凱撒吸收合併眾信，出境遊兩巨頭虧22億，抱團取暖能否等來春天

文|AI財經社 楊俏

編輯|孫月

6月14日晚間，出境遊兩巨頭凱撒旅業(000796)、眾信旅遊(002707)雙雙發佈公告稱，凱撒旅業正在籌劃由公司通過向眾信旅遊全體股東發行A股股票的方式換股吸收合併眾信旅遊，併發行A股股票募集配套資金。

疫情的餘温還未褪去，國際旅遊早已陷入長達一年多的低迷期，世界旅遊組織日前發佈的統計顯示,截至2021年5月,其調查的全球217個旅遊目的地中有75%仍然對國際遊客完全關閉邊境。旅遊業承壓之下，兩家上市跨境旅遊企業不再坐以待斃，尋找第二增長曲線之下，開始了抱團取暖。

天眼查APP顯示，凱撒旅業是為用户提供出境團隊遊、自由行等全方位旅遊產品及在線預訂服務的，大股東為凱撒世嘉旅遊管理顧問股份有限公司，持股比例為22.22%，實際控制人為陳小兵。

而眾信旅遊成立於1992年，是一個O2O模式的綜合旅遊服務網站，主打出境旅遊批發、商務會獎旅遊等業務，實際控制人為馮濱，持股比例為60.36%。有業內人士指出，此次雙方完成換股之後，馮濱或藉此套現離場，而凱撒旅業則則有望再加緊佈局，攻城略池。

環球旅遊專家杜山川在接受AI財經社採訪時表示，鑑於出境遊未來2-3年恢復存在較大不確定因素，雙方此番資本動作，不失為一種抱團取暖的互利方案。雙方的合併有利於控制人員及辦公成本，加大在國內文化旅遊目的地的營銷，此外，也可以拓展新的盈利項目。

疫情之下，出境遊受重創

雙方合併，顯然是受到了疫情的影響，儘管國內疫情有所穩定，但主打境外旅遊業的兩家公司，仍舊受到國外疫情的衝擊。

2019年疫情爆發以來，凱撒旅業在2019年取得60.31億元營收的業績下，第四季度出現了首虧，虧損9051萬元。截至目前，每一季度凱撒都是處於虧損狀態。眾信旅遊同樣也是如此，從2019年第四季度開始出現首虧4607萬元，此後每季度也是持續虧損。

不過，AI財經社發現，在疫情之前，凱撒旅業營收已經出現逐年放緩的現象。從2014年的營收增速達到了402.2%之後，凱撒旅業2015年至2020年營收增速分別為51.92%、34.48%、21.24%、1.67%、-26.21%、-73.25%;歸屬淨利潤同比增速分別為129.72%、3.3%、3.82%、-12.03%、-35.28%和-655.74%。

也就是説，疫情並不是成為凱撒旅業業績下滑的唯一原因。此外曾身為海航系企業的凱撒旅業，第二大股東的海航旅遊集團也因為海航集團陷入債務危機後，海航旅遊集團已被一同納入了海航集團破產重整，其被迫不斷減持凱撒股旅業份。2019年10月，凱撒旅業發佈公告表示，公司控股股東由海航旅遊集團變更為凱撒世嘉旅遊管理顧問有限公司，凱撒旅業才正式由陳小兵掌控。

值得關注的是，在疫情期間，兩家公司都開始了向互聯網巨頭求助。

2020年4月，京東旗下子公司宿遷涵邦擬以4.5億元認購凱撒旅業7305.19萬股股份。發行完成後，宿遷涵邦成為凱撒旅業持股5%以上的股東。

根據雙方簽訂的戰略合作協議，凱撒旅業將補充宿遷涵邦在京東旅行頻道中 “商旅”頻道下的產品供應鏈，包括高端商務旅遊、免税商品採購等。同時，宿遷涵邦將利用線上平台渠道資源幫助凱撒擴充市場空間，雙方共同探索“互聯網+門店”的營銷模式。

同年11月，凱撒旅業股東凱撒集團受讓京東持有的途牛股權，成為了途牛第二大股東。

而眾信旅遊則拉來阿里當“救兵”。

2020年9月，控股股東、實際控制人馮濱與阿里網絡簽署了《股份轉讓協議》，馮濱以8.46元/股的價格向受讓方轉讓其持有的眾信旅遊股份，轉讓完成後，阿里股份佔比5%，是眾信旅遊的第三大股東。

同年11月，眾信旅遊擬與阿里旅行共同出資1.5億元設立了合資公司杭州阿信網絡科技有限公司，進一步推進雙方業務的合作。

在互聯網巨頭的入局之下，仍舊難擋虧損局面。凱撒旅業2020年實現了16.15億元的營收下，一年虧損了6.983億元。眾信旅遊2020年一年取得15.92億元的營收下，虧損了14.8億元，2020年也是眾信旅遊上市以來取得的最低營收。

主營業績不佳，免税成新增長點

兩家企業在面對主營業務不佳的情況下，都開始大力佈局免税賽道，尤其海南離島免税政策的進一步放寬下，免税市場再次迎來爆發。

凱撒旅業在2019年開始，除了發展其穩定的旅遊業、航食和鐵路配餐等主業之外，不斷擴展其產業佈局，並開始切入到免税賽道，尋找新的增長點。

2020年3年，凱撒旅業首先將自己的註冊地址變更登記，由陝西遷址到了海南省三亞市，隨後在海南設立了免税業務控股管理平台“海南同盛世嘉免税集團有限公司”。此外，引入了文遠股權投資、上海理成資產管理等戰略投資者，增強免税業務管理平台的資金實力。

凱撒還連續入股了三家免税店，天津國際郵輪母港進境免税店、江蘇南京市內國人免税店和北京市內國人免税店。

眾信旅遊也在2020年投資免税店。2月，眾信旅遊與中免集團在投資免税店、旅遊購物零售門店等方面達成深度合作;10月，又與王府井免税簽署戰略合作協議,計劃在海南聯合開展“旅遊+ 購物”業務。

兩家公司在免税賽道尋找新增長點之外，能否取得1+1大於2的效果不得而知。但杜山川認為，一旦雙方合併完成後，國內旅行社行業格局也將發生重大變化，兩家公司業務部分重合的地方也要進行調整，比如出境旅遊部門。

截至6月15日，凱撒旅業股價報收8.71元/股，市值約69.94億元;眾信旅遊報收5.8元/股，市值約52.56億元。

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