智通港股研報精讀(08.02) | 關注汽車板塊龍頭股、航運板塊龍頭股和工程機械板塊龍頭股

①小鵬汽車-W(09868)7月交付8040輛智能車，創下公司最高月度交付紀錄。②武漢項目啓動，規劃年產能10萬輛。

中遠海控(01919)上海航運交易所7月30日公佈：代表即期價格的上海出口集裝箱指數（SCFI）4196.24點，繼續創出歷史新高。

三一國際(00631)CME最新預估，預計今年7月挖掘機(含出口)銷量約為18500台，同比下降3%左右，降幅開始收窄。

本期重點選擇分析師看好的汽車板塊龍頭公司、航運板塊龍頭股和工程機械板塊龍頭股。

本期優選報告

小鵬汽車-W(09868)

1、小鵬汽車-W(09868)：回港二次上市，增厚資金彈藥：小鵬汽車通過發行8500萬股新股（每股價格165港元）籌集140.25億港元，並在7月7日正式登陸港交所。在新能源汽車發展初期及自動駕駛發展遠未成熟的階段，更多的資金彈藥可保證小鵬更好地投入研發以確保未來競爭優勢。

公司上半年銷售電動汽車30,738 輛，優於預期。上半年銷量同比增長459%，並已超過去年全年交付水平。其中二季度交付17,398輛，顯著高於公司一季報給與1.55- 1.6萬輛交付指引。在經歷2-3月份季節性交付下降過後，P7銷量呈穩定爬坡狀態，而G3系列銷量維持穩定。上半年的銷售節奏及表現顯著優於此前對於全年5.89萬輛預測。展望下半年，隨着中期改款G3i以及新車型P5將分別在9月/10月份開始交付，預計下半年的交付表現將優於上半年。將小鵬汽車21-23年的交付量預測上調38.8%/37.6%/31.5%至 8.2/12.6/19.7萬輛。

新的P5車型及中期改款G3i將助推下半年銷量。小鵬近期相繼公佈了改款SUV G3i以及P5系列定價。改款G3i採用了家族化前臉，統一了小鵬全系車的前臉設計，並在智能語音交互方面有顯著升級。G3i 定價人民幣15-18.6萬，續航460- 520公里，於小鵬自有的肇慶工廠生產，計劃於9月份開始交付。新發布P5轎車基於G3同平台，續航460-600公里，其中頂配版本配備2顆激光雷達，能夠實現Xpilot 3.5級城市道路自動輔助駕駛功能。P5定價人民幣16-23萬，計劃於 10月底開始交付。小鵬G3i及P5定價低於國產特斯拉Model 3一檔，意圖搶佔主流市場空間，並且較為進取的定價區間有助於刺激下半年銷量表現。

7月31日，小鵬汽車武漢項目在武漢經濟技術開發區正式啓動。據悉，小鵬汽車武漢項目，佔地約1500畝，將建設衝壓、焊裝、塗裝、總裝、電池、電驅等工藝車間。項目規劃產能10萬輛，達產後可實現年產值300億元以上。

基於銷量預測及估值模型調整，首次覆蓋給予目標價196港元。交付量的增長仍將是短期股價催化劑。目標價對應2021/22年市銷率分別為 15.6/10.1倍。給予買入評級。

風險提示：新能源汽車銷量滲透率不及預期；半導體產能緊缺拖累汽車行業整體銷量；行業競爭加劇，拖累車企銷量和利潤率；自動駕駛研發不及預期。（招銀國際證券/白毅陽）

中遠海控(01919)

2、中遠海控(01919)：得益於海運價格上漲，公司淨利潤均實現了較大增長。7月7日晚，公司發佈2021年上半年度業績預增公告，預計公司上半年實現歸母淨利潤約為370.93億元，去年同期約為11.37億元，同比增加近32倍。

數字化航運是公司的現階段重點。疫情帶來的啓示是減少人和人之間的交互，通過數字化減少傳輸中損失，提高傳輸效率。GSBN聯合船公司、貨代、碼頭運營商等，旨在建立數字化航運標準，以促進未來數字化航運發展。對特斯拉開設一條龍全流程數字化綠色通道，包括電子化提單。出運前後將數據即傳輸到上海海關，抵達時裝卸數據就已傳輸到碼頭方面，碼頭提前安排拖車將貨拉到上海工廠，保證無縫連接，在最短時間內爭取上海超級工廠產能。未來此類綠色通道會越來越多。

高運價有望在短期持續。由於突然爆發的貨量,在疫情影響下內陸基礎設施瓶頸為造成高運價的重要原因,這將耗費更多時間疏通供應鏈擁堵。如今全球海運業可謂“冰火兩重天”，海外多國疫情嚴峻，人工不足，港口集裝箱堆積如山;亞洲各大港口運輸繁忙，卻時常受“缺箱”“少櫃”困擾，集裝箱價格飛漲，一些海運航線上漲近10倍，仍然是“一箱難求”。行業週期向上,更高的合約運價以及更長的合約期有利於公司盈利能力持續。考慮到運力成長和疫情後全球經濟的恢復,供需改善可期。除公司長協運價預期改善外,貨主對於供應鏈安全性的考量可能帶來更長合約期限。因此,公司盈利能力有望更加穩定以及持續。

7月29日，公司發佈公告稱，其控股子公司中遠海運港口關於收購天津集裝箱碼頭34.99%股權，於2021年7月28日，中遠海運港口(天津)、天津港股份及公司就天津港集裝箱碼頭股權轉讓協議訂立一份補充協議，以確認收購事項的最終作價應約為人民幣12.48億元。

給予目標價15.20港元，重申“收集”投資評級。風險提示：全球經貿環境惡化、油價大幅上漲、行業競爭加劇。(國泰君安香港/卓仕凱)

三一國際(00631)

3、三一國際(00631)：礦山板塊實現大幅增長，物流板塊訂單充足：公司2021年Q1實現收入24.11億元，同比增長55.3%，主要受 1)礦山和物流裝備板塊 智能化建設的加速，純電動產品銷售實現高速增長;2)機器人業務的快速增長所驅動。毛利6.22億元，同比上升52.8%。毛利率為25.8%，和同期基本持平。歸母淨利潤3.40億元，同比增長32.4%。分業務板塊來看，礦山裝備收入為15.9億，同比增長62.6%，其中，掘進機機型持續向大型化智能化轉型，帶動收入同比增加55%，液壓支架增長50%，礦車板塊尤其海外業務增長迅猛;分部毛利率較同期穩中有升。物流裝備收入為8.2億，同比增長43.5%。鐵路集裝箱化比例的提升以及海外疫情的緩和刺激了小港機的銷售，抓料機供不應求，海外伸縮臂叉車獲得客户的廣泛認可。大港機在手訂單充足，近期新獲重點訂單。

機器人業務潛力無限，智礦業務為客户降本增效：公司機器人業務Q1收入實現數十倍增長，目前來自集團內部的在手訂單共9.5億， 另有5個億意向訂單，且公司正在積極開展集團外部訂單，有多個項目在談。今年有望實現10億的收入規模，並在5年內達到百億規模，未來潛力無限。智礦業務方面，公司未來有望成為綜採電液控和智能化的領軍企業。通過礦車的無人化升級，在為客户提升生產效率的同時，最終能夠實現減員80%，油耗降低30%，並有望在未來成為礦山成套生產服務承包商。

根據國統局數據，1-3月煤炭開採和洗選業固定資產投資額累計增長 10.8%，煤炭價格於去年三季度開始觸底反彈，煤炭行業目前處於上行週期，為設備採購需求提供保障。而進出口貿易持續復甦、鐵路集裝箱需求將保持旺盛，公司物流裝備板塊將穩步增長。同時，機器人和智礦業務市場空間廣闊，未來帶來顯著業務增量。看好公司中長期的發展，上調估值中樞至25 倍 PE，以反映煤炭行業高景氣度、給予目標價12.93港元，維持買入評級。

風險提示：煤礦開採活動下降；零部件成本上升；國際貿易差於預期。(第一上海證券/陳曉霞)

申明本欄目所有分析僅為分享交流，並不構成對具體證券的買賣建議，不代表任何機構利益，同時可能存在觀點有偏頗情況，僅供參考。各位讀者需慎重考慮文中分析是否符合自身定狀況，自主作出投資決策並自行承擔投資風險。