硅谷銀行(SIVB.US)引發美股銀行股動盪前 “聰明錢”早已嗅到危險信號

雖然本週美股銀行股的大跌把市場上大多數人都嚇懵了，但至少華爾街的一些“聰明錢”已經看到了該行業所面臨的困境。

智通財經APP獲悉，根據分析公司S3 Partners的數據，在幾個月前，做空者對價值22億美元的SPDR標準普爾區域銀行ETF(KRE.US)的看跌興趣逐漸走高，並在3月3日達到約佔流通股78%的峯值，這是至少一年來的最高水平。

隨着對資產負債表的擔憂開始波及整個金融系統，做空區域性銀行的人已經成為贏家。硅谷銀行(SIVB.US)被迫出售債券以籌集現金後，KRE作為追蹤區域性銀行的最大ETF，在過去一週裏下跌了近15%，並在週四出現了2020年6月以來最大幅度的下滑。

但是，雖然這些押注表明，至少有一些聰明的投資者在這場大跌之前就已經出手了，但也很明顯，華爾街的大部分人都對這種風險感到意外。就在一週前，即使有證據表明飆升的利率正在對銀行存款和支持存款的債券造成壓力，但區域性銀行的股價在年內的漲幅仍超過8%。

外媒彙編的數據顯示，對各種金融機構的綜合股價預測顯示該板塊有20%以上的上行空間，而對金融機構2023年的盈利預測是標普500指數成分股中最強勁的盈利預測之一。共同基金經理一直在湧向金融機構進行投資。

盈透證券的首席策略師Steve Sosnick表示：“我認為投資者沒有過多考慮銀行資產負債表可能因利率變動而變得一團糟的程度。我們都知道，銀行的資產負債表充滿了非流動性資產。這就是他們的商業模式。看到他們不得不為其流動性承受如此大的損失，真是令人震驚。”

來自SVB Financial Group旗下硅谷銀行和另一家美國小銀行銀門資本(SI.US)的壞消息引發了這場風波。首先，銀門資本在因加密貨幣行業崩潰而陷入困境後，宣佈了停止運營和清算的計劃。然後，硅谷銀行稱其需要支撐其流動性，讓市場措手不及，並引發了週四的恐慌。

Federated Hermes的高級投資組合經理兼多資產解決方案主管Steve Chiavarone表示：“雖然銀行有相當大的彈性，但鑑於全球金融危機以來的監管變化，市場開始嗅到銀行將不得不真正提高存款利率，這有可能會抑制收益。”

另一方面，華爾街很少有人強調銀行壓力是一個關鍵的股價風險，原因可能僅僅是因為這個風險不大。考慮到硅谷銀行與其他大多數銀行的相似度極低，將硅谷銀行的困境外推到更普遍的金融體系中，這會讓一些人感到懷疑。例如，硅谷銀行正在出售的投資組合已經上升到其總資產的57%。在美國74家主要銀行中，沒有其他競爭者的這一比例超過42%。

監管機構至少看到了銀行可能出現的一些問題。聖路易斯聯儲官員Carl White在去年11月的一篇博文中強調，隨着利率的跳升，儲户將在其他地方尋找收益，這是一種風險。他指出，雖然較高的利率通常通過支撐利息收入來幫助貸方，但一些機構當時已經看到存款下降，因為客户拿出資金來支付費用或在其他地方尋求更高的收益。

他寫道：“在利率上升以及其波動性更大方面，這一行業缺乏近期經驗，再加上實質性的市場不確定性，給所有銀行帶來了挑戰，無論其規模或複雜程度如何。”

截至週五收盤，KRE跌超4%，盤中一度跌約6%。隨着價格下跌，KRE的空頭淨額略有回落，不過看跌的交易員繼續對這一基金進行看跌押注。週四的數據顯示，KRE按成交量計算的期權看跌看漲比率躍升為美國ETF中最高的。

Strategas Securities的ETF策略師Todd Sohn稱：“空頭淨額躍升和看跌看漲比率反映了焦慮和恐慌情緒。我們可以挑出其中的催化劑：曲線倒掛(對經濟衰退的恐懼)、短期利率在5%所帶來的存款競爭，我也傾向於懷疑，是否也存在對加密貨幣行業風險傳染的恐懼。現在看來這些都在體現出來。”