2021-08-31日英科醫療（300677）發佈公告稱：天風證券、國金證券、國信證券、工銀瑞信基金、華富基金、華夏基金、匯添富基金、交銀施羅德基金、景順長城基金、南方基金、融通基金、天弘基金、鑫元基金、中歐基金、國都證券、平安資產、太平資管、承珞投資、晟盟資產、丹羿投資、高毅資產、固禾資產、紅籌投資、濟民可信、建信信託、金百鎔投資、景泰利豐、寧波幻方、趣時資產、同犇投資、衍航投資、頤和久富、英睿財富、源乘投資、澤泉投資、AIHC Capital Management Limited、WT Asset Management Limited、大成基金、東吳證券、晨燕資產於2021-08-31日調研我司，本次調研由總經理 陳瓊,董事會秘書 李斌,財務總監 馮傑,證券事務代表 宋且未和劉文靜負責接待。
本次調研主要內容：
一、公司情況介紹
1、半年度業績情況説明2021年半年度,公司營業收入106.74億元,同期增長139.88%,歸母淨利潤58.79億元,同期增長205.98%,毛利率70.58%、淨利率55.07%;單看第二季度數據,公司營業收入39.39億元,歸母淨利潤21.43億元(歸母扣非淨利潤為21.21億元),毛利率70.76%、淨利率54.40%,經營水平和盈利能力在行業內領先。
2、公司手套產能情況報告期內,公司新增一次性非乳膠手套年化產能約150億隻,增長率超40%;截至7月底,公司一次性非乳膠手套年化總產能為521億隻,其中一次性丁腈手套年化產能281億隻,一次性PVC手套年化產能240億隻。公司在江西基地的多個車間生產線已建成、或即將建成,很快將形成新產能的投放,其硬件、軟件水平比安徽淮北的丁腈手套產線還得到進一步的提升。另外,安徽淮北基地的PVC手套車間已建成,後續也將陸續投產。
3、長期展望公司作為一家擁有自主研發、創新的自動化生產設施、專有專業知識及先進製作工藝的高科技製造企業,一次性手套業務在中國及全球擁有卓越的品牌影響力和成本控制能力。未來,依託公司國際化背景和視野,以及卓越的營銷能力、裝備製造及研發能力、成本控制能力、資源獲取能力、團隊組織能力等,願景成為世界一流的醫療耗材和器械高科技製造商。
二、Q&A環節
Q1:各類一次性手套價格情況?A
1:一次性PVC手套在今年4月份曾出現較為快速的下降,且當時PVC手套的原材料價格還處於高位,公司也將部分PVC手套產線停線檢修、保養。近期由於供給端的調整(部分落後產能淘汰出清),一次性PVC手套的價格企穩,且出現價格回暖的趨勢。一次性丁腈手套價格的下降速度趨緩,鑑於疫情期間行業內部分新增產能技術落後、審批手續不完備,且新產能較多使用天然氣,能源成本較高,這些產能的成本大幅高於公司,缺乏市場競爭力。
Q2:公司江西基地的投產進度如何?公司擴產規劃是否有變動?A
2:公司江西基地生產線的建線節奏正常,但因新基地前期投產的準備工作需花費一定時間。截至目前,多個車間生產線已建成、或即將建成,很快將形成新產能的投放。截至目前,公司的擴產規劃沒有變化:明年二季度末,公司規劃達到1200億隻的年化總產能,預計其中會有800億隻左右的丁腈手套年化產能,幷包含部分天然橡膠手套產能。
Q3:公司是否有海外基地建設的規劃?海外基地產能是否包含在上述1200億隻的規劃產能中?A
3:目前1200億隻年化產能的規劃並未包含海外基地產能。但公司一直具有國際化視野,在全球進行佈局,越南的基地目前正在推進中。待海外疫情稍得到控制後,會加快海外基地的佈局和建設。
Q4:在手套價格下行的情況下,公司毛利率為何能保持平穩?A
4:①根據公司擴產計劃,一次性丁腈手套產能的比例逐漸提高,其行業競爭格局、終端需求不同於一次性PVC手套,因此價格能企穩在相對高位;②手套價格下行趨勢中,上游原材料價格也呈下降趨勢,且公司合營的原材料廠產能逐漸釋放;③公司通過技術迭代、產線升級、優勢資源整合,擁有更強的成本控制能力;此外,營銷能力和團隊也明顯優於行業平均水平。
Q5:對於非手套業務,公司有什麼新業務的佈局思路?以及對於已有的康復設備業務,未來有什麼規劃?A
5:首先,對於手套以外的耗材、器械新業務,公司會結合本身的生產、製造、全球營銷優勢,去規劃後續的佈局。目前個別項目已在推進中,後續會在合適的時機披露。此外,疫情稍得以控制後,將會實地考察優質的海外項目。其次,對於已有的康復設備業務,根據公司之前披露的信息,將會繼續投資3億多美元。現今該基地具備年產100萬台以上康復理療器械的製造能力,已實現年產60萬台手動輪椅、電動輪椅的加工能力。今年在以輪椅為核心的康復器械業務的營銷端,公司將加大投入;客户對英科自有品牌的認可度提高,訂單量會有較大的增長。最後,鎮江基地可以作為理療、耗材器械領域中小體量項目的培育基地,使公司能完善業務的科學佈局。
Q6:海外尤其美國疫情的控制情況的變化,對於市場手套價格和需求的影響如何?A
6:即使不存在疫情,健康防護裝備的採購也存在季節波動性。一般而言,夏季購買力弱於秋冬季,二季度常規來説,全球需求量會下降,但並不能真實反饋市場需求情況。根據最近市場情況,參考美國病患數量、ICU空牀率等數據,三季度海外買家在積極為第
三、第四季度囤貨,需求量會出現反彈。近期以長期詢單為主(不僅是今年四季度,甚至會有明年一二季度的詢單),整體需求量還是維持在比較高的水平,相比過去更多短期爆發性需求和不穩定訂單,目前買家採購更為理性。
Q7:馬來西亞競爭對手情況?A
7:馬來西亞之前疫情嚴重時,開工率不足五成;今年7-8月才開始逐步恢復,生產和擴產均不達預期。此外,馬來西亞整體疫情防控形勢比較嚴峻,其港口運輸和航班擁堵比中國嚴重很多,很多主流廠商追求供貨的持續、穩定、及時,在選擇上會偏向中國企業。
Q8:目前公司手套直銷情況如何?未來對自有品牌、直銷的佔比規劃如何?A
8:從2020年三季度開始公司直銷比例約為一半(但預計疫情後該比例數值會有所下降),且在所有渠道都佈局了直銷客户,包括商超、工業勞保企業、服務業企業、海外州政府、醫院集團等。公司自有品牌一直在建設佈局,針對不同的客户領域、消費場景、手套規格(性能)等,會設有不同子品牌系列去推廣。比如醫院端、一般醫療機構檢查端、工業端等等,目前還新增推出適合商超銷售的民用手套子品牌。此外,公司2020年末自產口罩產品簽訂IP系列,獲得市場好評,成為口罩品牌網紅款。
Q9:安徽凱澤、山東浩德等合營企業的投產情況?A
9:安徽凱澤已步入後期安裝關鍵設備的階段,距離投產時間不遠;山東浩德在今年二季度已正式投產。未來會利用公司技術方面的優勢,幫助合營企業不斷提高其生產的丁腈膠乳的質量。
Q10:煤炭價格上漲後,公司在能源方面的成本和使用天然氣的同行相比,是否發生變化?A
10:天然氣漲價比動力煤幅度大,公司目前除了淄博工廠,均使用清潔燃煤,整體在能源方面的成本還是遠低於行業競爭對手。
Q11:CAPEX支出的大致情況如何?熱電聯產項目的建設情況如何?A
11:預計明年一季度,山東青州基地二期項目投產;明年二季度,安徽安慶基地投產,目前資金足夠支持基地建設。其中,安徽安慶基地投產較晚,主要是電廠前期建設時間較長。
英科醫療主營業務：塑膠手套(PVC和PE等)、橡膠手套(丁腈橡膠和天然橡膠等)、隔離衣、醫用隔離面罩及其它一類醫療器械的生產和銷售,一次性口罩、洗手液、濕巾的生產和銷售,PVC粉、化工產品(不含危險、易製毒化學品)銷售;貨物進出口;貨物運輸。(依法須經批准的項目,經相關部門批准後方可開展經營活動)。
英科醫療2021中報顯示，公司主營收入106.74億元，同比上升139.88%；歸母淨利潤58.79億元，同比上升205.98%；扣非淨利潤58.5億元，同比上升204.29%；負債率24.03%，投資收益0.0萬元，財務費用-2751.99萬元，毛利率70.58%。