經濟不會突然陷入衰退，但基本沒有誰能免受衝擊。
美股經歷去年的大跌後，自2023年開年到現在一路反彈，收復大片失地。目前，市場相信美聯儲今年將降息以防止經濟衰退，因此看漲情緒高漲。
但是，讓我們試想一下：如果美聯儲將利率提至5%甚至更高，會重創經濟和股價嗎？
禿鷲基金大佬保羅·辛格（Paul Singer）在內的末日論投資者警告這種結果會重創市場。辛格解釋稱，十多年來寬鬆貨幣政策造成大量危險泡沫,只有嚴重的衰退和信貸崩潰才能戳破泡沫。
另一種可能性是沒什麼影響： 信貸市場能承受2008年之前的利率。美聯儲的政策可能略微提高目前4.75%-5%的利率水平，並保持一段時間。
高盛資產管理公司董事總經理兼美國投資組合策略師Ben Snider在接受採訪時説：
“5%的利率不會重創市場。”
Snider指出，許多評級高的公司，如大多美國房地產開發商，在疫情期間對舊債進行再融資，將借貸成本降至接近歷史最低點。他説：“這些公司正繼續享受低利率環境。”
Snider認為：
“美聯儲可以維持當前利率，經濟能繼續增長。”
利潤率成為焦點
疫情爆發後，美聯儲和其他央行持續大幅加息，以對抗由供應鏈梗阻、工人短缺和政府支出政策引起的通脹。
上週五，美聯儲理事沃勒警告，3月份CPI同比增長5%，低於央行2%的目標，因此，為抑制物價上升，利率可能需要提至高於市場目前的預期。
2022年利率突然上升，重創了股票和債券投資組合。上個月，硅谷銀行鉅虧出售“安全”但對利率敏感的證券，高利率難辭其咎。因此，市場對美國銀行系統風險以及潛在的信貸緊縮憂心忡忡。
PGIM固定收益部美國投資級企業債券團隊聯合主管David Del Vecchio説：
“毋庸置疑，利率比一年前和過去十年都高，但如果長期來看，倒沒有很高。”
當投資者買企業債券時，他們傾向於關注可能出現的問題，避免本金虧損和利息回撤。為此，Del Vecchio的團隊認為，企業借貸成本會在更長時間內保持高位，通脹仍高於目標，但也有樂觀的跡象，如果經濟在不久後仍然出現衰退，許多高評級公司的借貸成本將走低。
Del Vecchio説：
“利潤率到達峯值後持續下降，因此，他們仍然非常非常強勁，並呈走低趨勢。本季度可能繼續走低。”
衰退徐徐而來
2023年股市暴跌的理由很容易列舉，裁員潮料將出現、大量到期商業房地產債務將使經濟陷入困境。
Snider團隊預計標普500指數在年底約4000點左右，而上週五收盤價4137。他説：
“我不看漲美股，但它的表現並不像許多投資者預期的那樣糟糕。”
Opal Capital的首席投資官Austin Graff説：
“不久後將迎來債務到期潮的部分高槓杆公司將舉步維艱，甚至可能難以持續經營。不過，經濟不可能突然陷入衰退，大概率是緩慢進入衰退，原因是企業勒緊褲腰帶經營、減少支出，將對整個經濟產生連鎖反應”。
然而，Graff也發現大型銀行受益於加息，它們持有的證券更好地應對了利率風險。他指出，大型銀行通常為儲户提供0.25%-1%的利率，但卻以約4%-5%甚至更高的利率放貸，因此，“在當前的利率環境下，銀行能賺得盆滿缽滿。”
銀行賺取的利差能驚掉人們的下巴，他特別提到摩根大通，該行預計全年淨利息收入為810億美元，同比增加約70億美元。
Del Vecchio表示，他的團隊仍然預計，如果經濟衰退，將影響小且時間短。他説：“歷史上可能找不到類似的衰退情況。”他補充説，“衰退可能“逐步衝擊”經濟的不同部分，而不會同時全面席捲。”
因為抵押貸款利率飆升，去年美國房市快速降温，但近期積極的跡象頻頻出現，他説：“旅遊、住宿和休閒都仍然表現良好。”
在5月初的央行下一次決策會議之前，本週，投資者將關注更多美聯儲發言人的講話。美國經濟數據將包括週一、週二和週四發佈的住房相關數據，週四美聯儲將公佈經濟狀況褐皮書。