股票應該怎麼研究？

昨天，有朋友留言問老伊，為什麼最近更新文章的頻率變慢了，是不是正在調倉？你別説，還真被這位朋友説對了。老伊的回答是：確實在調倉，主要是看到這麼多有價值股票的股票價格不高，加大了研究的時長，所以文章發送的時間會比較晚。

那麼我們今天就來説一説，股票該怎麼研究？

從大的方面説，股票研究有兩種方式，一種是自下而上，另一種就是自上而下了。一般情況下，除了被市場公認的核心資產以外，大部分投資者或者機構都是以自上而下的方式對股票進行研究。也就是先看宏觀經濟週期，再看行業板塊，再細分研究個股。當然，也有少部分人是自下而上的對股票進行研究。什麼是自下而上，顧名思義，就是先研究個股，然後再研究行業，最後再看股票是否可以契合宏觀經濟週期。使用這種方式的投資人很少，比較知名的代表人物就是投資大神彼得林奇先生。這傢伙實在太牛了，曾經同時持有過超過100只股票，調研能力也是特別的強。

所以在研究股票的時候，老伊還是建議大家按照自上而下的方式去搜尋，主要是相對簡單一點，不被個股複雜多變的信息擾亂思維邏輯。

我們舉個例子來説吧。市場中有些行業的個股，它受經濟週期的影響較小，比較典型的例子就是食品飲料相關的板塊。所以，任何時候，只要股票不是貴得離譜，只要不發生系統性經濟危機，持有部分相關板塊的個股是比較理智的選擇。

對於這些弱週期的上市公司，投資者在研究的時候可先看整個行業的集中度如何。有些行業集中度很高，像是酒類行業，它基本是已經進入到成熟期，所以行業格局明顯，公司之間的競爭惡化，但誰都很難幹掉誰。因此，投資者只要加大對市盈率，也就是業績增速與估值之間的比對就可以了，算是最簡單的一種。

當然，這些公司由於其產品銷售溢價不同，投資者還要根據毛利來比對市盈率的提升可能性。不管怎麼説多為同業之間的比對研究，容易判斷。

還有些弱週期的上市公司，行業集中度不高，比如説調味品行業。由於這些公司處於成長階段，投資者除了對不同公司的估值和業績增速進行比對外，更加需要深入瞭解其產品市佔率的提升速度。

具體來説吧，目前市場上相對比較知名的調味品上市公司有海天味業、中炬高新、千禾味業等。事實證明，由於資本的力量和公司較靠譜的管理能力，它們的市場佔有率在不停地增長，如此一來，有些地方品牌就很容易被擊垮。像是老伊家鄉有個品牌叫做德馨齋，如果它上市了，就需要趕緊拋售，因為它的產品沒賣出省外，但省外的品牌卻在不斷地擠壓德馨齋本地的市佔率。當然也包括某些上市公司，不過名字我們不能講。

再就是新興產業領域，比如新能源汽車。此種類型的公司，投資者不能簡單地使用弱週期或者強週期來判斷，因為對它來説，既受到傳統經濟週期的影響，更會受到產業成長週期的影響。現在看，新能源汽車肯定是處於初創期，成長潛力無限。

研究汽車領域，相對就複雜很多了，除了品牌繁多，零部件供應商也多如牛毛。那麼投資者研究的時候，按照目前的投資機會，最好從汽車的核心零部件進行切入，比對與傳統燃油車相比，哪些零部件的供應是成倍數遞增的？

比如説，相對於燃油車，新能源汽車對於天線和印刷電路板的需求一定是大幅度增加，此時投資者可以在相關行業中，尋求集中度較高的板塊，再調研各家企業的核心技術及投資機會，就有希望找出未來高速成長的企業。

第三就是強週期的相關企業了。

對這些企業進行研究，首先要判斷出經濟週期是否已經確立復甦。如果確立，那麼佈局需求量極大的基礎原材料是增加收益最簡單暴力的方式。比如在去年年中，佈局有色、煤炭、化工行業，都有拿到大收益的機會。

除了基礎材料以外，在經濟週期確立步入復甦階段後，還可以增加對可選消費的研究。對於可選消費品，投資者除了需要研究其產品的市佔率、品牌效應等常規因子以外，更需要加大對企業成本控制能力的研究。比如同樣是家電企業，有些企業並不受基礎原材料價格的擾動影響自己的利潤，證明它們對自己上游的控制能力很強；有些企業可以通過漲價來消化高成本的問題；而有些企業，原材料漲價確實影響到了自己的利潤，但是它並不能通過給自家產品漲價來減輕企業利潤的壓力，也就是説，營收增速與利潤增速出現差異，這樣的企業就不能長期持有。

以上我們提到的內容僅僅是比較有代表性的行業或者板塊，投資者在研究的時候如果涉及相關領域，可以按照老伊提供的方式進行切入。當然了，研究上市公司肯定不會如此簡單，更何況還有龐大的財務數據需要進行分析，我們也只是提供了一個簡單的思路，希望大家在拿到一隻新股票時，可以有一個大概的研究方向，老伊的目的也就達到了。