距離證監會3公里，最懂IPO的打印店上市折戟
“中國最牛打印店”，服務超九成A股上市公司。
作者：高遠山
編輯：武麗娟
來源：野馬財經（ID：YMCJ8686）
等待時長超一年，號稱“中國最牛打印店”、靠着給上市公司打印材料年入超3億元的北京榮大科技有限公司（下稱“榮大科技”），最終還是折戟IPO。
證監會官網顯示，近日，榮大科技已正式撤材料，IPO進程暫告段落。
值得注意的是，榮大科技曾轉板改道，將擬上市板塊從創業板改道至主板。在2021年7月1日，首次預披露《招股書》的榮大科技還曾被抽中現場檢查。2021年12月31日，中國證監會發布了對榮大科技的首發反饋意見，意見共有35項問題，涉及增資與股權轉讓等情況。證監會還特別詢問到，除了打印材料，榮大科技從住宿、餐飲、洗浴到校對、打印的一條龍服務的傳言是否屬實。
此外，雖然憑藉專業化的運作與地理上的優勢，榮大科技包攬了超九成A股上市公司的相關打印業務，但人工成本高、科技含量低等問題也一直困擾着榮大科技，為榮大科技的A股闖關之路藏下隱憂。
01
距中國證監會僅三公里
與98%A股公司有業務往來
2014年，周正榮及韓起磊二人共同出資設立榮大科技，其主營業務包括申報文件製作諮詢、底稿整理諮詢、數據核對諮詢、投資項目及規劃諮詢等。服務對象主要為擬在上交所、深交所上市或已上市的公司，擬在新三板申請掛牌或已掛牌的公司，其他擬發行債券等企業以及證券公司、基金管理公司等。
成立之初，榮大科技還只是一家快印店，因為距離中國證券監督管理委員會僅3公里的距離，開車14分鐘，嫌堵車的話騎單車也只需15分鐘，加上榮大快印24小時營業。因此不少公司，會在此修改、打印相關資料。
圖片來源：高德地圖
許是上市公司上千頁資料的反覆修改、整理和打印，讓周正榮和韓起磊意識到了商機。開始逐漸將其規範化、商業化，並不斷擴大經營。
首先，榮大快印牢牢把握地理上的優勢，與其所在樓棟的金燦酒店合作。根據企查查顯示，周正榮和韓起磊投資了一家北京榮金酒店管理有限公司，其註冊地址為金燦酒店806房間，《招股書》中指出，榮金酒店租賃金燦酒店 6-8層開展酒店經營。而榮大快印的地址為金燦酒店三層。
金燦酒店目前共擁有168間不同類型的客房、能容納360人就餐的餐廳、40人至120人的會議室等服務設施。與酒店合作，是為了提供更全面的服務，據大眾點評頁面顯示，榮大快印不僅負責申請文件的製作與諮詢，還提供會議室、餐飲、住宿等服務。
圖片來源：大眾點評
早年間，在榮大熬夜修改材料、製作材料、核對打印稿幾乎是投行人士的家常便飯，投行界關於榮大則流傳着一句，“沒在榮大通宵過就沒幹過投行”。
“我們可以看到榮大打印店其實不僅是打印服務，還提供住宿餐飲，洗浴到校對打印，可謂是一條龍服務。這種服務不僅僅是在於打印服務領域，而且它能夠真正地實現所謂的包間服務，基本上每個項目都有專門的包間，雖然要花大量的錢用於這個包間，但是由於其特殊的地理位置，就在北京金融街富凱大廈的外面，再加上非常特殊的專業化服務，可以説這家打印店把打印做到了極致。”盤古智庫高級研究員江翰表示。
專業化的運作加上地理位置上的優勢，榮大科技幾乎包攬了A股所有上市公司的相關業務。據《招股書》顯示，2018年至2020年，A股市場新增上市公司704家，與榮大科技有合作關係的有692家，比例為98.3%。
02
全流程服務50萬起
打印也能年入過億
據《招股書》顯示，投行相關業務是榮大科技的主要營收來源，2018年至2020年投行相關業務的營業收入分別為5428.43萬元、1.17億元及2.42億元，佔比逐年升高，分別為47.9%、63.91%和72.34%。
那麼，你知道為一家IPO公司製作全流程文件是什麼價格嗎？
榮大科技的全流程服務按照時間順序，從註冊到發行共包括投資項目及規劃諮詢、底稿整理諮詢、申報文件製作及諮詢、數據核對諮詢和信披文件製作及諮詢。
圖片來源：《招股書》
以2020年為例，根據《招股書》數據計算可得，榮大科技為企業提供申報文件製作及諮詢業務的共有932家，該部分獲得收入為9683萬元，平均每家企業的費用為10.38萬元；提供底稿整理諮詢的共為614家，該部分收入為8466萬元，平均每家企業費用為13.78萬元；提供數據核對服務的為717家，該部分收入為2840萬元，平均每家企業費用為3.96萬元。
圖片來源：《招股書》
以上三項相加為28.12萬元，由於另外兩項業務未透露具體企業數量，無法得出具體數字。不過野馬財經（微信公號：ymcj8686）以客户的名義加了榮大科技的銷售後，銷售表示一般全流程項目都在50萬以上，具體數字則需要根據企業信息具體評估。
銷售同時表示，食宿費用是需要企業來報銷，也就是説並不包含在50萬的項目費用中。
而眾多企業選擇榮大科技也不是沒有理由，“很多朋友都告訴我們這家打印店還有一個非常特殊的優勢，這裏的打印小哥比大部分的證券公司的專業人員更瞭解證監會需要什麼樣的材料，需要什麼樣的東西，很多證券公司都知道，有些材料的問題可能自己都看不出來，但是經過了這家打印店的校對，很多材料就被很好的處理了。”江翰表示。
通過投行業務、印務等具體業務，榮大科技的營收年年過億。據《招股書》顯示，榮大科技2018年至2020年營業收入分別為1.13億元、1.82億元和3.35億元，歸母淨利潤為2319萬元、3742萬元和1.14億元，營收和利潤均逐年增長。
03
人工成本高
科技含量低
榮大科技雖牢牢佔據着證券市場投資銀行相關業務的細分市場，但更多的是依賴以往經驗，科技含量並不高。
“申報文件製作及諮詢業務涉及的文件種類繁多，時間緊湊，質量要求較高，屬於勞動密集型的業務。”榮大科技在招股書中表示。
圖片來源：野馬財經攝
勞動密集型也就意味着人工成本高，截至2020年末，榮大科技員工總數為1071人。2018年至2020年，人工成本佔營業成本的比重不斷上升，分別為 55.94%、63.04%和72.38%。
並且該項成本存在繼續增長的可能性，“隨着經營規模的不斷擴大，公司對人力資源的需求將持續增加，如果未來公司人工成本增長過快，將會對公司的經營業績造成不利影響。”榮大科技在招股書中對這點也毫不避諱。
人工效率也直接影響到了榮大科技各項業務的毛利率，2018年至2020年榮大科技申報文件製作及諮詢的毛利率分別為47.89%、60.83%、63.86%，底稿整理諮詢業務的毛利率分別為8.46%、52.63%、56.27%，數據核對諮詢毛利率分別為60.85%、71.03%、72.65%。
對於毛利率變化之大的原因，榮大科技解釋道，“主要原因為隨着業務規模的快速增長，人員的工作效率明顯提高。”
值得注意的是，榮大科技對於上市板塊的選擇還曾從創業板改道主板，2020年11月，國金證券報送榮大科技創業板上市輔導基本情況表，2021年5月榮大科技又將申報板塊從創業板變更為滬市主板。“公司目前的行業定位、盈利能力及未來的發展戰略等方面更符合在滬市主板上市。”公司解釋道。
中國證券業協會曾對創業板的市場特點總結道，“創業板市場又被稱為二板市場，是為具有高成長性的中小企業和高科技企業融資服務的資本市場。創業板市場是不同於主板市場的獨特的資本市場，具有前瞻性、高風險、監管要求嚴格以及明顯的高技術產業導向的特點。”
歷時一年終折戟IPO，“中國最牛打印店”榮大科技的A股上市故事會停步於此嗎？榮大科技又會如何解決依賴人工、科技含量低等限制公司發展的問題？