農夫山泉擬赴港IPO募資10億美元：去年淨利潤近50億元

農夫山泉赴港上市的消息，終於落定。

4月29日，以“農夫山泉”為主打品牌的農夫山泉股份有限公司（簡稱：農夫山泉）在港交所提交了IPO申請文件，揭露了這家有240億元營收公司的財務狀況，和背後的股權結構。

招股説明書顯示，農夫山泉赴港IPO募資規模預計為10億美元，募集資金將主要用於持續品牌建設、進一步擴大產能、加大對基礎能力建設的投入以及探索海外市場的機會。

從產品上來看，農夫山泉的營收大頭還是其主打產品“農夫山泉”，在中國包裝飲用水產品市場上排名第一，2019年佔據飲用水市場份額20.9%，並未農夫山泉公司提供了143.46億元的營收。

在“農夫山泉”以外，農夫山泉還在茶飲料產品、功能飲料產品和果汁飲料產品這三大領域深耕，並分別擁有“東方樹葉”、“茶兀”、“尖叫”、“農夫果園”、“17.5˚”等產品。其中，茶飲料產品和功能飲料產品這兩大類也突破了30億元的規模，果汁飲料產品雖然規模僅有20多億，但在近三年內也保持了每年約0.5%的穩定增長。

而從毛利率來看，瓶裝水和飲料行業擁有不錯的毛利率水平，包裝飲用水產品的毛利率在去年達到了60.2%，茶飲料產品、功能飲料產品和果汁飲料產品也有59.7%、50.9%和34.7％的毛利率水平。

而外界一直關注的業績情況，農夫山泉也首次對外詳細披露。

2017年、2018年及2019年，農夫山泉分別取得了174.91億元、204.75億元、240.21億元的營業收入，增長率均超17%。在淨利潤方面，農夫山泉連續三年的淨利潤率為19.4%、17.6%和20.6%，2019年農夫山泉的淨利潤達到49.54億元。

根據弗若斯特沙利文報告，這一增速遠高於同期中國軟飲料行業5.0%及6.6%的增速，以及全球軟飲料行業2.7%及3.4%的增速。農夫山泉在招股書中稱，“我們是中國軟飲料行業盈利能力最強的企業之一。”

不僅如此，農夫山泉的經營活動產生的現金淨額也從2017年的46.97億元一路增加至2019年的74.72億元。

在營收、淨利雙雙走強的背後，是農夫山泉強大的經銷商體系。據悉，截至2019年12月31日，農夫山泉通過4280名經銷商覆蓋了全國237萬個以上的終端零售網點，於2017年、2018年和2019年，通過經銷商分銷的收益佔據總收益的95%、94.6%及94.2％。可以説，是經銷商成就了農夫山泉公司。

此外，農夫山泉還在招股書中提到了疫情對公司的影響，“疫情期間，公司的飲料產品銷售較2019年同期下降，且截至2020年前三個月的收入及淨利潤較2019年前三個月減少。但自2019年12月31日起公司的財務、貿易狀況或前景並無重大不利變動。”

再來看農夫山泉的股權結構，農夫山泉董事長鍾睒睒通過直接持有，以及通過杭州友福和養生堂間接持有，共持有公司股本中87.44%的權益，為農夫山泉的第一大股東。

作為農夫山泉的創始人，鍾睒睒本人鮮少出現在公眾視野，但其名下公司在資本市場卻一直受人關注。

2019年，鍾睒睒憑藉137.9億元財富躋身福布斯2019中國富豪榜，排在第186位。根據福布斯2020富豪榜，相比2019年，鍾睒睒的財富增加了2億美元至20億美元（約合141億元人民幣）。

事實上，農夫山泉要上市一説從2019年開始就不斷有市場風聲，現終於靴子落地。而就在4月29日，由鍾睒睒實際控制的北京萬泰生物（603392）正式登陸上交所主板，截至4月30日，公司股價已連續兩日漲停，報收於13.86元/股，總市值已超60億元。

除了在飲用水、茶飲料和果汁飲料等原來熟悉的賽道，據媒體報道，去年農夫山泉還推出了含有咖啡因成分的飲品“炭仌”，正式宣佈啓動一個新的產品類別，但或因為佔比太低，公司並未在招股書中對“炭仌”做過多披露。此外，去年農夫山泉還陸續推出了含鋰的天然礦泉水“鋰水，以及低温NFC果汁等新品。可見的是，農夫山泉已不再滿足四大品類，在產品的多樣化上進行了更多探索。

在渠道上，農夫山泉也在近年進行了多種嘗試，先後進軍了無人零售、自動販賣機、便利店等領域。據媒體報道，在2019年農夫山泉加速了新零售計劃，將“地下停車場自動售賣機“升級為“農夫山泉芝麻店”。每台機器由農夫山泉支付3000元/年的費用（包含場地租金及電費），農夫山泉自身進行自動售貨機的運營和維護工作。2019年，農夫山泉在全國佈局超過了3萬個的芝麻門店。

傳統的飲品生產商進軍零售行業，還加速佈局，這就意味着更高的資金成本。

中國食品分析師朱丹蓬稱，國內的消費升級後，商業環境劇變，促使農夫山泉進行多品牌、多品類、多場景、多渠道和多消費人羣的佈局，再加上農夫山泉有意打通新零售渠道，資金需求凸顯，再加上當地政府的推動，上市籌資成為農夫山泉的必選項。