雙樂顏料擬創業板上市：淨利潤年年增多，但卻賺不到現金

近期，雙樂顏料股份有限公司（下稱“雙樂顏料”）提交了招股説明書，擬創業板上市，公開發行不超過2500萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%。本次募集資金投資項目為“年產22600噸酞菁顏料項目”、“補充營運資金和償還銀行貸款”。

雙樂顏料主要從事酞菁系列及鉻系顏料的研發、生產、銷售，產品用於油墨、塗料（卷材塗料、機械塗料、建築塗料、家裝塗料、船舶集裝箱塗料、道路塗料、防鏽塗料、汽車塗料等）、和塑料等領域的着色。近年來，公司已經發展成為國內酞菁系列及鉻系顏料細分領域最具競爭實力的企業之一，享有較高的市場聲譽。

招股説明書顯示，雙樂顏料2017年-2019年實現營業收入分別為8.999億元、9.921億元、11.356億元，淨利潤分別為5947.6萬元、7020.01萬元、8516.78萬元。在上述時間段內，雖然雙樂顏料的收入和淨利潤均呈現上升的趨勢，但其實2018年在經營上的業績卻是在下降。

招股説明書顯示，雙樂顏料2018年營業利潤為6000.88萬元，同比下降11.1%。而2018年雙樂顏料淨利潤上升的原因，是公司收到了擔保代償。2018年，雙樂顏料收到擔保代償損失補償款為895萬元，衝回預計擔保代償損失456.67萬元，兩者合計1351.67萬元。

此外，雖然雙樂顏料在淨利潤方面一年比一年賺錢，但是在經營上卻賺不到現金。招股説明書顯示，雙樂顏料2017年-2019年經營活動產生的現金流量淨額分別為-6945.46萬元、-1099.53萬元、987.75萬元，累計虧損約7000萬元的現金。

或許是因為在經營上賺不到現金，雙樂顏料存在較大的債務壓力。招股説明書顯示，雙樂顏料2017年末-2019年末流動資產分別為3.21億元、3.49億元、3.59億元，流動負債分別為3.34億元、4.86億元、6.34億元。從數據來看，雙樂顏料的流動負債始終遠高於流動資產，特別是2019年，雙樂顏料的流動負債較流動資產幾乎多了一倍。

招股説明書顯示，雙樂顏料2017年-2019年的流動比率分別為0.96、0.72、0.57，同行業可比公司平均值分別為1.88、2.22、4.92，速動比率分別為0.56、0.46、0.38，同行業可比公司平均值分別為1.16、1.28、3.95。可以看出，雙樂顏料的流動比率與速動比率均呈現持續下降的趨勢，且完全與同行業可比公司的平均值走勢相反，以及遠低於同行業可比公司平均值。

雙樂顏料表示，未來將以“讓多彩世界更環保”為使命，秉持“踏實、求實、真實”的價值觀，始終以市場為導向，加強研發，充分發揮品種和技術優勢，促進業務的快速發展。公司將始終貫徹科學發展觀、節能減排的理念，重點開發新型高性能環保型有機顏料，增加高技術含量、高附加值的專用顏料產品，致力於將公司打造成為世界級的綠色顏料生產科研基地。（塗界）