楊德龍 | 立方大家談專欄作者
11月30日，滬深兩市延續了反彈的走勢，地產、汽車等板塊表現突出。當前影響市場的一些積極因素正在不斷增加，特別是前期市場比較擔心的房地產風險也得到了一定的化解。在前段時間出台的金融支持房地產的16條措施，房地產融資的方式逐步放開，包括銀行向符合條件的地產公司放開發貸，以及房地產公司可以發行債券，公司可以發行信託融資，這16條措施被譽為是支持房地產的“第二支箭”。11月28日晚間，證監會發布就資本市場支持房地產市場平穩健康發展答記者問，放開了房地產的股權融資，證監會決定在股權融資方面調整優化五項措施，這極大提振了市場對於房地產行業的信心，房地產板塊應聲大漲，帶動了相關產業鏈的上升。
從經濟面來看，當前我國經濟依然處於增長相對低迷的狀態。今天，統計局公佈了11月份PMI數據，11月份製造業PMI為48.0%，比上個月下降1.2個百分點，低於臨界點，表明製造業生產經營景氣度較上月有所下降，這已經是連續兩個月低於榮枯分水嶺之下，説明當前經濟復甦力度仍然較弱。而多地疫情散發，對於消費生產的影響依然較大，前段時間中央出台了20條優化措施，在後期可能會出台更多的優化措施。在控制住疫情的同時，要儘量減少對於正常經濟活動以及人民生活的影響，減少對於消費和生產的影響。從企業規模來看，大、中、小型企業PMI分別為49.1% 、48.1%和45.6%，比上個月下降1.0、0.8和2.6個百分點，均低於臨界點。從分類指數來看，構成製造業PMI的五個分類指數均低於臨界點，例如生產指數為47.8%，比上月下降1.8個百分點，表明製造業生產活動繼續放緩，新訂單指數為46.4%，比上月下降1.7個百分點，表明製造業市場需求持續回落。11月份，非製造業商務活動指數為46.7%，比上月下降2.0個百分點，低於臨界點，非製造業景氣水平有所回落。
經濟基礎決定了股市中長期的表現，隨着影響經濟的一些因素逐步的減少，經濟面可能會出現一定的復甦。國務院出台的一系列穩定經濟增長的政策也逐步落地，對於經濟復甦也會起到一定的推動作用，預計明年我國經濟將會延續復甦的態勢，股市往往是提前反應經濟的變化，這就意味着當前市場走出的反彈行情其實是從底部開始反轉，當然現在處於市場反轉的初期，一些高彈性的板塊出現了大幅上漲。A股反彈力度比較大的包括房地產、消費和汽車等板塊，而港股則是互聯網公司反彈力度比較大。前海開源基金在市場信心不足、市場情緒的悲觀的時候，用固有資金申購了旗下基金2.9億元的基金，表明對於後市看多做多，知行合一。堅持做價值投資很重要的一點就是在市場情緒低迷的時候，能不能抓住市場超跌帶來的機會，來佈局優質股票或者是優質基金。
而今年以來無論是消費還是新能源，無論是房地產還是汽車的板塊均出現大幅殺跌，港股估值更是跌到歷史最低估值附近。因此在市場最悲觀的時候，也是低價買入好公司的時機。從政策面來看，支持經濟復甦的政策正在逐步出台。近日，工信部、發改委、國資委三部門聯合印發《關於鞏固回升向好趨勢加力振作工業經濟的通知》，其中指出，進一步擴大汽車消費，落實好2.0升及以下排量乘用車階段性減半徵收購置税、汽車免徵購置税延續等優惠措施，啓動公共領域車輛全面電動化城市試點，持續壯大新動能，聚焦新一代信息技術、高端裝備、新能源等重點領域，推進國家級集羣向世界級集羣培育提升。也有市場傳聞明年新能源汽車補貼會延續原來的50%，燃油車購置税減半優惠延續等等，近期汽車板塊出現一定的反彈。另外，新能源汽車在連續兩年高速增長，實現同比翻倍增長情況之下，明年增長的預期會有所下降。雖然翻倍增長肯定是難以持續的，但是如果能保持30%-50%的增長，新能源汽車產業鏈龍頭股有望保持盈利的增長。新能源汽車、光伏等新能源板塊仍然是當前景氣度較高的板塊，這段時間的調整主要是殺估值，而不是基本面的改變。事實上從中長期來看，新能源替代傳統能源是大勢所趨，大力發展清潔能源是實現雙碳目標的必由之路。所以從中長期來看，依然建議大家重點關注新能源龍頭股或者是新能源基金，抓住碳中和的機會。
消費板塊受到疫情的影響出現了持續的調整，但是從長期來看，疫情的影響是暫時的。消費白馬股具備品牌價值，具有比較強的盈利能力。預計疫情過後，隨着疫情管控措施逐步優化，消費增速有望出現爆發式增長，這將給白酒、醫藥、食品飲料、旅遊免税等板塊帶來恢復性上漲的機會。從長期來看，具有品牌價值的消費白馬股依然值得關注。港股方面，一些被錯殺的優質龍頭股以及互聯網的板塊迎來了反彈的契機，特別是近幾年股價跌幅比較大的一些互聯網公司，從長期來看依然具備比較大的流量優勢，而業績增長也有望逐步恢復，這將會帶來業績和估值的雙擊，出現較好的反彈。
美聯儲加息縮表的影響正在減少，考慮到美國經濟有陷入衰退的風險，美聯儲可能會在明年3月份停止加息，到明年年底甚至有可能會降息，從而來穩定經濟增長。這無疑意味着美聯儲加息對全球資本市場的影響正在減小，A股市場也有望在經濟逐步復甦，預期逐步改善之後出現恢復性上漲。特別是前期被錯殺的一些優質龍頭股可能會出現較大幅度反彈，所以當前也是佈局優質龍頭股或者優質龍頭基金的時機。堅持價值投資，保持理性的心態，從中長期抓住好公司配置的機會是一個比較好的投資策略，短期市場的波動並不改變好公司長期的投資價值。
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