2023年9月28日華明裝備（002270）發佈公告稱公司於2023年9月25日接受機構調研，安信自營汪柴璇、國元證券趙莉莉、路博邁基金趙志銘、財通電新田夢賢、準錦投資傅明笑參與。
具體內容如下：
問：公司各電壓等級產品的價格？
答：從整體情況看，這兩年公司分接開關的均價大概在10多萬，在同一電壓等級內不同型號的真空式、油浸式的分接開關以及有載和無載產品的價格的差別也會很大，因此按照單個電壓等級的產品價格不是特別有參考性，但是未來做到特高壓的市場，那麼特高壓產品的價格可能會比現在的均價就要高很多。
問：各電壓等級產品的銷售情況？
答：從電力設備需求按電壓等級來説本身呈現金字塔形態，隨着電壓等級升高，變壓器的產品數量會越來越少。公司出貨產品主要在35kV、110kV和220kV電壓等級，佔到出貨的絕大多數最近兩年公司500kV以上的產品比例有所提高，但是整體佔比依舊較低，即使是未來特高壓開始出貨，這樣的數量分佈是不會有變化的。
問：網外客户的拆分情況？
答：電網外的市場呈現的較為分散，涵蓋了光伏、風電、鋼鐵化工、硅料、地鐵、高鐵、大型寫字樓等非常多的領域，單個行業或者領域的需求不會特別大，但是累加起來會形成比較大的規模。同時電網外的需求還會互相影響、相互帶動，是一個動態變化的過程，例如電網投資帶來的需求不只是會帶來其本身的投資需求，電網投資還會帶動很多傳統制造業，像鋼鐵、水泥、化工材料等領域產能需求的提升，這些都會同步帶動了很多對公司產品的需求，因此電網外的需求會存在相互影響，只是每個時間段的驅動因素會有所不同，這一輪需求增長主要是由新能源相關的產業投資驅動的。
問：特高壓產品的替代進展情況？
答：任何產品的市場替代都要經歷從第一台到第一批再到高比例替代的過程，目前我們已經完成了第一台的應用，正在向第一批的階段去邁進，在第一批以後預計也要兩三年時間會漸漸放開應用比例，因此開始替代的階段最快預計也要到後年左右。但是一旦開始實現批量應用，我們很有信心能夠實現高比例的國產替代，畢竟華明的發展史就是不斷去進行國產替代的過程。
問：未來市場空間的規劃？
答：從市場空間看，在一個長期他是持續在增長的，只是在一個很長的週期他平均的增速會非常慢。從短期來看，公司的核心收入和貢獻主要來自於國內市場，這是公司的基礎。從中期來看，國內可能逐步會受益於高端產品市場的突破。從長期來看，海外市場具有更大的市場空間，公司目前在海外所佔的市場份額還很低。
問：預計國內電網投資帶來的影響？
答：電網投資的增速不可能非常快，但是會有一些結構性的機會，這兩年我們看到特高壓和主幹網建設速度非常快，未來也許是配電網或者其他方向，但是整體電網的投資增速是一個循序漸進的過程。電網投資是能夠拉動槓桿的，他也會帶來很多鋼鐵水泥化工這些傳統行業的需求，在國內電網投資是拉動經濟發展非常重要的一環。電網能夠在未來保持這兩年的投資規模對行業可能就已經有非常大的促進了，從未來來看，只要經濟在發展，應該長期也會有持續的增長。
問：今年上半年增速較快的原因？
答：今年上半年的增長較快，一方面是因為去年基數比較低，導致同比增長較快。另一方面，確實也受到了國內訂單增長和海外市場增長的貢獻。由於今年國內訂單增幅沒有下來以及海外市場增長非常快，這使得上半年的增速同比呈現較好的狀態。公司所處的行業一般是維持在一個長期穩定的自然增長率，今年增速屬於非常好的情況。
問：公司收入在季節性的變化？
答：分接開關業務的季節性差異不是很明顯，一般而言，一季度的訂單和發貨最少，二、三季度會相對高一點，但是各個季度差異相對不大。
問：海外市場未來的預期?
答：海外市場現在旺盛的需求我們預期將會持續較長的時間，但是公司目前的市佔率仍較低，品牌效應依然較弱。短期公司的增長可能受益於個別市場爆發性增長以及海外市場需求整體的增長。從長期看，我們相信未來隨着特高壓市場的突破，會為公司海外市場帶來品牌效應，讓公司海外市場的拓展變得更加順利。
問：海外市場預計會增長的原因？
答：現在歐洲、北美和南美等地的變壓器市場都呈現出火爆的狀態，這主要由於在能源轉型的大背景下，歐洲和其他地區都在尋求替換傳統能源，使用電力作為能源；歐美的一些電網設備已經非常老舊，到了不得不改造的時期；人工智能、數據中心的發展導致耗電量巨大；海外的新能源風光儲也在加速建設，因此對於電力設備的需求也相應增加。
問：今年下半年的預期?
答：從往年來看，下半年收入都會高於上半年的收入規模，我們相信今年也可以保持。
問：變壓器廠從招標到轉化為公司訂單的週期？
答：一般從變壓器廠開始投標到轉化為公司訂單的週期，大部分可能會在一年及以上，甚至是 2-3 年。但是在公司接到訂單到交貨週期不長，一般要求在 2 周-1 個月以內交貨，海外訂單的交付時間會長一些，大致在 3 個月甚至更長一些，公司確認收入是以交付為時間點。
問：公司在海外重點發展的區域？
答：公司現在重點佈局的市場有巴西、美國、土耳其、歐洲、東南亞等市場。電力設備投資需求本身跟經濟規模相關性更大，因此海外市場中目前規模較大的主要還是歐美市場。歐洲市場公司主要是通過子公司華明土耳其去完成覆蓋，美國市場由於地緣政治的原因，推進起來會遇到一些困難。東南亞市場雖然空間相對小一點，但是應該是目前全球經濟增速最快的市場了，因此未來會有很大的潛力，我們比較看好它的發展潛力
問：公司產品在國內市場的市佔率？
答：如果從銷售量的角度看，公司分接開關在國內的市佔率較高。從銷售額的角度看，目前公司在更高附加值市場領域的佔比還很低，很多市場還是以進口產品為主，因此佔比會遠低於銷售量的水平。
問：公司產品市佔率較高的原因?
答：公司產品本身所在的市場空間相對有限，同時為了做好分接開關產品，需要上千個零件和更多的生產工藝來配套，沒有規模效應很難生存。分接開關產品對安全性、可靠性的要求極高，產品質量問題導致的直接成本往往是產品售價本身的幾倍甚至數十倍，間接影響更是無法估量，這就會導致產品本身的准入門檻極高。此外公司的發展與中國市場特殊的集中度優勢和過去 30 年的快速發展的歷史性機遇也是分不開的，市場經濟的發展為公司的成長提供了機遇。所以從市佔率的角度來説是產品本身的壁壘加上市場空間的因素和歷史機遇綜合的影響。
問：真空開關和油浸式開關的毛利情況？
答：公司產品中真空開關的毛利相對於油浸式開關來説會高一些，現在公司產品中真空開關的佔比也在不斷提升，從長期看我們相信真空開關將會逐漸替代油浸式開關，但是這需要一定的時間和過程。
問：海外每個市場的增長情況？
答：由於海外呈現比較分散，有些小的市場銷量非常小，同時海外市場增速是非線性的，需要長期的積累以達到一個從量變積累到質變的過程，某個市場一旦形成突破，訂單量會加速上升。目前公司在國際業務上的沉澱和積累與競爭對手還有差距，因此公司現在策略還是希望通過自身的佈局，一步一個腳印逐步提高市場佔有率，從個別優勢市場出發逐步地打開局面。
問：海外市場的銷售模式？
答：公司一般都採用直銷為主，在一些市場前期發展過程中也會考慮經銷商的模式，由於海外用户對於服務的要求相對國內用户要高，會對售後的實時響應速度有要求，因此公司未來主要還是通過本地化的部署來實現海外業務的拓展。
問：公司產能方面的壓力？
答：公司對遵義基地的產能擴建一直在循序漸進的進行，公司的生產工藝也在持續改進，以及未來我們會在海外佈局幾個工廠，因此公司在產能方面不存在太大的壓力。
問：客户能否接受公司的產品價格？
答：在 2018 年到現在這段時間裏，儘管原材料和人工成本上漲了很多，但公司的產品價格並沒有調整過，毛利率的提升除了產品結構業務結構的變化以外，主要是公司產品工藝流程水平的提升不斷創新的附加值。現在公司的產品定價一般會比進口產品更具性價比。
問：配網端的變壓器會用到公司的產品嗎？
答：在配網端使用有載調壓，可以起到平滑電網負荷波動的作用，將有利於電網的穩定。未來隨着新能源發電和電動車充電對電網系統的衝擊越來越大，加上以交直流互補的電網模式有可能有載分接開關會起到越來越重要的作用。配網端的變壓器公司正在做相關的技術儲備，只是短期內可能還不具備大規模應用的基礎。
華明裝備（002270）主營業務：1.電力設備—變壓器分接開關的研發、生產、銷售和全生命週期的運維檢修;2.電力工程—新能源電站的承包、設計施工和運維;3.數控設備—成套數控設備的研發、生產和銷售。
華明裝備2023中報顯示，公司主營收入9.09億元，同比上升21.26%；歸母淨利潤2.87億元，同比上升54.44%；扣非淨利潤2.56億元，同比上升43.38%；其中2023年第二季度，公司單季度主營收入4.97億元，同比上升15.74%；單季度歸母淨利潤1.69億元，同比上升41.17%；單季度扣非淨利潤1.54億元，同比上升35.85%；負債率23.09%，投資收益540.98萬元，財務費用-841.42萬元，毛利率54.34%。
該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級8家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為15.23。
以下是詳細的盈利預測信息：
融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流入490.34萬，融資餘額增加；融券淨流入141.35萬，融券餘額增加。
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