4月26日，宜華生活發佈公告稱，因涉嫌信披違法違規，已經被證監會立案調查。宜華生活表示，如因立案調查事項被證監會予以行政處罰，且依據行政處罰決定認定的事實觸及退市規定，公司股票將面臨重大違法強制退市的風險。
在此之前，宜華生活母公司宜華企業集團有限公司於4月24日被中誠信下調評級，中誠信認為宜華集團2020年內集中到期兑付壓力很大，且公司外部融資環境承壓，可動用貨幣資金有限，流動性緊張，公司償債資金來源存在較大不確定性。
公開資料顯示，宜華生活和宜華集團的實控人均為潮汕商人劉紹喜，而早前樂視爆發債務危機之時，劉紹喜還曾對賈躍亭出手相救。
被立案調查
從立案調查公告來看，目前證監會給出的原因是因信披違規被調查，證監會雖未指明具體違規事項，但是投資者普遍認為宜華生活是因為財務造假被證監會盯上了。“造假這麼明顯，自己心裏沒數麼，就等坐實索賠了”，有投資者表示。
還有投資者表示早就該這樣了，記者在一個“宜華生活索賠羣”中瞭解到，有不少投資者已經開始着手維權索賠事宜，並開始聯繫律師了。“留了100股，已經維權提交了”，一位投資者表示。
投資者對宜華生活的財務造假的質疑主要來源於其“存貸雙高”。“賬上有大量存款，又去搞大量貸款，貸款存款倒掛，唯一的解釋就是企業在造假”，銀行資深觀察人士卜振興告訴記者。
何為“存貸雙高”？就是一邊賬面上躺着大量貨幣資金，一邊為融資支付高額利息，此前被證監會處罰的康美藥業和康得新就是典型的案例。
根據宜華生活的財報，2015年至2019年三季度，公司貨幣資金分別為34.26億元、35.52億元、42.29億元、33.89億元和26.64億元，分別佔當年總資產的26.92%、22.24%、25.32%、19%和16%，貨幣資金佔比較高。
但現金充裕的情況下，宜華生活卻還在用高昂的代價對外融資。2015年至2019年三季度，宜華生活的有息負債總額分別為42.54億元、56.22億元、61.81億元、64.03億元和64.45億元，長期維持在高位且處於不斷增長之中。
2015年宜華生活的有息負債有42.55億元，其中短期借款23億元，應付債券17.89億元；2019年三季度報顯示，宜華生活的有息負債就攀升至64.45億元，與2015年相比，公司的短期負債增加了11.4億元至34.44億元，應付債券增加了4億元至21.97億元。
除了負債在攀升，宜華生活的財務費用亦出現了激增。根據財報顯示，2015年至2019年上半年，宜華生活財務費用分別為1.86億元、2.56億元、4.15億元、4.47億元和1.56億元，佔淨利潤的比例分別為30.44%、36.16%、55.11%、115.50%和119.08%。
值得注意的是，宜華生活“存貸雙高”現象早在2018年年報發佈時就被上交所關注，上交所對其連發兩封問詢函。第一次共19個問題，涉及“大存大貸”、存貨跌價準備較低、預付款大增等問題；第二次問詢函共涉及8個問題，其中再次問及貨幣資金這一方面。
“宜華系”困局
宜華生活於2004年上市，主要從事傢俱和木地板等傢俱產品的研發、設計、生產與銷售，母公司為宜華集團。根據宜華集團官網，宜華集團包括宜華生活、宜華健康、宜華地產和宜華資本四大板塊，實控人為劉紹喜。
除宜華生活外，宜華健康也於2000年在A股上市，業務涵蓋醫院投資和管理、醫療後勤服務、醫療專業工程、醫療器械研發和製造、互聯網醫療、中高端養老服務和護理。
不過，記者注意到，宜華生活和宜華健康自2019年三季報開始，盈利能力就出現下降。2019年三季報顯示，期內宜華生活淨利潤為1.32億元，同比下降75%；2019年1-9月，宜華健康實現淨利潤1550.38萬元，同比下降93.39%。這一趨勢一直延續到四季度。根據兩家上市公司發佈的業績預告公告，宜華生活2019年全年則預計虧損歸母淨利潤虧損約1.1億元至1.6億元，扣非淨利潤虧損約1.2億元至1.8億元；宜華健康則預計2019年淨利潤虧損12.5億元至16.2億元，同年下降804%至1013%。
負債方面，截至2019年9月末，宜華健康資產負債率為68.80%，總債務32.54億元，其中短債為23.43億元；宜華生活2019年三季度末的有息負債攀升至64.45億元，與2015年相比，公司的短期負債增加了11.4億元至34.44億元。
在2019年12月份，中誠信證券評估有限公司發佈評級報告稱，考慮到經營能力下滑及短期償債壓力大等因素，先後將宜華生活和宜華健康兩家公司的評級展望由穩定調整為負面。
而作為母公司，宜華集團更是一年內兩次遭遇評級機構下調評級，繼2019年7月將宜華集團主體信用評級由AA 下調至AA-之後，2020年4月24日，中誠信國際再將其主體信用等級由AA-下調至A。
中誠信國際認為，宜華集團本部無實體業務經營，利潤依賴子公司分紅等投資收益，預計公司 2019年業績亦將大幅下滑。此外，截至公告日，宜華集團本部公開市場存續債券超過50億元，2020年內集中到期兑付壓力很大。
更重要的是，中誠信國際指出宜華集團持有的大部分宜華生活股權及宜華健康股權處於司法凍結狀態或質押狀態，公司再融資能力受到很大限制。
今年3月，宜華生活披露，宜華集團所持有的宜華生活的股權已超6成被凍結，佔總股本的19.22%。此外，宜華集團持有37.04%的宜華健康股份也有部分被凍結，佔宜華健康總股本12.95%。
宜華集團的上市公司持股遭凍結主要是由於浙江浙商產融控股有限公司的借款糾紛。天眼查顯示，2020年4月2日浙商產融與宜華集團和汕頭投資有限公司、宜華資本的借款糾紛開庭。其中，宜鴻投資股東為宜華集團、宜華健康，兩者分別持股60%和40%，宜華資本則為宜華集團100%全資子公司。
與此同時，中誠信國際還將宜華集團發行的債券“17宜華企業MTN001”和“17宜華企業MTN002”的債項信用等級由AA-下調至A，同時將宜華集團主體及上述債項信用等級繼續列入可能降級的觀察名單。
文章來源:中國科技投資雜誌