IPO觀察｜恆勃股份存貨和應收賬款雙高埋雷，曾因關聯方違規佔用資金被警示

恆勃控股股份有限公司（以下簡稱“恆勃股份”）近日更新了招股書（上會稿），其擬募資5.28億元，用於台州和重慶擴產項目、研發及數據中心建設項目和補充流動資金等，保薦機構為中信建投。

紅星資本局注意到，恆勃股份曾踩雷北汽銀翔，2018年計提超1700多萬元，影響了當年利潤。截至2021年底，公司計提壞賬準備超3700萬元，而存貨和應收賬款雙高，又為公司埋下了計提壞賬的風險。此外，在新三板掛牌期間，因關聯方違規佔用公司資金未及時披露，公司及董事長受到監管警示。

圖據IC photo

存貨和應收賬款雙高

壞賬計提達3700萬，曾踩雷北汽銀翔

恆勃股份主要從事內燃機進氣系統等產品的研發、生產、銷售，公司的主要產品應用於汽車、摩托車、通用機械內燃機進氣系統。

近幾年，恆勃股份的營收處於持續增長階段。2019年-2021年（報告期），公司營業收入分別為4.95億元、5.73億元和6.33億元，2020年和2021年營收分別增長15.86%和10.41%；淨利潤分別為3589.79萬元、6474.05萬元和9537.66萬元，2020年和2021年分別增長80.35%和47.32%。

恆勃股份曾於2015年11月至2019年1月在新三板掛牌，結合其在新三板披露的財務報告和招股書（申報稿），該公司2018年淨利曾出現大幅下降。

2015年-2017年及2018年上半年，恆勃股份營收分別為3.15億元、3.82億元、4.7億元和2.32億元，淨利潤分別為2321.11萬元、3569.25萬元、3181.49萬元和2518.9萬元。業績增長較為平穩。

而在2018年，恆勃股份營業收入為4.7億元，與2017年相當；但淨利潤僅為852.24萬元，同比驟降73.21%。可以看出，恆勃股份在2018年上半年業績都還正常，下半年卻突然虧損了1666.66萬元。

這是恆勃股份披露財務信息以來，唯一一次年度虧損。計提壞賬準備也許是其虧損的重要原因。

招股書（申報稿）表示，2018年，恆勃股份信用/資產減值損失金額較大，主要系公司客户北汽銀翔以及重慶幻速陷入債務危機，公司預計對應的應收賬款無法收回，故全額單項計提了壞賬準備1724.89萬元。

公開信息顯示，北汽銀翔是北京汽車集團與重慶銀翔實業集團合資組建的汽車整車企業，旗下品牌主要為北汽幻速。2018年，北汽銀翔陷入債務危機，並於當年7月全面停產，其供應商也受到影響。重慶幻速為北汽銀翔最大的部件一級供應商。目前重慶幻速也陷入多起司法糾紛。

更為不樂觀的是，恆勃股份應收賬款和存貨雙高。截至2021年底，公司應收賬款佔流動資產比例為33.32%，存貨佔流動資產比例為29.42%。這為公司埋下了計提壞賬的風險。

2019年-2021年，恆勃股份壞賬準備餘額分別為2435.79萬元、3498.41萬元和3716.61萬元，仍在持續上升。

核心產品需求量呈下滑趨勢

仍打算募資擴產

汽車進氣系統和摩托車進氣系統是恆勃股份的核心產品，二者在報告期內的收入佔比在90%以上。

公司核心產品主要應用於燃油車以及新能源混合動力車，汽車進氣系統的主要產品為空濾器。而近幾年，各國都在大力推行新能源產業，這對恆勃股份來説並不是一個好消息。

根據中國汽車工業協會數據，以及按照一輛燃油車或者新能源混合動力車配備一套汽車空濾器產品進行估算，2019年-2021年，我國乘用車空濾器需求量分別為2034.00萬件、1888.90萬件和1864.70萬件，整體需求量呈現出一定的下降趨勢。

恆勃股份稱，若未來純電動車的發展速度超出公司預期，將會對燃油車市場造成一定的衝擊，公司將面臨下游燃油車產銷下滑導致的產品需求減少的風險。

儘管已經意識到了核心產品需求量下滑的風險，但恆勃股份仍打算募資擴產。

本次IPO，恆勃股份擬募資5.28億元，其中1.52億元、7278.33萬元分別用於台州、重慶兩個傳統項目的擴產，另有2.5億元補充流動資金。

值得一提的是，恆勃股份的研發投入並不低，報告期內研發費用率始終保持在5%以上，高於行業平均水平。

但研發投入的成效似乎並不明顯。截至2021年底，恆勃股份已取得100項專利，但其中發明專利僅3項，且最近的發明專利申請日期已經是2015年9月。

也就是説，恆勃股份已經近7年沒有取得新的發明專利了。

關聯方違規佔用資金未及時披露

公司及董事長曾被警示

恆勃股份的股權較為集中，截至招股説明書（上會稿）簽署日，公司控股股東周書忠持有公司總股本的38.83%。周書忠與其妻胡婉音、其子周恆跋直接或間接持有公司股份的比例合計為91.89%，3人共同擁有公司控制權。

值得一提的是，恆勃股份在新三板掛牌期間，曾遭到地方證監局警示。

2016年11月22日，恆勃股份收到浙江證監局下發的《行政監管措施決定書》（[2016]29號）。根據上述《行政監管措施決定書》，自2015年11月5日至2016年4月19日期間，公司資金被關聯方恆勃科技集團有限公司（原名“浙江恆勃濾清器有限公司”）違規佔用，累計被佔用資金為3385萬元（截至2016年4月20日上述佔用資金已歸還）。

發生上述事實後，公司未及時進行信息披露，直至2016年4月22日才公告披露；周書忠時任公司董事長，對上述違規事項應承擔主要責任。浙江證監局決定對公司及其董事長周書忠予以警示。

公開資料顯示，恆勃科技系由周書忠及其子周恆跋完全持股。

恆勃股份此次IPO闖關能否成功，紅星資本局也將持續關注。

紅星新聞綜合報道 記者 俞瑤 餘冬梅

責編 任志江