Q1淨利潤不及市場預期，AMD何以突破戰“疫”下的圍牆？
2月28日美股盤後，半導體巨頭AMD公佈了其2020財年第一季度財報。
據美股研究社調查顯示，受淨利潤不及市場預期且對第二季度的預測低於分析師平均預期的影響，AMD股價在盤後交易中下跌約4%。截至目前，其盤後股價跌3.1%，報53.79美元。
不過從營收和淨利潤的同比增幅來看，AMD能夠在疫情蔓延全球，科技產業普遍遭受重創的背景下，還能保持這兩項核心數據的穩步增長實屬不易。
不可否認，近年來，AMD正在強勢崛起，在CPU領域推出的新產品也碾壓了英特爾同級別產品。近期，更是有多方爆料，AMD的下一代鋭龍APU處理器已經實錘，這意味着AMD的新產品又將陸續進入市場。
當然，半導體市場上的競爭也從未停止過。AMD與英特爾、英偉達之間的PK也正在愈演愈烈。此外，值得一提的是，科技巨頭華為也正在進軍GPU領域，半導體戰場可謂是硝煙四起，AMD前路難言輕鬆。對於這份疫情下的新財報， AMD有哪些值得關注的價值點？
盤後股價下跌的背後 AMD這份財報有哪些值得關注的點 ？
從財報來看，2020財年第一季度，AMD營收17.9億美元，比上年同期的12.7億美元增長40%，符合市場預期，但環比上季度的21.3億美元下降16%;淨利潤1.62億美元，比上年同期的1600萬美元激增912.5%，環比上季度的1.7億美元下滑4.7%，不及此前分析師平均預期的17.8億美元。
從每股收益來看，當季合每股收益0.14美元，較上年同期的0.01美元增長1300%，環比嚇唬6.7%；按照非美國通用會計準則，AMD一季度調整後每股收益0.18美元，同比增長200%，環比下滑43.75%。而此前分析師預期合每股收益0.18美元，這意味AMD調整後的每股收益符合預期。
從營業利潤來看，當季營業利潤為1.77億美元，同比增長366%，環比下降49%；毛利率為46%，同比增長5個百分點，主要受鋭龍和霄龍處理器銷售增長的推動。
從部門業績來看，計算和圖形部門的營收為14.4億美元，同比增長73%。營收同比增長，主要是由於鋭龍處理器的強勁表現。企業級、嵌入式和半定製部門營收為3.48億美元，同比下降21%。主要原因是半定製銷售額下降，但部分被霄龍處理器銷售額的增長所抵消。此前，AMD宣佈以高性能計算和圖形處理器來推動業務增長和財務業績的計劃。一季度憑藉新的產品設計和雲計算部署，進一步鞏固了其計劃。
AMD對於下一季度的預期並不樂觀，AMD週二在聲明中稱，預計第二季營收約為18.5億美元，而分析師的平均預期為18.8億美元，這表明雖然用於支持居家辦公的電腦支出激增，但該公司從中獲得的好處不及競爭對手英特爾公司。預計非GAAP毛利率約為44%，下一代半定製產品的初步放量可能導致毛利率的環比下降。預計年銷售額增長約25%，也可能低於分析師的預期，全年非GAAP毛利率約為45%。
結合來看，AMD的實力仍然值得肯定。只不過，在疫情蔓延的當下，半導體行業面臨的不確定性因素正在增加。下一季度的業績指引並不樂觀的信號，表明AMD正在承受巨大壓力。雖然5G物聯網的逐漸到來會鑄就更大的想象空間，但對手英偉達、英特爾也在積極佈局這一領域；半導體賽道上也不斷迎來新的對手，AMD該如何突破？
疫情加劇半導體行業的不確定性 AMD恐面臨短期內的增長壓力
不可否認，一季度AMD同比增長40%的營收展現了AMD不錯的市場戰鬥力。但值得注意的是，在受疫情危機影響的大環境下，原本進入上行期的半導體行業面臨的不確定性正在增加。
隨着疫情在全球快速蔓延，近期日本以及東南亞各地也紛紛採取各項措施限制出入境。在全球各地部署工廠的三星、SK海力士和美光科技等存儲器龍頭廠商，無可避免受到衝擊。SK海力士在3月舉行的股東大會上表示，疫情使今年市場的不確定性越來越大，今年公司將降本增效，採取保守的市場政策。而歐美國家的疫情目前仍未出現拐點，半導體行業後續發展情況不容樂觀。
從目前來看，智能手機、消費電子類產品和汽車的銷售疲軟。主流機構已紛紛下調2020年半導體行業市場表現，其中市場調研機構Gartner於4月10日預計，受疫情影響，2020年全球半導體行業收入為4154億美元，將下滑0.9%。
在這一背景下，AMD短期內的營收增長或將受到不小壓力。有分析人士認為這次疫情對AMD的影響不大， AMD在移動、台式機、服務器三大領域都提供了非常成功的產品，多數情況下這些處理器不僅性能可以跟對手產品持平或者勝出，價格也很有競爭力，各種利好仍是長期的，CPU份額還會持續擴大。
縱然如此，但在半導體行業受疫情影響市場營收將下滑的大背景下，短期內的增長壓力依舊清晰可見。AMD也坦言，受新冠肺炎疫情恐會削弱消費者下半年需求的影響。即便是強勁競爭對手英特爾，在公佈了強勁的一季度財務數據之後，仍舊撤回了其年度營收預測，這意味着市場對全球經濟疲軟將減少電腦銷售的擔憂是存在的。
數據中心業務發展遇阻 多方夾擊不容忽視
一季度，由於受疫情影響，全球颳起的興起的在線協同辦公熱潮，大眾居家時間提升。隨着遊戲、電子商務和遠程辦公活動的增加，市場對數據中心的需求表現強勁。原則上講，這將在一定程度上帶動AMD訂單的持續向好。AMD的數據中心業務是歸納在企業級、嵌入式和半定製部門，但季度內，AMD的嵌入式和半定製業務營收卻同比下滑21%，環比下降25%。
同時，數據中心業務也是競爭對手們的重要發力點。在前不久英特爾公佈的財報中顯示，其數據中心業務營收69.9億美元，同比增長42.7%。上個季度中，英特爾的數據中心業務便獲得了19%的同比增長，營收達到了72.1億美元。有分析師表示數據中心事業部和物聯網事業部是英特爾2019年收入增長的主要驅動力。據相關資料顯示，AMD 的數據中心是基於 2000 萬的 TAM，而英特爾的數據中心是 3000 萬的 TAM。隨着英特爾數據中心業務被重視程度的提升，即使AMD正在追逐整個數據中心的機會，但對AMD構成的壓力仍會呈增長態勢。
同時，英偉達在上個季度中的數據中心業務創下了史上最高紀錄，環比增長33%，同比增43%，營收佔比更是高達31%。而英偉達在GPU數據中心市場的影響力也要比AMD 強勁得多。
為了加速數據中心業務的發展，英偉達在上個月外宣佈將以69億美元的價格收購網絡芯片公司Mellanox Technologies，價格高達69億美元，約合人民幣488億。隨着英偉達對數據中心業務的加碼，這也有利於其進一步擺脱對於遊戲領域的強烈依賴，更加快速的獲得數字化轉型。如此一來，英偉達在人工智能和數據中心業務方面的能力將得到加強，更好地與英特爾、AMD等競爭對手競爭。可以想見，英偉達市場份額也會獲得進一步的提升。
除了要應對英特爾、英偉達等巨頭之外，AMD還要面臨與高通、博通等在這一領域的正面競爭。隨着各大巨頭對數據中心業務的加碼，必會對AMD今後的處境造成不利影響。
華為入局搶蛋糕 競爭加劇的背後降本增效成挑戰
華為進軍GPU市場，與AMD、英偉達等半導體巨頭拉開同台競爭的序幕。
據外媒報道，華為正在韓國設立一個屬於Cloud&AIBG的新部門，以在企業領域挑戰英偉達和AMD。據瞭解，Cloud&AIBG是華為計算戰略的承載者。華為正為2020年發佈首款GPU做準備，不斷招聘人才，其中包括英偉達的前、現任員工以及高管。華為進軍GPU市場，GPU國產替代勢在必行，也有利於二級市場相關標的的延展與併購，為整個GPU國產替代市場注入新的動力。不論AMD在中國的市場份額會否遭受衝擊，但可以肯定的是，華為的入局對AMD來説絕不是件好事情。
不過，AMD為了加強自身競爭力，正在不斷推出新產品。據瞭解，AMD發佈了兩款面向遊戲玩家和商業用户的新Ryzen 3000系列台式機CPU。新的Ryzen 3處理器基於第三代Zen 2架構，填補了其3000系列台式機處理器的在低端市場的空白。此外，據多方爆料，AMD的下一代鋭龍APU處理器也有了新消息。
在行業競爭加劇的背後，AMD對新品開發不遺餘力，但或將推高AMD的研發成本。在財報AMD也坦言，一季度營收的同比增長主要得益於計算和圖形部門的收入增加，但環比的下降則是受到了兩個部門收入不及預期及研發費用增加的影響。AMD表示未來將對業務進行重組，以提高經營效率並降低成本，這更加表明AMD的成本對其形成的壓力不容小覷。
結語：
在這份財報公佈之前，機構對AMD的前景看法不一。知名投資機構瑞穗證券，上調AMD的評級至買入，在此之前，瑞穗對AMD的“中性”評級已有6個月；紐約投資研究機構Rosenblatt分析師，給予AMD“買入”評級，並將目標價從52美元上調至65美元；券商Wedbush在最新發布的研報中，也給予AMD“跑贏大盤”的評級。不過，富國銀行卻在此之前將AMD評級從“增持”下調至“持有”；Wells Fargo對 AMD的評級也維持為持股觀望。
財報公佈後，盤後股價的下跌也表明投資者們對經濟疲軟給AMD帶來相應衝擊的擔憂。眼下疫情帶來的不確定性仍會是短期內影響AMD乃至整個半導體行業的重要因素。不過，長遠來看，AMD的增長仍見受益於5G時代電子產品的更新浪潮，但AMD想要持續維持優勢地位，關鍵在於能否有越來越多的產品契合消費者需求，進而在市場份額上取得進一步突破。
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