從2008年第一次在中央電視台露面，向國人介紹鮮為人知的頭顱修補新材料，到12年後的今天，國內醫療器械領先企業康拓醫療即將登陸科創板。
市佔率超75%
主營產品競爭優勢明顯
成立於2005年的康拓醫療，其產品主要是鈦材料和聚醚醚酮（PEEK）材料，應用於神經外科顱骨修補固定和心胸外科胸骨固定領域，屬受國家監管的第三類醫療器械產品。（根據國家發佈的《醫療器械監督管理條例》，三類醫療器械是最高級別的醫療器械，也是必須嚴格控制的醫療器械。）
招股書顯示，公司目前已取得12個III類植入醫療器械註冊證，涉及多個細分領域的首創產品。其中，截至目前，康拓醫療的PEEK材料顱骨修補和固定產品佔據國內75%的份額，遙遙領先於其他同行。
雖然根據南方所數據顯示，2018年，我國使用顱骨修補板修補重建顱骨缺損的手術中，93%採用鈦材料產品，但是由於鈦材料術後感染率高，患者術後對冷熱反應敏感，同時在CT、MRI檢查時容易產生偽影等缺點，PEEK材料近幾年在顱骨修補領域的滲透率快速提升。
招股書顯示，2017年~2019年，PEEK材料神經外科產品和鈦材料神經外科產品為康拓醫療貢獻了94%~95%的營業收入。其中，PEEK材料產品業務收入的增幅明顯高於鈦材料產品業務。
截至2019年，PEEK材料產品業務收入佔比已經從2017年的24.28%提升到了44.66%。與此同時，雖然鈦材料產品價格僅是PEEK材料價格的十分之一，但是康拓醫療的鈦材料產品業務收入佔比卻從2017年的70.49%至2019年50.11%。
南方所數據顯示，2018年，康拓醫療在國內鈦材料顱骨修補固定產品市場中市佔率約為9%，僅次於強生辛迪思（27%）、美敦力（23%），排名第三，但在國內眾多廠商中仍舊排名第一。
根據南方所數據顯示，2018年康拓醫療在國內PEEK 顱骨修補固定產品市場上以約75%的市佔率高居榜首。
值得注意的是，康拓醫療拳頭產品的毛利率極高，市場競爭力較強。招股書顯示，康拓醫療的PEEK顱骨修補/固定產品的毛利率隨着市場推廣期的結束大幅提升，其中，PEEK材料顱骨固定產品的毛利率自2017年以來，始終保持90%以上的毛利率，在2019年甚至高達96.98%，而貴州茅台同期的毛利率為93.78%。
國產替代正當時
超高的毛利率給康拓醫療帶來充足的現金流。根據招股書顯示，報告期內，康拓醫療的經營性淨現金流、自由現金流兩個指標皆為正，且經營性淨現金流量每年都能翻一番，增幅比營業收入還大。2019年末，康拓醫療在手現金超過1.1億元,佔總資產的49%。
與此同時，基金君注意到，康拓醫療不論是PEEK產線，還是鈦產線的產能都已經接近飽和。報告期內，其中PEEK顱骨修補產品的產能利用率為101.54%、109.00%、108.78%；PEEK顱骨固定產品的產量分別產能利用率為52.54%、91.50%、100.29%；鈦顱骨修補/固定產品的產能利用率也在90%左右。
新的生產基地建成後，不僅可以擴大公司現有產品生產能力、投產即將獲得註冊證的新型產品，同時，康拓醫療還打算將美國子公司 BIOPLATE 部分鈦材料產品線轉移至本基地生產，進一步降低鈦材料產品的成本，提高在市場中的競爭力。
此外，康拓醫療還打算投資1.5億元用於建設研發中心和中試車間，提升公司高端產品研發能力。
與此同時，為了降低PEEK材料產品的價格，公司加大研發力度，正着手培育國內醫用級別的PEEK材料供應商，期待在不久的將來，能真正實現從材料到生產全部國產化。
拓寬產品線 以客户需求為先
打造“中國版史賽克”
雖然康拓醫療在骨科的細分領域顱骨修補處於國內領先地位，但是公司並不打算止步於此。
根據招股書，康拓醫療將以本次科創板上市為契機，通過募集資金投資項目的建設，一方面繼 續保持公司在國內神經外科細分領域的領先地位，進一步提高市場佔有率，並進 一步開拓海外市場；另一方面不斷豐富心胸外科、口腔、神經脊柱等多個領域的產品系列，完善產品佈局，不斷提高公司的綜合競爭力，未來將為公司業績增長提供持續動力。
康拓醫療表示，未來也將從人類健康需求與疾病診療趨勢出發，結合公司的研發、生產和市場拓展能力，圍繞神經外科、心胸外科和口腔科等領域進行全球產品佈局。公司以守護生命健康為宗旨，堅持科技創新，持續提供高質量、價格合理的產品和服務，並努力為患者、員工、合作伙伴、股東和社會創造價值，成為一家行業領先的健康服務解決方案供應商。
編輯：JUTNAO