在全球範圍內軍工行業都具備較強的逆週期屬性。世紀疫情衝擊下，百年變局加速演進，外部環境更趨複雜嚴峻和不確定。我國經濟韌性強，長期向好的基本面不會改變。軍工行業受宏觀經濟影響小，具備長期成長確定性，超配軍工正當時。
另外，該機構進一步提到，目前國內軍工行業以國有大型軍工集團為主導，存在着資產證券化率低和激勵機制不完善的弊端，為提升國內軍工產品的性能和產能，可以藉助資本市場提升軍工企業的融資能力、完善股權激勵機制，從而增強軍工企業的員工活力、科研實力、批生產能力。同時，12月8-10日的中央經濟工作會議強調完成國企改革三年行動任務，2022年是國企三年改革行動的最後一年，國企混改有望提速，建議重點關注軍工國企混改的投資機會。
東方證券指出，2021年作為國防建設由提“質”轉入上“量”的大週期元年，我們已能從財務上看到產業鏈的全面景氣以及各板塊營收和利潤增速提升。從前瞻性指標看，從下游總裝收到的大額預收款也説明“十四五”未來武器裝備的需求量仍很大，軍工產業的持續性很強。從下游板塊看，2021年前三季度，航空和信息化板塊的增長十分亮眼：航空處於裝備升級換代的能力建設期，未來仍將持續高增長，尤其是航空發動機子板塊有望呈現景氣強化態勢；信息化板塊由於裝備信息化率提升+國產替代，未來需求仍十分旺盛；航天領域的增長雖然不錯，但或由於訂單進度不及預期而顯得爆發力不足。隨着訂單的逐步釋放，航天板塊的增速有望在2022年明顯提升。【點擊查看研報原文】
【主題五】元宇宙
安信證券提到，科技巨頭在元宇宙佈局方向的研究框架：以體驗升級為終，倒推其必備的要素，分拆出元宇宙研究框架的六大版圖。首先是提供元宇宙體驗的硬件入口( VR/AR/MR/腦機接口) 及操作系統，其次是支持元宇宙平穩運行的後端基建( 5G/算力與算法/雲計算/邊緣計算)與底層架構(引擎/開發工具/數字孿生/區塊鏈)，再次是元宇宙中的核心生產要素(人工智能)，最終呈現為百花齊放的內容與場景，以及元宇宙生態繁榮過程中湧現的大量提供技術與服務的協同方。以我們建立起來的元宇宙研究框架為主脈絡，來跟蹤海內外科技公司的動向，以判定各巨頭在佈局元宇宙方向上的資源稟賦、優劣勢、發力路徑等。
浦銀國際證券指出，元宇宙，成為了今年下半年互聯網行業中最熱的詞彙。然而市場對於元宇宙的觀點存在很大爭議，一是認為元宇宙的概念過於虛無縹緲；二是圍繞元宇宙何時到來有所分歧，樂觀派認為，我們已經開始邁入元宇宙的大門，並將替代顛覆我們現有的生活方式；悲觀派則認為，元宇宙過於遙遠，目前只是存在於概念中。
從市場空間來看，光大證券表示，元宇宙2025年國內市場空間在3400-6400億元量級。加總元宇宙各細分領域(社交、遊戲、短視頻、電商等)，測算得元宇宙市場空間3400億元。通過梅特卡夫定律對元宇宙網絡效應的測算，市場空間約6400億元。【點擊查看研報原文】
（文章來源：東方財富研究中心）