2022-01-14開源證券股份有限公司金益騰,龔道琳,吉金對蘇博特進行研究併發布了研究報告《公司首次覆蓋報告：一門兩院士，研發驅動混凝土外加劑龍頭高速成長》，本報告對蘇博特給出買入評級，當前股價為25.93元。
蘇博特(603916)
院士領銜公司研發團隊，帶領混凝土外加劑龍頭高速成長
公司作為混凝土外加劑行業龍頭具備領先的研發實力、一體化的產業鏈條以及全國多基地佈局、產能高速成長的競爭優勢，助力公司在混凝土外加劑市場的佔有率逐年提升。2022-2023年公司廣東江門基地和鎮江功能性材料基地將逐步釋放產能，而2024年連雲港基地有望拉開投產序幕，公司在兩位院士的帶領下將保持高速成長態勢，成長屬性十分突出；在2022年穩增長預期下，公司產品需求也將受益於基建發力。我們預測公司2021-2023年歸母淨利潤為5.29億元、7.25億元、8.57億元，EPS分別為1.26、1.72、2.04元/股，當前股價對應2021-2023PE為20.7、15.1、12.8倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
公司多重競爭優勢逐步提升市佔率，併成為國家各類重大基建項目供應商
公司作為外加劑龍頭具備三重競爭優勢：研發優勢、一體化產業鏈優勢和多基地的定製化服務優勢。公司研發團隊以繆昌文院士和劉加平院士領銜，同時公司高學歷人才儲備充足，而公司逐年高增的專利數量也足以證明公司在外加劑領域的領軍者地位。公司的產業鏈較長，較早便實現了高性能減水劑原料聚醚的自主化生產，這也是公司產品毛利率高於競爭對手的重要原因之一。目前公司擁有全國多基地佈局，助力公司搶佔市場份額，同時公司堅持走定製化服務路線，公司產品已經成功應用於京滬高鐵、川藏鐵路、三峽大壩、港珠澳大橋等國家重大工程，目前公司已和中鐵、中交、三峽集團等多家央企工程局建立長期戰略合作關係。
風電灌漿料潛力十足，檢測業務逐年高增，公司業務結構多元化特點正在凸顯
灌漿料作為海上風機安裝過程中的關鍵材料，將隨着海上風電的蓬勃發展迎來快速增長。據中國能源報新聞，“十四五”期間海風裝機量累計達45GW，則平均每年新增9GW，據我們測算，這對應5.6-11.3億元風電灌漿料市場規模。公司作為國內灌漿料龍頭企業正在快速崛起，將帶動公司功能性材料業務板塊高速增長；而公司的檢測業務保持穩健利潤增速，公司多元化的產品結構優勢正在凸顯。
風險提示：產能投放不及預期、下游需求大幅下滑、宏觀經濟下行。
該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級11家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為27.44；證券之星估值分析工具顯示，蘇博特（603916）好公司評級為3.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)