中南建設的“資本魔方”：前三季度淨利潤增長62.7% 負債率仍保持行業低位

本報記者 方超 石英婧 上海報道

營收同比增長12%、淨利潤大幅增長62.7%……A股上市房企中南建設（000961.SZ）的前三季度業績報告，引發市場關注。

10月29日，中南建設發佈2020年三季報，其在1-9月實現營業收入458.6億元，同比增長12.0%，歸母淨利潤36.8億元，同比增長62.7%，其中，第三季度實現歸母淨利潤16.3億元，同比大幅增長71.7%。

在營收淨利潤雙增長的同時，中南建設財務結構也在持續改善，其三季報顯示，總負債率相對2019年末下降1.75個百分點，降低至89.02%，此外，其剔除合同負債之後計算的負債率僅為51.83%，繼續在行業中保持低位。

華創證券袁豪團隊認為，中南建設“業績承諾持續兑現”，在2016-2019年期間經歷了全方位的積極變革後，“自主權增強與市場化機制造就全新中南，推動公司進入高速增長階段”。

第三季度淨利大幅增長71.7%

在告別“金九銀十”之後，上市房企業績如何備受市場關注。

中南建設第三季度報告顯示，1-9月，其實現歸母淨利潤36.8億元，同比增長62.7%，權益淨利潤率8.03%，同比上升2.50個百分點，加權平均淨資產收益率15.78%，同比增加3.56個百分點。

值得注意的是，中南建設第三季度業績增長更為亮眼，業績報告顯示，其單季度實現歸母淨利潤16.3億元，同比增長71.7%，權益淨利潤率10.12%，同比上升4.72個百分點。

“利潤大幅上升主要得益於房地產業務結算規模增加。”中南建設表示，今年前三季度，其實現房地產合同銷售金額1430.9億元，銷售面積1070.4萬平方米，分別同比增加10.1%和4.5%。

相關數據顯示，前三季度，中南建設房地產業務累計結算收入317.2億元，同比增長11.5%，結算毛利率23.13%，同比下降0.4個百分點。

“截至三季度末，公司合併報表範圍內已售未結算資源金額達1266.7億元，是前三季度結算收入的3.99倍，為未來業績增長奠定了堅實基礎。”中南建設方面如此表示。

值得注意的是，除了房地產業務外，實行“雙輪驅動”戰略的中南建設，其旗下的建築業務也頗受市場關注。

業績報告顯示，前三季度，中南建設累計實現建築業務收入156.2億元，同比增長2.2%，此外，其在報告期內“累計新承接項目合同總金額209.8億元，同比增長2.9%。其中3億元以上項目22個，佔新增合同額的58%”。

儘管業績表現亮眼，但中南建設顯然並不滿足於此，其正立足於長三角等優勢區域，持續擴儲。

數據顯示，前三季度，中南建設新增項目70個，規劃建築面積合計1033萬平方米，平均地價約4800元/平方米，低於2019年約5200元/平方米的水平，其對此表示，“聚焦長三角、珠三角以及內地核心城市的戰略佈局進一步完善”。

而截至9月底，中南建設房地產業務在建和未開工項目442個，在建開發項目規劃建築面積合計3160萬平方米，未開工項目規劃建築面積合計1270萬平方米。

“基於中南建設對於長三角市場有深入的瞭解和經營專長，因此面對疫情後的市場需求能表現出更強的韌性。公司在如南通、寧波等的銷售執行能力也得到驗證。這些優勢將支撐公司在2020年取得同比10%-15%的的合約銷售額增長。”國際信貸評級機構標準普爾曾在評級報告中如此表示。

連續獲標普提高主體信用評級

在營收淨利潤雙增長的情況下，中南建設的財務結構也在持續改善。

三季報顯示，中南建設總負債率相對2019年末下降1.75個百分點，降低至89.02%，與此同時，其總負債中主要反映收到購房客户現金，還未確認收入、基本沒有經營風險的合同負債達1266.7億元，佔公司全部負債的41.78%。公司剔除有關負債之後計算的負債率51.83%，繼續在行業中保持低位。

“另外，第三季度末公司有息負債絕對規模僅807.8億元，在類似銷售規模的房地產公司中保持低位。”中南建設方面如此表示。

而華安證券研報也認為，從中南建設債務期限結構看，“短期債務佔比約 32.14%，比重比 2019 年末下降 2.17 個百分點”，其認為“長短期債務結構的調整，有效緩解公司短期的償債壓力”。

與此同時，三季度報告還顯示，“2020年第三季度末公司持有的貨幣資金299.0億元，比2019年末增加17.7%，快於有息負債增速。報告期末公司現金短債比1.15，比2019年末提高9.76%”，其認為“公司負債規模小，公司償債能力強，實際經營風險低”。

“受益於公司良好的信用水平，銀行貸款作為公司主要的融資方式，負債結構的調整有望助力融資成本的改善。”華安證券研報也如此表示。

此外，相關信息顯示，1-9月，中南建設經營性現金流入1074.7億元，是一年內到期的各類有息負債的4.1倍，三季度末公司經營活動產生的現金流量淨額7.1億元，連續超過3年保持正值。

“穩定展望反映我們預計未來12-24個月，中南建設將實現穩健的收入結轉水平並將控制槓桿率，與此同時還將使利潤率維持穩定。”標準普爾也曾在評級報告中如此表示。

值得一提的是，據中南建設方面提供的信息顯示，此前的10月9日，標準普爾就宣佈，將其對中南建設的長期發行人信用評級從“B”上調至“B+”，並將其對該公司高級無抵押票據的長期發行評級從“B-”上調至“B”，展望穩定，“標普已經連續兩年提高對中南建設的主體信用評級”。

不僅如此，相關信息顯示，早在9月16日，穆迪將中南建設的主體信用評級（CFR）從B2提升至B1，並將中南建設發行的受支持高級無抵押債務評級從B3提升至B2，展望穩定，中南建設“也成為今年疫情暴發以來，首家獲得穆迪調升評級的A股房企”。

“得益於公司高質量發展不斷取得新突破，中南建設獲得多家評級機構的青睞。”中南建設表示，其自2020年以來，牢牢把握“穩增長、出利潤、保安全”的發展目標，提升主業盈利能力，改善財務結構和融資能力，以期穩步實現“用確定性穿越新常態”的戰略主張。

(編輯:石英婧 校對:翟軍)