必貝投研譚玲：全球18位資本大佬的2020年成績單亮點何在？
文/必貝投研 譚玲
2020年是特殊的一年，因為公共衞生事件原因許多投資組合收益受到巨大影響，但仍然有許多著名的投資者在這特殊的一年中取得了亮眼的成績。總體來看，這些投資者投資最多的行業是金融、科技、醫藥、零售這四類公司。
下面我們就來詳細看一下總共十八位資本市場著名投資者在2020年的投資表現。
第一位是Warren Buffett，他是有史以來最成功的投資者之一，截至今天，他是世界上第三富有的人，所經營的伯克希爾哈撒韋公司(BRK.A.US)是最大的上市控股公司之一，市值超過5000億美元。2020年Warren Buffett的總投資回報率是38.94%，持倉的前十大股票分別是蘋果(AAPL.US)、美國銀行(BAC.US)、美國合眾銀行(USB.US)、達維塔保健(DVA.US)、富國銀行(WFC.US)、charter電信(CHTR.US)、通用汽車(GM.US)、威瑞信(VRSN.US)、紐約梅隆公司(BK.US)、VISA(V.US)，其中蘋果和美國銀行的佔比分別是47.6%和11.6%，其他股票佔比分別在0.8%-2.3%之間。相應地，巴菲特管理的投資組合中電子科技與金融行業佔比最高，分別是47.6%和25.8%;非耐用品行業佔比第三，12.5%。其他行業有消費者服務、醫藥、零售、礦產等，佔比均不足3%。
第二位是Michael Burry，所在公司是Scion Asset Management, LLC Holdings。他最著名的事件是2008年做空了房地產市場，這一事件被記錄在電影《大空頭》(the Big Short)中。2020年Michael Burry的總投資回報率為71.37%。就行業分佈來看，他所管理的投資組中零售業、技術服務、金融、工業服務、消費者服務分別佔比21.7%、20.4%、16.9%、15.5%、11.8%，投資較為分散。重倉的十大股票分別是精測勘探(PDS.US)、谷歌C(GOOG.US)、西維斯(CVS.US)、遊戲驛站(GME.US)、臉書(FB.US)、西部數據(WDC.US)、高盛(GS.US)、輝瑞(PFE.US)、探索頻道(DISCA.US)、麥迪遜花園網絡(MSGN.US)，這些重倉股票所屬的行業也主要是前述的佔比前五大行業。
第三位是有女股神之稱的Cathie Wood，她所創立的方舟基金一直都有不俗的表現。2020年Cathie Wood的總投資回報率為133.31%。就行業分佈來看，技術服務、耐用品行業、醫療科技是她的三大投資行業，這三大行業在她的投資組合中分別佔比31.5%、16.3%、29.3%。與此相對應，重倉股票有：耐用品消費的特斯拉(TSLA.US)，技術服務的Square(SQ.US)、Zillow(Z.US)、Slack Technologies(WORK.US)、Pure Storage(PSTG.US);醫療科技的CRISPR Therapeutics AG(CRSP.US)、Invitae(NVTA.US)、Editas Medicine(EDIT.US)、Intellia Therapeutics(NTLA.US)。
第四位是Julian Robertson。他創立了老虎管理公司(Tiger Management)，這家公司的長期業績記錄是業內最好的公司之一。Julian Robertson的投資哲學是圍繞着那些被低估、不受股市青睞的公司進行投資，素以避免曝光和避開分析師而聞名。2020年Julian Robertson的總投資回報率為99.34%。就行業來看，他主要重倉了技術服務和零售業這兩個行業的公司，二者分別佔比53.1%、28.9%。具體來看，技術服務類公司主要是微軟(MSFT.US)和Crowdstrike(CRWD.US);零售業公司主要是京東(JD.US)、拼多多(PDD.US)、亞馬遜(AMZN.US)、阿里巴巴(BABA.US)。
第五位是Bill Gates。他旗下的比爾和梅林達·蓋茨基金會是一個以實現慈善為目標的基金，專注於改善健康和減輕極端貧困。2020年基金的總投資回報率是16.05%。基金重倉的股票主要分為這幾類：金融公司伯克希爾哈撒韋和Boston Properties(BXP.US);技術服務類公司Schrodinger(SDGR.US)、蘋果、谷歌、推特(TWTR.US);零售類公司亞馬遜和阿里巴巴。從行業具體分佈來看，金融業49.2%，交通業14.4%，工業服務類9.1%，零售業8.4%，製造業8.3%。
第六位是Chris Davis。他目前是Davis Selected Advisers的投資組合經理，這是一家為高淨值客户和風投基金管理資產的家族理財公司，公司主要採用量化方法進行投資。2020年組合的總投資回報率為21.23%。Chris Davis重倉的前十大股票分別為：金融類：第一資本信貸(COF.US)、富國銀行、伯克希爾哈撒韋、摩根大通(JPM.US);技術服務類：谷歌、臉書;製造業：應用公司材料(AMAT.US)、Carrier Global Corp(CARR.US);消費者服務類：新東方(EDU.US)。從投資組合的總行業分佈看，金融公司佔比最大，達40.9%;技術服務類公司佔比約為16.6%，製造業、零售業、電子科技公司都在11%左右。
第七位是Carl Icahn，所屬企業為Icahn Capital Management LP。他的投資策略主要是購買價值被低估的公司的股票，並試圖控制這些公司以提高其盈利能力。媒體一直將Carl Icahn評為美國業績最好的對沖基金經理之一，但2020年Carl Icahn的總投資回報率是-21.81%。主要原因是他重倉了65.1%的製造業公司，其中伊坎企業佔比55.4%;另外還有14.1%的能源礦產類企業，主要是西方石油(OXY.US)和Cheniere能源(LNG.US)這兩家。但衞生事件期間這兩類企業的收益都受到了嚴重打擊，拖累了投資組合的表現。
第八位是Daniel Loeb。他是紐約對沖基金Third Point LLC的創始人兼首席執行長，該基金由他於1995年創立，主要專注於在美國的投資。2020年基金的總投資回報率為41.88%。基金的重倉企業有：零售業公司：IAA, Inc(IAA.US).、亞馬遜、阿里巴巴、伯靈頓百貨(BURL.US)、京東;日用品企業寶潔(PG.US);提供消費者服務的公司迪士尼(DIS.US)和charter電信;提供技術服務的公司繁德信息技術(FIS.US)。相對於的基金四大重倉行業為：零售業25.3%、技術服務22.0%、消費者服務16.2%、日用品10.1%。
第九位是Tom Russo，他所在的公司Gardner Russo & Gardner Inc.是一家因其保守的長期投資策略而受到富有客户歡迎的投資公司。Tom Russo2020年的總投資回報率為6.39%。兩大重倉行業以及對應的重倉公司分別是：非耐用品行業雀巢、保樂力加、荷蘭喜力控股、國際煙草公司，總佔比42%;金融類公司：萬事達(MA.US)、伯克希爾哈撒韋、摩根大通，總佔比37.9%。
第十位是Seth Klarman。他是基金公司Baupost Group的創始人，在一份2017年評選的“史上最偉大的基金經理”名單中排名第四。2020年他的總投資回報率為4.05%。從重倉企業的行業分佈來看，消費者服務類公司是他投資最多的行業，包括EBAY(EBAY.US)、福克斯(FOXA.US)、衞訊公司(VSAT.US)、自由全球(LBTYA.US)、ViacomCBS(VIAC.US)，在總投資組合中一共佔比49.1%;另外還重倉了一些電子科技類企業，如Qorvo(QRVO.US)和美光科技(MU.US)，佔比16.3%。
第十一位是Bill Ackman。他是一名價值投資者，傾向於購買被低估公司的股份、與管理層合作提高業績。Bill Ackman於2003年創立了Pershing square capital management，專注於長期、價值導向的投資，並採用集中投資組合策略。2020年他的總投資回報率為27.56%。Bill Ackman目前持倉的企業非常少，一共是以下這些：消費者服務類企業：希爾頓(HLT.US)、餐飲品牌國際、星巴克(SBUX.US)、墨式燒烤(CMG.US);零售業公司勞氏(LOW.US);醫療科技公司安捷倫科技(A.US);金融企業Howard Hughes(HHC.US)。這四個行業分別佔比57.0%、19.9%、14.4%、8.7%。
第十二位是Ray Dalio，他是世界上最大的對沖基金公司橋水創始人，號稱金融界的喬布斯。2020年基金的回報率為16.94%。Ray Dalio的投資策略與前述的投資者們不同，他將很多資金放置在了ETF中。基金重倉的前十大產品分為以下這兩類：ETF：標普500ETF-SPDR、新興市場ETF-Vanguard FTSE、標普500ETF-iShares、新興市場ETF-iShares MSCI、新興市場ETF-iShares Core MSCI、EAFE指數ETF-Vanguard;零售業公司：阿里巴巴、沃爾瑪(WMT.US)、拼多多，二者分別佔比54.7%和12.8%。
第十三位是David Tepper。他是一個是冷門的投資大師,是一個典型的機會主義者，於1993年初創立了對沖基金公司Appaloosa Management。2020年David Tepper的總投資回報率是45.39%。基金重倉的前十大股票主要分為以下這幾類：技術服務類公司：臉書、谷歌、推特;日用品公司寶潔;電子科技類公司美光科技;通訊業公司T-Mobile(TMUS.US);零售業公司阿里巴巴和亞馬遜;消費者服務公司迪士尼;以及金融公司萬事達。其中技術服務佔總組合比例為25%，日用品和零售業在15%左右，電子科技13.5%，通訊業12.6%。
第十四位是Howard Marks。他是橡樹資本的聯合創始人兼董事長。2020年Howard Marks的總投資回報為8.18%。從持倉的行業分佈來看，主要的行業是金融、日用品、交通業和電子科技，分別佔比22.8%、19.6%、18.9%、15.4%。其中金融重倉企業有Ally金融(ALLY.US)、艾濤巴西聯合銀行(ITUB.US)、NMI;日用品重倉企業代表是寶潔;交通業重倉企業是TORM PLC(TRMD.US)和Star Bulk Carriers(SBLK.US);電子科技重倉企業有台積電(TSM.US)、英飛朗(INFN.US)、超微電腦(SMCI.US)。
第十五位是George Soros。1969年George Soros創立了索羅斯基金管理有限責任公司，一傢俬人投資管理公司，它是最賺錢的公司之一，現在變成了家族辦公室。2020年George Soros的總投資回報率為45.73%。從重倉的產品上看，消費類服務公司佔比最多，達26.3%，代表企業是Liberty Broadband(LBRDK.US)和達登飯店(DRI.US);還有19.3%的ETF，比如納斯達克100ETF和投資級公司債ETF-iShares;佔比第三的是技術服務類公司，一共18.1%，重倉的兩個公司是Palantir Technologies(PLTR.US)和DraftKings Inc(DKNG.US)。
第十六位是Stanley Druckenmiller。他是全球最成功的宏觀對沖基金經理之一。從80年代以來他一直是George Soro的得力助手，是“量子基金”的第十位也是最成功的接班人，於1980年開設Duquesne資本管理。2020年組合總投資回報率為56.15%。組合中重倉的三個行業分別是：技術服務、消費者服務和零售業，佔比分別是36.0%、19.7%、14.6%。其中技術服務類公司重倉了微軟和Sea LTD(SE.US);消費者服務業公司重倉了佩恩國民博彩(PENN.US)和奈飛(NFLX.US);零售業公司重倉了亞馬遜、星巴克、京東、阿里巴巴。
第十七位是Glenn Greenberg。他是首領資本管理公司(後更名為勇士顧問公司)的創始人，是一個堅定的價值投資者。2020年Glenn Greenberg的投資回報率是26.49%。從行業分佈上來看，主要集中在金融和醫療服務兩個行業，重倉的企業有：金融公司伯克希爾哈撒韋、摩根大通、怡安(AON.US)、Primerica(PRI.US)、瑞傑金融(RJF.US)、美國前進保險公司(PGR.US)、嘉信理財(SCHW.US)，總佔比63%;醫療服務公司：HCA控股(HCA.US)和Anthem(ANTM.US)，總佔比21.4%。
最後是喜馬拉雅資本管理公司旗下管理的基金Himalaya Capital Investors, L.P.。2020年基金的總投資回報率為22.73%。目前基金總共持有四家公司的股票：電子科技類公司美光科技，佔比48.3%;技術服務類公司臉書和谷歌，分別佔比21.2%和8.8%;金融類公司美國銀行，佔比21.7%。
看完大佬的成績單，你有沒有什麼啓發呢?下面我們就熱門行業的估值特點做個簡單小結。
金融類公司在估值時需要注意的是這一類公司受週期波動影響較大，在宏觀經濟較好時收益較高，反之則較低，需要注意宏觀經濟環境與政府的相關政策，以及公司的流動性風險。
科技類企業在估值時主要注重企業的成長性，如營收的增速、客户或者市場份額的增速、未來市場空間，在企業淨利潤為負時可使用EBIT或者營業收入代替淨利潤進行相關指標的計算。
而對醫藥類公司進行估值時，主要需要關注國家政策與市場需求，另外醫藥類公司大多是成長性企業，在估值時與科技類企業具有一定的相似性，但醫藥類公司相比科技類公司受國家政策影響更大，估值時需要特別注意相關的政策變動。
目前投資較多的零售類公司主要是亞馬遜、阿里、京東等網絡零售公司，從廣義上來説屬於互聯網公司，與前述科技公司有一定相似性，在估值時需要着重注意的方面是用户與收入的增長速度，以及細分市場的未來發展空間。
注：文中圖片來源：CheaperThanGuru.com