多事之秋，熱門賽道此去何時復返？消費復甦能否搶到金秋的熱點？
9月秋漸濃，事情也多了起來。
本週五，美股又大跌了，和上週五一樣，總是給下週開盤留下了足夠的懸念。幸好A股已經不怎麼看美股的臉色了，這個週末沒看到幾個人在擔心下週A股的開盤。
這個週末，俄羅斯斷了歐洲的氣，“北溪1號”徹底休息了。讓本來就處於能源危機的歐洲更是雪上加霜；據説歐洲幾個國家最近放話説俄羅斯必須把能源價格壓在某個上限價以下，他們才會進口，算是給俄羅斯一個放鬆制裁的機會吧；這話怎麼聽怎麼像”死鴨子嘴硬“。接下來估計就是歐洲物價繼續上漲，加息預期進一步加大，和美國的加息縮表遙相呼應。
在過去的短短一個月，影響着資本市場的事情一件接着一件：鮑威爾喊話、巴菲特減持、半年報收官、任正非説寒氣以及賽道股退潮……
果然是多事之秋！
本期雞毛信就對過去一個月以及未來幾個月來個小回顧、大展望。
秋天的故事，一個比一個扎心
1、“鴿派”鮑威爾突然“放鷹”嚇壞美股
8月26日，美聯儲主席鮑威爾在全球央行年會上表示，將通脹率降至2％仍然是美聯儲的重點目標，美國將繼續採取措施“強力”抗擊通脹，未來幾個月，美聯儲可能仍會大幅加息。鮑威爾講話後，美國三大股指大幅跳水，道指狂瀉1008.38點，暴跌3.03％。此前美國通脹數據已有所回落，且失業率略有回升，美國市場已放鬆了加息預期，甚至有人認為明年將會降息。鮑威爾的10分鐘講話徹底打碎了這些人的臆想。
2、中美博弈加劇，科技創新和產業安全主題突出
8月2日，美國國會眾議長佩洛西竄訪中國台灣地區；8月9日，美國總統拜登簽署2800億美元芯片法案；8月17日美國史上最大規模氣候法案——《2022年通脹削減法案》正式生效；8月23日，美國商務部再將7家涉及航空航天的中國實體列入出口管制清單；9月1日，美國政府命令英偉達和AMD公司禁止向中國出口高端芯片。
從政治到產業，從芯片半導體到新能源再到航空航天，美國與中國的博弈愈發激烈。A股市場上，受芯片法案簽署影響，沉寂多時的半導體賽道在8月中上旬曾走出一輪上漲行情。
3、有氣象記錄以來最強高温
據中國氣象局消息，從7月21日至8月30日，中央氣象台連續41天發佈高温預警，294個國家氣象觀測站日最高氣温破歷史極值，40℃以上高温影響我國141.8萬平方公里。高温天氣範圍之大、持續時間之長、強度之強，都是1961年有氣象記錄以來最強的。極端高温下，電網遭遇強力衝擊，多地開啓限電模式，水電第一大省四川也大範圍限電停產，發展新型電力系統迫在眉睫。A股市場上，儲能、虛擬電廠等相關賽道一度持續拉昇。
4、任正非傳遞寒氣，拉響全球衰退警報
8月23日，任正非的一篇內部講話全網瘋傳。任正非在講話中表示：全球經濟將面臨着衰退、消費能力下降的情況，未來華為將把活下來作為最主要綱領，邊緣業務全線收縮和關閉，把寒氣傳遞給每個人。
同一天，美國白宮將2022年美國實際GDP增速預期從3月份的3.8％大幅降至1.4％；將2023年美國實際GDP增速預期從3月份的2.5％降至2％。次日，A股全線大跌，滬指跌近2％。
5、巴菲特減持比亞迪，賽道股應聲大跌
8月30日，港交所文件顯示，伯克希爾·哈撒韋在8月24日出售了133萬股比亞迪H股。按照每股277.1016港元計算，這筆減持套現近3.69億港元，這也是巴菲特持股比亞迪股份14年來的首次減持。8月31日，比亞迪A股和港股雙雙大跌超7％，並帶崩新能源賽道股，尤其是此前市場最為強勢的儲能和逆變器環節紛紛從高位大幅下挫。
然而，巴菲特減持的步伐並未停止，9月1日，伯克希爾又減持了171.6萬股。港交所最新數據顯示，截至9月1日，巴菲特已累計減持比亞迪H股1786萬股，累計套現50億港元。
6、LPR年內第三次下調，國常會吹穩經濟暖風
8月高層穩經濟政策頻出。8月22日，央行宣佈將1年期LPR下調5BP至3.65％；5年期以上LPR下調15BP至4.3％。8月31日，國常會部署穩經濟一攬子政策的19項接續政策措施，重點包括增加3000億元以上政策性開發性金融工具額度、支持中央發電企業等發行2000億元能源保供特別債等。
未來數月，市場環境怎麼變？
進入9月，市場怎麼走？還得看流動性和宏觀經濟的臉色。
首先看一下美國9月加息的預期。
美聯儲9月利率決議將於9月20日至21日舉行，結果將於北京時間22日公佈。
美國勞工部2日公佈的非農數據顯示，美國8月非農業部門新增就業31.5萬人，失業率升至3.7％，環比上升0.2個百分點。
非農數據公佈後，美聯儲到9月加息75個基點的概率從70％降至62％，加息50個基點的概率為38％。
中信證券表示，美國8月非農數據顯示勞動力市場表現雖超預期但就業增長放緩。就業意願大幅上升，就業市場緊張程度邊際緩解，薪資增速邊際回落。9月美聯儲加息幅度的判斷還需等待8月通脹數據的披露。若通脹未超出預期，則9月加息50bps概率或較高，而若通脹上漲超出預期，則存在9月加息75bps的可能性。
東吳證券表示，8月新增非農就業數據年內第5次超預期，但較上月有較大幅度的回落。結合失業率與勞動參與率超預期上升的情況來看，本月美國勞動力市場有降温跡象。然而從勞動力供需缺口角度來看，7月美國職位空缺數再度上升，勞動力供需缺口有所擴大，且即使新增的勞動力人口全部實現就業，勞動力供需缺口也依然在歷史高位，這距離實現美聯儲的目標還有一段距離。考慮到平均時薪同比仍處於5.2％的高位，就業帶給通脹的上行壓力仍未消除，預計8月核心CPI轉升的可能性較大。結合鮑威爾在傑克遜霍爾會議上的鷹派發言， 9月美聯儲加息75bp仍將是大概率事件。
其次，再來看看國內的情況。
8月下旬國內流動性一度出現邊際收斂，9月資金利率是否會持續向上成為市場關注的焦點。
安信證券認為，9月政府債淨融資規模有所增加，且繳準基數和M0環比增加料回籠一定流動性，但財政投放或將繼續發力，資金面料繼續維持寬鬆。
興業研究預計，9月短端利率中樞可能較8月有所抬升。但流動性總體將延續寬鬆的格局。一方面，經濟復甦的基礎仍不牢固。另一方面，穩定的流動性有助於呵護金融市場預期。
中金公司表示，目前經濟修復尚不穩固，美歐經濟放緩增添風險，三季度貨幣進一步寬鬆，先是投放加碼，再是時隔半年又降基準利率，短端和長端利率相繼下行。往前看，隨着財政發力帶動國內經濟修復，豬價貢獻雖穩、但供求缺口收窄支撐國內通脹韌性，四季度長短端利率或小幅上行。
偃旗息鼓後，賽道股一去何時返？
8月31日，以新能源為代表的賽道股出現集體暴跌。尤其是此前連續逼空上漲的光伏和儲能賽道紛紛高位跳水，固德威上演20CM跌停，南都電源跌19.32％，陽光電源跌12.48％，錦浪科技跌10.60％。
新能源汽車方面，更是早在中旬就已見頂。寧德時代、比亞迪較高點跌去近20％，天華超淨較高點跌去近25％，天齊鋰業更是較高點跌去近30％。
對於大跌的原因，市場眾説紛紜。
一個直接原因是巴菲特減持比亞迪。巴菲特本次減持之所以受到了空前的關注，是因為自2008年投資比亞迪以來，股神在此前的14年中從未有過任何減持動作。對比亞迪的減持難免讓人想到股神昔日的另一個操作——清倉中石油。
另一個被市場找出來的原因是中報業績的暴雷，其中又以7月下旬以來最火熱的逆變器賽道最受關注。8月29日，逆變器小龍頭固德威發佈半年報，報告顯示，固德威營收同比僅增長33.61％，歸母淨利潤更是下滑64.32％，顯然，這樣的業績很難匹配高達300多倍的市盈率。除了固德威，整個逆變器賽道的中報表現都與市場的預期相去甚遠。
但上述兩個原因都有些勉強，有業內人士認為，比如新能源汽車產業鏈，很多公司業績都非常好，增幅翻倍的公司一大把，但股價近期都在跌。核心原因還是漲得太多，估值太高。4月以來賽道股，大的漲完小的漲，把未來的預期都漲完了，歇一下也是很正常的。
那麼，光伏、新能源、半導體等賽道股就此歇菜了嗎？會不會“常恐秋節至，焜黃華葉衰”？像秋天裏的花草枯黃衰敗，一去不返？當然不是！
富國基金經理張富盛以新能源汽車為例對近期賽道股的大跌做了分析。他表示，從基本面的角度看，去年整個中國是350萬輛電動車的銷量，相比於全年2000多萬輛乘用車的銷量來説，大概處在15％的滲透率，然後今年通過增長之後滲透率可能會在25％左右。長期看電動化的滲透率可能會到70％~80％的比例，所以也意味着從當前看，未來還是有3~5倍的增長空間。
從估值的角度看，新能源汽車裏很多環節的業績增速可能都在翻倍的增長，但是股價今年其實沒有翻倍的增長，所以這意味着相比去年來説，它的估值其實是在往下走的。總體來看，新能源車裏面很多的估值可能在20~30倍之間，像一些細分行業的龍頭公司估值，看明年的估值，可能也是在30倍左右的，相比今年來説可能是30倍到40倍之間的估值，明年這個行業或者公司的業績還是有翻倍的增長，有一個比較高的增速。
國泰君安研報則指出，A股短期市場風格進入階段性平衡時期，但並不意味着價值類權重板塊在當前階段預期收益會顯著提升。市場回調後佈局重點仍在業績高增長的成長板塊，但下一階段相較於5-8月行業配置將更加均衡。第一個思路是在新興產業中尋找技術進步和國產替代的機會，第二個思路是在傳統領域尋找競爭優勢提升的龍頭白馬。
另一位新能源領域資深機構投資者告訴價值線，中長期看，新能源、光伏、半導體肯定會捲土重來，成為市場主線，因為行業發展速度和前景都比較明確。只是短期估值過高，等股價調下來或業績漲上去，行情自然就起來了。他表示看好以下兩方面的機會：
一是新技術新方向。比如在汽車智能化方面，現在的滲透率還不到5％，但長期滲透率有50％以上的空間。動力電池創新方面，磷酸錳鐵鋰、固態電池、新型電解質等在未來都存在着很大的機會。
二是各環節利潤的重新分配。隨着光伏硅料、動力電池材料的大肆擴產，相關上游環節的供應緊張將得到很大程度的緩解，這將使整個產業鏈的利潤重新分配，機會就孕育在其中。
金九銀十，
消費復甦能否搶到金秋的熱點嗎？
賽道股暫時休整，消費復甦能否接過大旗，成為金秋的熱點呢？
都説金九銀十，進入三季度末和四季度，是歷來的傳統消費旺季。無論是9月初的新一代iPhone發佈，還是即將到來的中秋國慶雙節，都充滿了看點。
近期的一些消費數據顯示，也顯示了消費復甦開始冒頭。
9月1日，貓眼研究院發佈《2022暑期電影數據洞察》，數據顯示，暑期檔（6月1日-8月31日）總票房達91.3億元，較2021年暑期檔票房73.8億元上漲23.7％，創3年以來最高。總票房、總人次、場均人次等多項核心指標，均呈現穩步回升的態勢。
攜程發佈的《2022年中秋及秋遊預測數據報告》則顯示，截至8月30日，中秋假期訂單對比端午同期增長137％，長線遊較今年端午同期佔比提升幅度近三成。
浙商證券表示，估值低+風格切換+部分企業超預期的三重因素下，消費板塊有望持續回暖。
對於具體關注的細分領域，浙商證券表示，首先推薦那些在低信心下實現超越悲觀預期增長的優質消費資產。中報數據顯示，多數優質消費龍頭業績超預期或者符合預期，如部分白酒、李寧、安踏、青啤等。經過一年以上調整，當前優質消費資產底部配置價值凸顯。
新興消費方面，浙商證券看好行業潛力巨大，企業正完善佈局的直播電商行業。
另一家券商東吳證券則從疫情好轉後復甦的彈性考察了各消費細分賽道。
東吳證券表示，供給側改善打開龍頭市佔率提升空間。國內疫情反覆衝擊之下，航空、電影院線、旅遊、酒店、餐飲行業大量中小企業正在加速退出，龍頭市佔率將有明顯提升，短期提供更強彈性，中長期行業格局優化打開提價空間。這一趨勢已經在酒店航空業開始體現。
消費復甦的綜合排序：出行鏈（旅遊、酒店）復甦彈性最強；其次是線下娛樂消費（餐飲、電影、醫院）；航空由於重資產投入及油價等成本擾動，報表修復可能較為緩慢；服裝、醫美、免税近兩年恢復及發展程度較好，前期擾動多為暫時性地區疫情衝擊，對應修復彈性弱化。
但分析得再好，預測得再準，消費復甦最終要看疫情。疫情下去了，復甦就上來了；疫情擴散了，復甦暫時就別想了。密切關注近期成都、深圳等地的防疫情況。
大視野一
2022年8月及1-8月A股分段市值漲幅龍虎榜
1、市值1000億以上公司8月及1-8月漲幅榜
市值1000億以上公司8月漲幅TOP10
市值1000億以上公司1-8月漲幅TOP10
2、市值100-1000億公司8月及1-8月漲幅榜
市值100-1000億公司8月漲幅TOP10
市值100-1000億公司1-8月漲幅TOP10
3、市值100億以下公司8月及1-8月漲幅榜
市值100億以下公司8月漲幅TOP10
市值100億以下公司1-8月漲幅TOP10
大視野二
美股、港股前十大市值公司8月及1-8月漲跌幅
美股前十大市值公司8月及1-8月漲跌幅如下：
港股前十大市值公司8月及1-8月漲跌幅如下：
本文源自價值線