在長虹能源之後，又一隻新能源電池股德瑞鋰電來了，21日就要在精選層申購。這個新能源股和長虹能源沒法比，差不少，一是體量太小，一年營收才1億多，利潤3000多萬。這個體量在新能源公司裏面屬於蝦米，和億緯鋰能等更是不是一個級別。二是這家公司營收利潤4年基本停滯，尤其是利潤基本不動。不過今年一季度利潤增長近三成。三是德瑞鋰電去年定增價只有3元，而本次發行價9元多。去年8月10日公司發佈定增方案，發行股票不超過338萬股，融資額不超過人民幣1014萬元，股票的發行價格為3元。
但德瑞鋰電也有亮點，處於新能源行業本身就是最大的亮點，雖然生產的是一次性的圓柱電池，不是用在汽車上的動力電池，但孬好也是新能源。具體來説，它有四大亮點，一是10家戰投入股，説明還是有不少機構看好。二是和其它新能源公司一樣，有新項目建設，有擴產預期，這一條才是最重要的。三是毛利率高，達到40%。四是客户基本都是著名客户，進入大客户供應鏈。
1、四年業績原地踏步，今年一季度利潤增長近三成公司2021年第一季度實現營業收入較上年同期增長40.36%，主要是由於老客户需求量增加所致；2.公司2021年第一季度經營活動產生的現金流量淨額較上年同期下降94.42%，主要是由於本期支付原材料貨款增加，以及支付職工薪酬增加所致。歸屬於掛牌公司股東的淨利潤10,510,733.43元，去年同期為8,141,623.40，增長29.10%。基本每股收益0.18元/股。
3月12日，德瑞鋰電披露2020年報稱，公司去年營業收入1.74億元，同比增長8.37%;歸屬於掛牌公司股東的淨利潤3441.83萬元，同比下降1.94%。德瑞鋰電解釋，歸屬於掛牌股東的淨利潤減少主要是報告期定向發行股票形成的股份支付1108.80萬元計入當期管理費用所致。
在去年11月，公司發佈2020年三季度報告，公告顯示2020年1-9月實現營收130,255,298.04元，同比增長11.73%；歸屬於掛牌公司股東的淨利潤25,127,122.87元，同比下滑1.89%，其中第三季度歸屬於掛牌公司股東的淨利潤2,817,514.07元，較上年同期下滑62.37%。2020年第三季度歸屬於掛牌公司股東的淨利潤較上年同期減少62.37%，主要是股份支付引起管理費用增加1108.80萬元所致。
2017年至2019年，德瑞鋰電分別實現營業收入1.53億元、1.44億元、1.61億元；歸母淨利潤分別為3369.19萬元、3020.73萬元、3509.98萬元；研發投入佔營業收入的比例分別為4.94%、7.09%、5.49%。
也就是説，從2017年到2020年，公司營收從1.53億增長到1.74億，4年增長了0.21億。利潤從3369.19萬增長到3442萬元，增長了72.81萬。四年業績增長基本停滯不動，去年利潤還同比下滑。這在新能源高景氣度的背景下，有點説不過去，説明這家公司成長性不佳。
值得注意的是，德瑞鋰電2018年-2020年海外銷售業務收入佔主營業務收入比例較大，分別為71.28%、63.04%、63.73%。據悉，德瑞鋰電計劃將重點開拓歐洲市場的銷售。目前，公司正開展與某國際知名電池品牌合作，面向歐洲市場生產銷售鋰鐵電池，相關產品已完成認證，將陸續形成銷售訂單。
戰投多這個是亮點，估計是新能源行業的原因，大家都想來分一杯羹。德瑞鋰電此次精選層公開發行吸引到10家戰投，共擬認購金額為3,027.0968萬元。其中，嘉興金長川股權投資合夥企業（有限合夥）承諾認購金額為734.92萬元，廣東宏升優選八號投資合夥企業（有限合夥）、青島晨融壹號股權投資管理中心（有限合夥）均擬認購483.50萬元，國元證券股份有限公司擬認購367.46萬元，深圳市丹桂順資產管理有限公司（丹桂順之實事求是肆號私募基金）擬認購97.0868萬元。
3、最大亮點：惠德瑞鋰電池製造產業園項目我們先看看資料，在招股書中公司這樣表述在建工程：報告期各期末，公司在建工程賬面價值分別為 45.18 萬元、15.37 萬元、1,708.77 萬元和 3,926.22 萬元，2019 年末、2020 年 9 月末公司在建工程賬面價值顯著增加，主要是公司“惠德瑞鋰電池制 造產業園項目”開工建設增加投入所致。
產業園項目投資概算1.9億元。據德瑞鋰電介紹，截至2020年底，公司已使用自有資金累計投入產業園項目0.67億元，尚需投入約1.23億元。本次融資擬補充流動資金項目0.66億元，募投項目合計資金需求約為1.89億元。產業園項目擬在惠州市仲愷高新區陳江街道，新建項目廠房及配套設施，並引進120PPM(每分鐘120粒)自動生產，預計建設期為48個月。
德瑞鋰電錶示，該項目將新增鋰一次電池生產能力6000萬粒/年(包括鋰錳柱式電池5230萬粒/年、鋰錳軟包電池520萬粒/年及鋰鐵電池250萬粒/年)，可有效提高公司現有產能，滿足市場日益快速增長的鋰一次電池需求。根據建設規劃，計劃2022年3月形成產能約3800萬隻，2023年4月累計形成產能6000萬隻。
根據規劃，產業園項目可於2023年4月分期完成全部產能建設並達產。早在2019年5月，德瑞鋰電便開始籌備建設產業園，目前已完成主體框架的建設，項目一期相關設備也在陸續採購安裝中。但因受疫情影響，2020年建設施工進度相對較慢。同時公司現有產能可基本滿足客户需要，租賃期到2023年6月，若不能續租，可將相關產能轉移至新建產業園，也不會對公司正常生產經營產生不利影響。
根據上面資料分析如下：這家公司的最大亮點，就是目前正在建設的“惠德瑞鋰電池製造產業園項目”，公司這次的募集資金大部分也投到這裏。這個項目新增鋰一次電池生產能力6000萬粒/年，現在已經開工建設。達產分兩批，2022年3月形成產能約3800萬隻，2023年4月累計形成產能6000萬隻。也就是説，到明年上半年公司就能擴產，有新產能，業績也會相應改善。
這個6000萬粒/年產能是什麼概念？對業績有多大幫助？2019年，公司鋰錳電池產量3642.41萬粒，產能力利用率為114.02%，鋰鐵電池產量72.39萬粒，產能利用率為81.66%。也就是説，目前公司電池產量一年也就是3700多萬粒，不到4000萬。本次募投項目新增產能共6000萬粒/年，相當於目前產能的1.6倍，相當於再造一個半工廠。當然這是在一切順利、項目建成並且產品賣得出去的前提下。
據公司講，這個項目由於去年疫情進展較慢，因此在審核的時候還被特別關注，讓他們回答。招股書説的是6000萬粒/年產能，不過我在當地媒體去年的報道上，看到的是一年產能1.5億隻，營收6億。這個數字估計是當地媒體誇大注水的。
電池企業在新三板上有不少：德瑞鋰電、 長虹能源 、恆泰科技、風華新能、豐江電池、厚能股份、天豐電源等等。各自面向不同的細分領域，雖然規模不如寧德時代、億緯鋰能這些，但屬於小而美的類型，在利基市場具有不錯的競爭優勢。新三板鋰電企業在動力電池方面沒有任何優勢，但在消費電池方面找準定位，是很有前景的。
據公司招股説明書，國內鋰錳電池製造商有億緯鋰能、鵬輝能源、力佳科技等公司。其中億緯鋰能鋰一次電池業務以生產鋰亞電池為主，鵬輝能源以生產鋰二次電池 為主，鋰一次電池佔比較小；力佳科技主要生產鋰錳扣式電池，與公司產品的應用場景差異較大。
公司所屬行業為 “C38電氣機械和器材製造業”之“C384電池製造”之“C3849其他電池製造”。截至 2021年5月17日，中證指數有限公司發佈的“C38電氣機械及器材製造業”最近一個 月平均靜態市盈率為36.71倍。公司本次發行價格9.67元/股，對應未行使超額配售選擇權時，發行人對應的2020年扣除非經常性損益前後孰低淨利潤攤薄後市盈率為 21.23倍；假設全額行使超額配售選擇權時，發行人對應的2020年扣除非經常性損益前後孰低淨利潤攤薄後市盈率為21.89倍，均低於行業最近一個月平均靜態市盈率。
和A股公司比，也沒啥可比性，尤其是和億緯鋰能比，這是公司和券商瞎弄了。可比的是長虹能源和力佳科技，長虹能源目前動態pe27倍，靜態pe35倍。力佳科技目前在創新層，市盈率13.85倍。力佳科技2020年營業收入為2.27億元，淨利潤為3003.55萬元。力佳電源科技(深圳)股份有限公司主要業務為鋰微型電源的研究、開發、製造與銷售，主要產品包括一次及二次扣式及軟包電源。力佳科技規模和德瑞鋰電差不多。德瑞鋰電18倍市盈率發行，沒有破發風險。