國內首批主動管理指數增強ETF面世，ETF家族又誕生一個創新品種。11月22日，首批獲批的5只指數增強型ETF產品有4只開閘發售，招商滬深300增強ETF、國泰滬深300增強ETF、華泰柏瑞中證500增強ETF、景順長城中證500增強ETF齊飲“頭啖湯”。
優勢明顯
從跟蹤指數來看，招商基金和國泰基金旗下的指數增強ETF均是主投滬深300指數，華泰柏瑞基金和景順長城基金旗下的指數增強ETF主投中證500指數。四隻指數增強ETF均採由兩位基金經理共同管理，其中不乏經驗豐富的百億基金經理。國泰滬深300增強ETF擬任基金經理為梁杏、謝東旭，招商滬深300增強ETF擬由王平和蘇燕青共同管理，景順長城基金派出張曉南和徐喻軍搭檔管理，華泰柏瑞配備了田漢卿、柳軍兩位基金經理。
此外，為有效跟蹤標的指數，控制組合的個股和行業集中度，增強型ETF對跟蹤誤差有所要求。上述增強型ETF普遍要求日均跟蹤偏離度絕對值或不超過0.35%，年化跟蹤誤差不超過6.5%；投資比例則要求持有的股票資產佔基金資產的比例不低於80%，投資於標的指數成分股和備選成分股的比例不低於非現金基金資產的80%。
招商基金表示，與現有被動指數ETF相比，增強型ETF有五大優勢：一是突破現有指數增強基金95%的倉位限制，有望進一步提高基金收益彈性；二是基金費用參考ETF設置，較普通指數增強基金更低；三是運作方面結合了ETF的實物申贖、二級市場交易功能等特點，可降低因基金申贖帶來的衝擊成本，同時提高資金使用效率；四是可以降低投資者的轉換成本，投資者可以較低成本在不同管理人之間進行切換；五是增強型ETF將每日公告的申購贖回清單中披露持倉，持有人對投資標的信息掌握更加全面。
發展前景廣闊
招商基金分析稱，增強型ETF本質上屬於主動ETF，主動ETF是近年來海外ETF的創新熱點。目前已有越來越多的基金公司佈局主動ETF市場，如資管巨頭富達基金將同類策略的主動管理型基金以主動ETF形式發行，德明信基金通過召開持有人大會形式將存續4只主動管理型基金轉型為ETF，成為美國前十大ETF發行商之一。
景順長城基金指出，彭博數據顯示，截至2020年末，全球主動管理ETF總數超過900只，總規模超過3000億美元，約佔全球ETF總規模的4%，而在6年前的規模佔比只有約1%。也就是説，近6年來在ETF發展迅速的階段，主動ETF的佔比翻了三倍，發展勢頭較好。其中，美國的主動ETF總規模從2019年末的不足1000億美元上升至2020年末的1741億美元，規模增長幅度超過了50%。
“我們認為國內ETF的發展路徑會與國外基本類似。隨着國內投資者對於ETF的接受程度持續提升，在業績效應基礎上，主動ETF會在市場上佔據一席之地。ETF的大發展必然離不開各種投資策略的新應用，增強ETF作為從傳統ETF到新型ETF過渡的重要組成部分，必將獲得廣闊的發展空間。”景順長城基金表示。
對基金管理人要求高
國泰基金表示，國內指數化投資已迎來發展良機，指數增強型ETF在國內的前景值得看好。一方面，整體而言，目前國內指數增強策略效果存在較高的勝率；另一方面，ETF的運作機制成熟透明，指數增強型ETF產品是符合投資者需求的產品。隨着上市公司越來越多，個股的選擇越來越難，指數增強產品可以幫助投資者降低選股難度。指增產品在不顯著偏離指數趨勢的同時，力爭獲得穩健的超額收益。
招商基金表示，對基金管理人來説，主動ETF的特點是高透明度，在強化對基金經理投資行為監督約束的同時，也可能造成投資策略暴露，但從現有市場經驗來看，這種影響可能有限。
“從我們的策略經驗來看，相關風險可控，策略核心在於基本面財務數據的挖掘，單一交易日的潛在搶先交易者並不能影響基金運作，搶先交易者也較難在一天內獲得明顯的超額收益；滬深300增強策略產品中的80%個股來自滬深300成分股，市值較大，對於市場上的交易衝擊並不敏感。”招商基金表示。
此外，華泰柏瑞基金表示，增強型ETF對管理人的投資和運營能力有着比較高的要求。一方面，要求管理人具備在控制跟蹤誤差的情況下，產生超額收益的能力，即增強收益的能力；另一方面，要求管理人具備良好的ETF運營管理能力。